国泰君安期货商品研究晨报:贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：交易停火，大幅反弹2白银：风偏回归2铜：宏观情绪修复，价格回升4铅：再生亏损，限制价格下跌6锡：地缘政治趋缓，金属反弹7铝：地缘纷扰推涨9氧化铝：关注矿端扰动9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：风偏回归向上反弹11钯：表现较强11镍：宏观情绪施压，成本现实约束弹性13不锈钢：宏观情绪施压，镍铁矛盾约束弹性13 2026年06月12日 黄金：交易停火，大幅反弹 白银：风偏回归 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美军确认连续第二日对伊朗进行打击。美防长称美军将猛烈打击伊朗，将轰炸伊朗境内关键设施；美媒报道称特朗普下令打击伊朗发电厂和桥梁。 2、特朗普：将对伊朗再次发动猛烈打击。伊朗用了太长时间谈判，现在必须付出代价。协议已经谈妥，目前只需要伊方在文件上签字，将再给伊方几天时间考虑。 3、美媒称特朗普提出的两项额外要求导致协议推迟达成，一是必须在60天内开始稀释浓缩铀、二是承诺不收过路费。 4、以色列据悉正准备再次对伊朗发动打击。 5、卡塔尔代表团抵达伊朗，据悉美伊通过卡塔尔渠道继续谈判。 6、美国5月CPI环比上涨0.5%，同比涨4.2%创下3年新高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月12日 铜：宏观情绪修复，价格回升 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，几小时内反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。（华尔街见闻） 中东局势缓和重要信号：阿联酋和伊朗据称进行战后首次面对面会谈。（华尔街见闻） 产业方面，智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为399954吨，环比下滑7.9%，同比下降13.81%。 主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。（SMM） 因主要冶炼厂正在进行长期检修，赞比亚将铜精矿10%出口关税暂停征收政策延期至9月30日，以此消化未加工原料库存。（SMM） 海关总署公布的最新数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为236.07万吨，1-5月铜矿砂及其精矿累计进口量为1227.53万吨，同比减少1.0%；中国5月未锻轧铜及铜材进口量为44.57万吨，1-5月未锻轧铜及铜材累计进口量为201.28万吨，同比减少7.0%。（SMM） 智利的Sierra Gorda矿和BHP旗下的Spence铜矿已同意探索合作机会，旨在降低成本、提高效率并加强铜矿的长期竞争力。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260612 铅：再生亏损，限制价格下跌 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 几小时内反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。（华尔街见闻） 中东局势缓和重要信号：阿联酋和伊朗据称进行战后首次面对面会谈。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月12日 锡：地缘政治趋缓，金属反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美国总统特朗普表示，与伊朗“达成了极好的协议”，相关文件已进入最后定稿阶段，未来几天内有望最终敲定，并即将签署。 2、有报道由于经贸关系紧张加剧，中国取消了本月与欧盟的两场高级别会议。 3、光伏行业的“反内卷”正在迎来最具约束力的一张牌。强制性国家标准《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计不久后将正式发布。此前有消息称，新标准将淘汰30%的多晶硅产能。 4、根据Omdia最新研究，2026年第一季度全球半导体营收环比增长27%，达到3190亿美元，其中存储器营收环比增幅超过80%。预计第二季度半导体市场将延续强劲的增长势头。 5、美债收益率集体下跌，5年期美债收益率跌9.17个基点报4.184%。 6、美油主力合约收跌4.01%，报86.42美元/桶；布油主力合约跌4.26%，报89.13美元/桶。 7、纽约尾盘，美元指数跌0.35%报99.69，离岸人民币对美元涨187个基点报6.7633。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260612 铝：地缘纷扰推涨氧化铝：关注矿端扰动铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称，美国将于当晚对伊朗实施“猛烈打击”。在不久的将来，美国将占领哈尔克岛和其他石油基础设施，并完全控制伊朗的石油和天然气市场。分析人士警告，夺取卡尔格岛将意味着局势的重大升级，需要地面部队介入，并将使美军面临重大伤亡风险。（华尔街见闻） 2.美国总统特朗普发文表示，美国今晚将对伊朗采取强硬措施。美股三大股指集体高开，道指涨0.42%，标普500指数涨0.5%，纳指涨0.5%。费城半导体指数涨超4%，英特尔涨超10%，ARM张近7%，AMD涨近5%。油价转跌；现货黄金涨0.2%，报4079.35美元/盎司。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月12日 铂：风偏回归向上反弹 钯：表现较强 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、在特朗普宣布要再次轰炸伊朗的数小时后，特朗普表示，鉴于与伊朗的磋商结果已获伊朗最高领导层批准，取消今晚对伊朗打击。美伊协议进入最后定稿阶段，有望本周末在欧洲签署。签署后海峡将开放，美国将解除封锁。此前他还表示将夺取哈尔克岛及其他石油基础设施要点，并全面控制伊朗的石油和天然气市场。 2、伊朗外交部：尚未就伊美协议达成最终结论；伊朗谈判团队消息人士否认与美国进行谈判的报道；消息人士称，在冲突持续期间未与美国进行新的谈判。 3、伊朗武装力量进入最高战备状态，并已做好应对各种威胁和挑战的准备。 4、伊媒：鉴于美国已经接受了伊朗提出的文本，该文本获得伊朗方面批准的可能性很高；美媒披露美伊协议谈判幕后：三大分歧已在卡塔尔斡旋下缩小。 5、阿联酋据悉与伊朗举行面对面会晤，以求缓和紧张局势。 6、美国财长贝森特：如有必要，美国将从伊朗账户中提取资金补偿海湾国家损失。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月12日 镍：宏观情绪施压，成本现实约束弹性 不锈钢：宏观情绪施压，镍铁矛盾约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 9）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 10）据海外市场消息，PT Trimegah Bangun Persada Tbk（NCKL，即Harita Nickel）已开始向PTDanantara Sumberdaya Indonesia（DSI）报告其镍铁出口，此举正值铁合金出口第一阶段“单一窗口”政策实施之际。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月5日精炼镍社会库存增加2559吨至117012吨，仓单库存增加3300吨至86558吨；现货库存减少741吨至27184吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少2628吨至274236吨。 2）新能源：6月5日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比+1、+2、0至9、12、7天，前驱体库存周环比持平至12.1天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：6月5日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.9万金属吨，月度环比-7%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比+1%至94万吨，钢联不锈钢社会库存113.27万吨，周环比上升0.60%。其中，冷轧不锈钢库存67.21万吨，周环比上升0.21%，热轧不锈钢库存46.05万吨，周环比上升1.17%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或