国债期货量化策略
- 国债期货行情简评：上周各期债收跌，30年期主力合约收跌0.57%，十年期主力合约收跌0.37%，五年期主力合约收跌0.29%，两年期主力合约收跌0.09%。各品种基差分化，十债C TD券基差收于0.11元左右，符合历史平均水平；三十年期基差收于0.36元，符合历史基差的平均水平。资金面延续宽松，市场逐渐意识到利多是更加确定的，债券牛市的预期正在回归。TL是空头最后的堡垒，一级承接力量偏弱、通胀上升等利空在TL上表现得也是更明显的，但只要资金面宽松能够持续，市场就会在波动中走强，TL的高点大概率会高于4月，曲线也会在犹豫中走平，部分时刻的波动调整、曲线走陡反而分别会为做多、做平带来机会。
- 国债期货日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01至今），单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.75%、1.27和1.91%。报告发布以来（2025/11/01至今），单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.18%、1.46和0.67。
商品CTA因子及策略表现
- 商品因子表现：上周国内商品市场总体仍然偏弱，中证商品指数上周下跌3%，已经连续五周下跌。从板块上看指数的下跌主要是由贵金属的大幅回调贡献的，其中白银跌幅超11%，另外能源金属与基础化工类品种上周不同程度上涨。截面商品因子方面，上周商品截面因子普遍上涨，但这一周因子收益再度反转，其中跌幅较明显的是价值类因子，平均跌幅超1.5%，其次은期限结构类、趋势类这两类长期具有性价比的因子也有0.5%~1%的负收益。而少数获得正收益的因子为Fs_exmo_m_k90，期货较现货价差变化的变化的90日平均值。和上周结论一样，我们需要关注在宏观扰动+情绪变化影响下商品截面因子所面临的较大波动的预期，CTA市场关注在不断走高，AI工具带来的效率提升使得机构策略趋同度有增加的风险，未来或继续存在类似上周这种较大的波动风险。
- 跟踪策略表现：
- CWFT策略年化收益率9.3%，夏普比率1.60，Calmar 1.05，最大回撤-8.81%，最近一周收益-0.38%，今年以来收益4.11%。
- C_front_next&Short Trend策略年化收益率10.7%，夏普比率1.63，Calmar 1.59，最大回撤-6.72%，最近一周收益-0.35%，今年以来收益0.69%。
- Long CWFT&Short CWFT策略年化收益率12.2%，夏普比率1.38，Calmar 0.93，最大回撤-13.07%，最近一周收益-0.28%，今年以来收益5.89%。
- CSXGB_Boost策略年化收益率4.7%，夏普比率0.77，Calmar 0.20，最大回撤-23.15%，最近一周收益0.50%，今年以来收益-5.44%。
- Rule Based TS夏普加权组合策略年化收益率11.0%，夏普比率1.45，Calmar 1.34，最大回撤-8.26%，最近一周收益0.13%，今年以来收益0.17%。
- Rule Based TS XGB-Boost组合策略年化收益率10.9%，夏普比率1.92，Calmar 2.20，最大回撤-4.95%，最近一周收益0.17%，今年以来收益-0.69%。
- CS_strategies, EW_combine策略年化收益率12.2%，夏普比率1.76，Calmar 1.65，最大回撤-7.38%，最近一周收益-0.36%，今年以来收益3.20%。
研究结论
- 以上6种策略当中上周表现最好的是CSXGB_Boost，收益0.50%；今年以来表现最好的是Long CWFT&Short CWFT，收益5.89%。
- 以上截面策略的等权复合策略（周度收益等权）的年化收益12.2%，夏普比率1.76，Calmar 1.65，最大回撤-7.38%，最近一周收益-0.36%，今年以来收益3.20%。
