纯碱
市场概述： 2026年5月，纯碱期货先抑后扬，震荡偏弱走势。上中旬持续阴跌，5月20日下探低点，25日受煤矿事故导致煤价大涨提振，大幅反弹，月末维持高位整理。主力合约SA2609开于1235元/吨，收于1215元/吨，月跌幅1.94%（-24），月内最高1274元/吨，最低1175元/吨。纯碱现货市场驱动不强，价格底部震荡运行、个别地区价格重心略下移，成交灵活。
供需基本面： 供应端，进入检修季装置负荷波动较多，停车、减量、检修产线及复产产线并存，综合产量下降趋势，联碱法下降较多。需求端，月内受中游低价补库，出货尚可，中下旬个别区域受降雨影响出货偏弱；重点下游方面，浮法玻璃随着前期点火产能复产，预计玻璃对纯碱需求将略有增加，光伏玻璃月度三条产线检修或停产，仍在产能出清中；出口方面，海关数据显示4月出口纯碱27.03万吨，同比增加58.43%，环比增加6.29%;1-4月累计出口92.64万吨，同比增加41.68%，出口量增加约27.25万吨；受海运费用增加影响，4月出口环比增长较3月相比一般；库存方面，供应减量而出货尚可，厂内库存大幅去库但同比仍在高位，轻碱累库而重碱去库较多。成本利润方面，月内煤价上涨而氯化铵降价较多，联碱法（双吨）利润下降，氨碱法亏损加剧。
观点： 进入6月，预计供应端仍有装置检修预期，产量将呈下降趋势，但中旬后随着检修装置逐步复产，供应将呈逐渐增加趋势；需求端，6月浮法玻璃前期点火产线引板及终端需求疲软，对纯碱需求或将维持刚需采购，光伏产线仍有减量预期，需求整体稳中波动；库存或将转为累库。燃料成本受地缘冲突及煤矿事故等影响略增，利润有下降预期但具体仍待观察；考虑到检修后供应恢复及纯碱的生产运输成本，纯碱当前价位下方仍有一定空间，整体而言6月震荡偏弱看待，09合约区间参考1150-1250，关注宏观及基本面变化情况。
策略： 单边逢高空，套利暂不参与，期权方面，可卖出虚值看涨期权或熊市认购价差组合。
玻璃
市场概述： 2026年5月，玻璃期货弱势筑底、小幅反弹。上中旬受节后阶段性补库先扬后抑，5月20日创上市新低1007元/吨，下旬低位震荡、月末小幅反弹；月度主力合约FG2609开于1060元/吨，收于1057元/吨，月涨幅+0%，月内最高1084元/吨，最低1007元/吨。现货市场情况不一、成交重心环比下行，月初成交尚可，后续整体刚需为主。
供需基本面： 供应端，5月份3条生产线放水，4条生产线点火，叠加前期点火的3条生产线出玻璃，供应量呈现震荡上涨趋势。需求端，5月份华北地区需求整体比前期略有好转，但下游加工企业订单排产周期仍较短，家装订单为主。华东地区下游订单偏弱延续，叠加资金紧张等原因，随用随采，刚需拿货为主。华中市场，拿货刚需为主。华南区域下游深加工企业订单分化仍较为明显，叠加资金紧张，整体采购原片刚需为主，观望心态较浓。西北地区下游订单环比4月增长有限，企业拿货相对谨慎，刚需操作为主。西南市场本周需求弱稳延续，业者理性操作，原片采购多随用随采。东北市场需求表现仍偏弱，采购原片较为谨慎。库存方面，节后下游阶段性补库，去库较好，但需求疲软及降雨影响下月度累库。
观点： 进入6月，预计供应端部分产线存在放水计划，但前期点火产线开始引板出玻璃，日产量或呈震荡增加趋势。需求端，随着梅雨季需求淡季来临，中下游仍将以刚需谨慎采购为主，高库存去化力度或减缓转为累库格局，不排除企业降价去库预期，考虑到当前产业亏损格局，燃料成本上涨，玻璃下方空间较小，总体6月预计震荡偏弱运行，区间参考980-1080。若后续因亏损导致产线冷修增多进而供应下降，则玻璃或将有一定上涨空间，但在需求较弱及高库存的压制下预计空间不大，建议关注后续宏观及基本面变化情况。
策略： 单边观望或逢高空，套利与期权暂不参与。
