美股科技行业周报：Astra模型能力边界再拓展，AI基础设施景气延续

核心观点与关键数据

• OpenAI 发布 GPT-6 Astra 模型：OpenAI 发布了迄今规模最大的训练项目 GPT-6 Astra，在 Stargate 动用超 10 万张 GPU 预训练，能力边界拓展至 computer use、复杂专业工作和科学发现等领域，在 FrontierMath Tier-4 评测取得 97.6% 成绩，在 ARC-AGI-3 评测获得 99.9% 得分，ExploitBench 评测达到 100%。OpenAI API 标准定价为每百万输入 token 10 美元，每百万输出 token 50 美元。
• 博通 FY26Q3 业绩：收入 296 亿美元，同比增长 86%；Non-GAAP 净利润 164 亿美元，同比增长 95%。半导体收入 208 亿美元（+127%），其中 AI 半导体 167 亿美元（+221%）。预计 FY2026 AI 收入 580 亿美元，FY2027 翻倍至约 1150 亿美元，FY2028 再翻倍至约 2300 亿美元。
• HPE FY26Q3 业绩：收入 122 亿美元，同比增长 34%；Non-GAAP 毛利率 40%；Non-GAAP EPS 1.11 美元。云与 AI 收入 90 亿美元（+25%），服务器收入 68 亿美元（+35%），AI 系统订单新增 24 亿美元，传统服务器订单同比增长 75%。
• 戴尔 FY27Q2 业绩：收入 470 亿美元，同比增长 58%；Non-GAAP 稀释 EPS 7.04 美元，同比增长 203%。ISG 收入 318 亿美元（+89%），其中 AI 服务器收入 164 亿美元（+100%），AI 订单 609 亿美元，期末 AI 在手订单 950 亿美元。
• SNOW FY27Q2 业绩：收入 15.5 亿美元，同比增长 35%；产品收入 14.9 亿美元同比增长 37%。核心指标：NRR 维持 126%，RPO 达 90 亿美元（+30%），年入百万美元客户 828 家（+27%）。AI 开始兑现收入：Cortex Code 客户破 9100 家，AI 产品贡献本轮收入加速的一半，FY2027 产品收入指引由 58.4 亿美元上调至 60.7 亿美元。

研究结论

• AI 模型能力边界拓展：GPT-6 Astra 标志着大模型能力进一步向自主操作工具、长链条专业任务、科学/工程发现演进，AI 的能力边界向能够完成真实世界复杂工作的通用智能体扩展，AI 模型层 TAM 或将进一步增长。
• AI 基础设施景气延续：博通财报显示算力需求增长趋势延续至 2028 年，头部模型公司 ARR 有望保持高速增长。企业 AI 服务器需求保持强劲，戴尔 AI 订单规模创历史新高并大幅上调 FY2027 收入指引。
• 投资建议：持续看好 AI 基础设施产业链，建议关注 AI 芯片（NVDA、AVGO、MRVL、CBRS）、存储（MU、SNDK、三星、海力士、铠侠）、MLCC（三星电机、村田制作所、太阳诱电）、载板（IBIDEN）、CPU（INTC、AMD、ARM、高通）。

风险提示

1. AI 发展不及预期。
2. AI 商业化不及预期。
3. 宏观经济增长不及预期。