市场分析
宏观面
- 宏观政策：4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性。央行于2026年1月19日下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；政府工作报告拟赤字率按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。
- 通胀：5月CPI同比上升1.2%，PPI同比上涨3.9%。
资金面
- 财政：1-4月财政平稳开局，收入同比增长3.5%，支出同比增长1.3%。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%。
- 金融：5月社会融资规模增量约2.03万亿元，同比少增约2600亿元，政府债券融资达1.22万亿元。人民币贷款新增约5200亿元，信贷改善主要依赖企业贷款好转及票据融资放量。M1同比增速回升至5.5%，M2-M1剪刀差收窄至3.1%。
- 央行：2026-06-12开展3930亿元7天逆回购操作。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.42%、1.46%、1.45%。
市场面
- 价格：2026-06-12，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.61元、106.48元、108.82元、113.40元。周度涨跌幅：TS、TF、T和TL分别为0.00%、-0.01%、0.00%和0.15%。
- 价差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.06元、-0.04元、0.16元和-0.06元。
一周综述
国债期货短端小幅回落，长端上行。季末银行间资金面边际收紧，流动性从宽松向均衡偏松过渡。央行通过逆回购净投放逾5000亿元，但市场关注其纠偏态度，做多惯性受抑制。需关注6个月期买断式逆回购规模、二季度末银行信贷冲量与MPA考核对资金面的扰动，以及央行逆回购操作是否延续净回笼或平量续作。
策略
- 单边：关注6月风险下2609合约的反弹机会。
- 套利：关注3T-TL回落。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
流动性快速紧缩风险。
