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本周专题
- 2025年6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，整体消费环境波动复苏。金银珠宝类零售额同比增长6.1%，1-6月累计增长11.3%，主要受金价上涨带动。服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长1.9%，1-6月累计增长3.1%，表现弱于社零大盘。运动鞋服板块表现优异，细分运动品类延续快速增长态势。
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本周观点
- 运动鞋服板块：推荐安踏体育（买入，2025年PE 18倍）、特步国际（买入，2025年PE 10倍），关注滔搏、李宁。
- 品牌服饰：推荐海澜之家（2025年PE 13倍）、稳健医疗（2025年PE 22倍）、波司登（2025年PE 12倍），关注比音勒芬、森马服饰。
- 家纺板块：关注罗莱生活（2025年PE 14倍）。
- 黄金珠宝：推荐周大福（2025年PE 18倍）、潮宏基（2025年PE 25倍）。
- 服饰制造：关税政策缓和或利好板块估值，推荐申洲国际（2025年PE 12倍）、华利集团（2025年PE 15倍）、伟星股份（2025年PE 17倍）。
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本周行情
- 纺织制造板块跑赢大盘，联发股份（+29.61%）、日播时尚（+15.63%）、浔兴股份（+7.63%）领涨，莱绅通灵（-13.72%）、ST起步（-12.16%）、潮宏基（-6.35%）领跌。
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近期报告
- 特步国际：主品牌特步Q2流水同比低单位数增长，索康尼流水增长20%+，公司整体表现符合预期，维持“买入”评级。
- 安踏体育：Q2集团流水增速优异，多品牌优势显著，预计2025年营收增长11%，归母净利润增长13%，维持“买入”评级。
- 李宁：Q2终端流水略增，库存健康，预计2025年营收持平，归母净利润下降21%，维持“买入”评级。
- 361度：Q2流水增速优异，超品店拓展迅速，预计2025年营收增长14%，利润率保持稳定，维持“买入”评级。
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重点公司近期公告
- 富安娜：2025年上半年净利润预计下降44.96%-58.72%，主要受线下销售下滑、库存周转延长等因素影响。
- 三夫户外：2025年上半年净利润预计同比增长65.14%-144.65%，聚焦自有品牌和代理品牌发展。
- 百隆东方：2025年上半年净利润预计同比增长50.21%-75.97%，国内外市场订单饱满。
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本周行业要闻
- 全球高尔夫服装市场价值45亿美元，预计2033年增长至89亿美元。
- 滔搏登榜“2025高品质消费品牌TOP100”，斩获“消费创新案例”殊荣。
- 匹克体育携手阿尔及利亚最大足球俱乐部，深耕足球市场。
- 361°全球品牌代言人尼古拉·约基奇开启中国行。
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本周原材料走势
- 国棉237价格同比-23%至21740元/吨，长绒棉328价格同比-1%至15508元/吨，内棉价格高于外棉价格1693元/吨。
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风险提示
- 消费力疲软及消费环境波动、门店扩张不及预期、电商业务建设不及预期、管理层团队优化不及预期、汇率波动风险。
