纺织服饰行业周报：丰泰快速增长

周专题：服饰制造商公布5月营收表现，丰泰快速增长 【本周专题】 增持（维持） 近期部分服饰制造公司公布2026年5月营收表现。近期部分服饰制造公司公布2026年5月营收表现。2026年5月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别+11.7%/+0.7%/-6.6%（2026年1~5月累计分别-3.6%/+0.9%/-3.2%）。我们认为当前全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动、关税政策、汇率变化冲击产业链盈利空间，我们预计短期或影响上游制造商2026H1利润率表现。 从行业角度来看：2026年以来中国纺织纱线类产品出口表现好于成 衣，越南纺织品与鞋类出口同比平稳为主。1）中国：2026年1~5月服装及衣着附件出口金额572.4亿美元，同比-1.6%；纺织纱线织物及其制品出口金额为594.8亿美元，同比+1.7%。2）越南：2026年1~5月纺织品出口金额合计151.3亿美元，同比+0.5%；2026年1~5月鞋类出口金额97.8亿美元，同比+0.2%。 作者 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 【本周观点】 运动鞋服：板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2026Q1运动鞋服板块整体表现保持稳健增长态势，推荐集团化运营能力卓越的运动鞋服板块优质标的【安踏体育】，对应2026年PE为13倍（不考虑一次性利得）；推荐奥运周期有望迎来品牌力提升的【李宁】，当前股价对应2026年PE为14倍；关注特步国际、滔搏、361度。 分析师侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 品牌服饰：2026年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的优质个股。推荐【比音勒芬】，公司2026Q1业绩增速亮眼，后续电商+线下拓店有望带动全年收入快速增长，对应2026/2027年PE分别为18倍/15倍；关注【海澜之家】，公司业绩稳健，高分红具备吸引力，当前股价对应2026年PE为13倍；关注森马服饰，2026Q1费用管控带动利润高速增长，全年业绩成长性具备吸引力。 相关研究 1、《纺织服饰：周专题：Lululemon比增长4%，北美地区短期销售承压》2026-06-072、《纺织服饰：周专题：V业务优化成效显著》2026-05-313、《纺织服饰：周专题：Amer Sports 2026Q1业绩超预期，经调整后归母净利润增长47%》2026-05-24 家纺板块：短期业绩优异，高分红属性明显，长期功能性家纺概念或驱动行业增长。关注业绩逐步修复、强化大单品布局的【富安娜】，当前股价对应2026年为15倍；关注电商业务运营能力卓越的水星家纺，当前股价对应2026年PE为11倍；关注家纺主业利润率持续提升的罗莱生活，当前股价对应2026年PE为14倍。 服饰制造：关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。近期品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击影响产业链盈利空间，我们判断短期或影响上游制造商利润率，建议关注宏观环境及政策变化风险。关注短期订单趋势良好的【伟星股份】，对应2026年PE为16倍；关注受益于毛价上涨逻辑、利润有望逐步释放的【新澳股份】，对应2026年PE为10倍。关注业绩稳健的晶苑国际，对应2026年PE为9倍。关注申洲国际、华利集团。 黄金珠宝：2026年继续关注强α标的。展望2026年我们预计消费者持续加强对于产品设计以及品牌力的关注，具有明确产品差异性以及强品牌 力的公司有望跑赢行业，当前推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福】，当前股价对应价对应2026年PE为12倍。 【近期报告】 周大福： 高毛利的定价首饰销售占比提升，公司毛利率提升2.8pcts至32.3%，与此同时凭借有效的成本管控，公司经营利润率同比提升3.6pcts至20.0%，经营利润同比增长27.8%至188.50亿港元，呈现出强劲的增长势头，归母净利润同比增长52.2%至90.04亿港元。公司建议派发末期股息每股0.45港元，每股股息达0.67港元，派息率约73.4%。 风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。 内容目录 1.本周专题：服饰制造商公布5月营收表现，丰泰快速增长...............................................................................42.本周观点：推荐优质品牌服饰标的..................................................................................................................63.本周行情：品牌服饰板块跑赢大盘..................................................................................................................84.近期报告........................................................................................................................................................94.1周大福：5.重点公司近期公告........................................................................................................................................106.本周行业要闻...............................................................................................................................................107.本周原材料走势............................................................................................................................................118.风险提示......................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：丰泰企业2024年1月至2026年5月单月营收及YOY（新台币亿元，%）........................................4图表2：儒鸿2024年1月至2026年5月单月营业额及YOY（新台币亿元，%）............................................4图表3：裕元集团2024年1月至2026年5月制造业务营收单月同比（%）...................................................5图表4：2022/01至2026/05各国服装或纺织类产品出口金额当月同比增速（%）..........................................5图表5：重点公司估值表（亿元，%，倍）......................................................................................................7图表6：A股板块行情（%）...........................................................................................................................8图表7：纺服标的行情（%）...........................................................................................................................8图表8：中国棉花价格指数328走势（元/吨）...............................................................................................11图表9：中国棉花价格内外棉价差（元/吨）...................................................................................................11 1.本周专题：服饰制造商公布5月营收表现，丰泰快速增长 近期部分服饰制造公司公布2026年5月营收表现。2026年5月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（制造业务）收入同比分别+11.7%/+0.7%/-6.6%（2026年1~5月累计分别-3.6%/+0.9%/-3.2%）。 ➢丰泰企业：据公司官网，2026年5月公司合并营收为67.2新台币亿元，同比+11.7%（2025年全年累计合并营收为835.1新台币亿元，同比-4.5%；2026年1~5月累计合并营收为327.8新台币亿元，同比-3.6%）。公司是Nike公司核心鞋类供应商，我们判断过去生产及订单情况短期变化主要系客户订单需求影响。 资料来源：公司官网，国盛证券研究所 ➢儒鸿：据公司官网，2026年5月公司累计营业额为30.6新台币亿元，同比+0.7%（2025年公司累计营业额为379.9新台币亿元，同比增长3.2%；2026年1~5月累计营业额为159.4新台币亿元，同比+0.9%）。 资料来源：公司官网，国盛证券研究所 ➢裕元集团：据公司官网，2026年5月公司制造业务营收同比-6.6%（2025年全年 累计同比+0.5%，2026年1~5月累计同比-3.2%），单月数据表现环比走弱，我们认为主要系发货节奏波动所致。 资料来源：公司官网，国盛证券研究所 从行业角度来看：2026年以来中国纺织纱线类产品出口表现好于成衣，越南纺织品与鞋类出口同比平稳为主。 ➢中国：2026年1~5月服装及衣着附件出口金额572.4亿美元，同比-1.6%（2025年为1512亿美元，同比-5.0%）；纺织纱线织物及其制品出口金额为594.8亿美元，同比+1.7%（2025年为1426亿美元，同比+0.5%）。 ➢越南：2026年1~5月纺织品出口金额合计151.3亿美元，同比+0.5%（（2025年出口金额396.4亿美元，同比+7.0%）；2026年1~5月鞋类出口金额97.8亿美元，同比+0.2%（2025年出口金额242.0亿美元，同比+5.8%）。 资料来源：Wind，越南统计局，孟加拉国央行，国盛证券研究所 总结来看，我们认为当前全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击影响产业链盈利空间，我们预计短期或影响上游制造商2026H1利润率表现，关注短期订单趋势良好的【伟星股份】，对应2026年PE为16倍；关注受益于