金工策略周报2025年第02期：节前资金避险增强，股指维持下跌形态

证券研究报告·金工策略周报（总第310期） 节前资金避险增强，股指维持下跌形态 ——金工策略周报2025年第02期 [table_main]投资要点： e_invest]中山证券研究所 ●市场情绪偏弱与节前资金避险，短期反弹暂未改股指形态。特朗普2.0冲击预期、高科技打压持续、政策真空期下提振消费举措偏弱与节前资金避险情绪增强，短期反弹暂未改股指形态与均线趋势。 分析师：阳建辉登记编号：S0290518040001邮箱：yangjianhui@zszq.com ●本期推荐银行【801780.SI】等行业。申万一级行业以横盘或下跌形态为主，市场情绪偏谨慎，大盘价值股指相对稳健，银行上涨形态尚在。 ◎市场走势预判：其一，沪深两市日均交易额1.17万亿，最新值1.21万亿，前1期1.33万亿；沪深两市核心股指交投相对低迷，K线反弹暂未改股指形态与均线趋势。其二，主力资金近5个交易日的净额约-467亿，前值约-792亿。当前创业板指、中证1000等股指PE_TTM估值分位数水平值相对偏低。其三，特朗普2.0预期、高科技持续打压等外部冲击持续，政策真空期、提振消费举措偏弱与节前资金避险情绪增强，短期反弹尚未改股指形态。 ◎行业配置建议：其一，若以PE_TTM为参照基准，公用事业、社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、钢铁、电子、房地产等行业的估值分位数水平值偏高。其二，近5个交易日，国内主力资金增持机械设备、有色金属、纺织服饰等行业，减持汽车、医药生物、TMT与非银金融等行业。其三，若以月均线作为判断中期趋势的参照标准，银行、家用电器等少数申万行业维持上涨或横盘形态，申万其他行业以下跌形态为主。其四，本期推荐银行【801780.SI】等行业。 相关研究报告 1.市场情绪持续弱化，强化沪深股指形态2025-01-022.沪深股指调整，通信等形态上涨2024-12-263.内外多因素冲击，股指回撤调整2024-12-194.政策预期发酵，股指横盘中反弹2024-12-12 风险提示：政策超预期改善风险，资金流改善风险，市场情绪超预期改善等。 目录 1.市场走势回顾........................................................................................................................ 42. A股市场股指研判及核心观点................................................................................................. 52.1量价研判及其核心观点................................................................................................................................. 52.2沪深主要股指资金流跟踪研判...................................................................................................................... 63.行业状况及可能存在的结构性机会........................................................................................ 63.1行业股指估值与资金净流入或净流出状况简析............................................................................................ 63.2申万行业技术形态与市场情绪分析.............................................................................................................. 74.风险提示................................................................................................................................ 8 图表索引 图1近5个交易日沪深主要指数涨跌图................................................................................................4图2近5个交易日申万一级行业涨跌图................................................................................................4图3上证综指价量走势图........................................................................................................................5图4深证成指价量走势图........................................................................................................................5图5中证500指价量走势图....................................................................................................................5图6中证1000指价量走势图..................................................................................................................5图7沪深300指价量走势图....................................................................................................................5图8创业板指价量走势图........................................................................................................................5图9沪深主要指数主力资金净流入或净流出详情................................................................................6图10沪深主要指数PE_TTM估值及分位数详情..................................................................................6图11申万各行业PE_TTM估值及其分位数水平值详情图..................................................................6图12申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图..............................................7图13申万各行业国内主力资金近5个交易日净流入或净流出详情图..............................................7图14最近5个交易日涨停个股分布详情图...........................................................................................8图15最新交易日涨停个股分布详情图...................................................................................................8 （本报告共有图15张） 1.市场走势回顾 主要指数市场表现：上1期核心观点是政策真空期与市场情绪持续弱化，强化沪深股指下跌形态。近5个交易日（2025-01-09至2025-01-15，下同）上证综指涨跌幅-0.09%、深证成指涨跌幅1.16%、上证50涨跌幅-0.23%、沪深300涨跌幅0.18%、中证500涨跌幅1.11%、中证1000涨跌幅2.01%、创业板指涨跌幅1.47%、科创50涨跌幅1.30%、万得全A指涨跌幅1.04 %。沪深主要股指近5个交易日涨跌幅区间为-0.23%至2.01%。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 申万行业表现：近5个交易日，申万一级行业涨多跌少，机械设备、传媒、有色金属等行业领涨，煤炭、公用事业与家用电器等行业跌幅居前。前1期推荐的银行【801780.SI】涨跌幅为-0.5%。 2. A股市场股指研判及核心观点 2.1量价研判及其核心观点 量价走势：沪深主要股指近期具有如下特征，其一，沪深两市日均交易额1.17万亿，最新值1.21万亿，前1期1.33万亿；沪深两市核心股指交投相对低迷，K线反弹暂未改股指形态与均线趋势。其二，特朗普2.0预期、高科技持续打压等外部冲击持续，政策真空期、提振消费举措偏弱与节前资金避险情绪增强，短期反弹尚未改股指形态。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.2沪深主要股指资金流跟踪研判 资金净流入或净流出趋势判断：主力资金近5个交易日的净额约-467亿，前值约-792亿。当前创业板指、中证1000等股指PE_TTM估值分位数水平值相对偏低。近5个交易日，沪深主要股指资金净额特征如下：其一，主力资金净流出深证成指、上证综指与沪深300等股指的规模强于其他。其二，科创50、中证500、上证综指等股指的PE_TTM估值分位水平相对偏高。 资料来源：Wind，中山证券研究所 综合沪深主要股指形态、资金流、政策预期及其驱动效力等因素，特朗普2.0冲击预期、高科技打压持续、政策真空期下提振消费举措偏弱与节前资金避险情绪增强，短期反弹暂未改股指形态与均线趋势。 3.行业状况及可能存在的结构性机会 3.1行业股指估值与资金净流入或净流出状况简析 行业股指PE_TTM估值详情：公用事业、社会服务、食品饮料等行业估值分位数水平值偏低；建筑材料、钢铁、电子、房地产等行业的估值分位数水平值偏高。详情请见图11。 资料来源：Wind，中山证券研究所 行业股指PB_LF估值详情：通信、电子、汽车与银行等行业估值分位数水平值偏高；建筑材料、基础化工与食品饮料等行业的估值分位数水平值偏低。详情请见图12。 资料来源：Wind，中山证券研究所 国内主力资金净流入或净流出状况：近5个交易日，国内主力资金增持机械设备、有色金属、纺织服饰等行业，减持汽车、医药生物、TMT与非银金融等行业。详情请见图13。 3.2申万行业技术形态与市场情绪分析 申万行业技术形态