玻璃纯碱月报

纯 碱：5月 检 修 季 供 应 下 降 ， 盘 面 整 体 先 抑后 扬 ，6月 装 置 复 产 供 应 或 增 加玻 璃：5月 产 线 波 动 较 多 ， 供 应 增 加 趋 势 ，多 重因 素扰 动下玻 璃 震 荡为 主 月度观点纯碱 ◼市场概述：2026年5月，纯碱期货先抑后扬，震荡偏弱走势。上中旬持续阴跌，5月20日下探低点，25日受煤矿事故导致煤价大涨提振，大幅反弹，月末维持高位整理；主力合约SA2609开于1235元/吨，收于1215元/吨，月跌幅1.94%（-24），月内最高1274元/吨，最低1175元/吨。纯碱现货市场驱动不强，价格底部震荡运行、个别地区价格重心略下移，成交灵活。月内主要受检修不及预期，中游低价补库、出口尚可和煤炭价格波动以及“十五五”城市更新政策等多重因素影响。 ◼供需基本面：供应端，进入检修季装置负荷波动较多，停车、减量、检修产线及复产产线并存，综合产量下降趋势，联碱法下降较多。需求端，月内受中游低价补库，出货尚可，中下旬个别区域受降雨影响出货偏弱；重点下游方面，浮法玻璃随着前期点火产能复产，预计玻璃对纯碱需求将略有增加，光伏玻璃月度三条产线检修或停产，仍在产能出清中；出口方面，海关数据显示4月出口纯碱27.03万吨，同比增加58.43%，环比增加6.29%;1-4月累计出口92.64万吨，同比增加41.68%，出口量增加约27.25万吨；受海运费用增加影响，4月出口环比增长较3月相比一般；库存方面，供应减量而出货尚可，厂内库存大幅去库但同比仍在高位，轻碱累库而重碱去库较多。成本利润方面，月内煤价上涨而氯化铵降价较多，联碱法（双吨）利润下降，氨碱法亏损加剧。 ◼观点：进入6月，预计供应端仍有装置检修预期，产量将呈下降趋势，但中旬后随着检修装置逐步复产，供应将呈逐渐增加趋势；需求端，6月浮法玻璃前期点火产线引板及终端需求疲软，对纯碱需求或将维持刚需采购，光伏产线仍有减量预期，需求整体稳中波动；库存或将转为累库。燃料成本受地缘冲突及煤矿事故等影响略增，利润有下降预期但具体仍待观察；考虑到检修后供应恢复及纯碱的生产运输成本，纯碱当前价位下方仍有一定空间，整体而言6月震荡偏弱看待，09合约区间参考1150-1250，关注宏观及基本面变化情况。 ◼策略：单边逢高空，套利暂不参与，期权方面，可卖出虚值看涨期权或熊市认购价差组合。 月度观点玻璃 ◼市场概述：2026年5月，玻璃期货弱势筑底、小幅反弹。上中旬受节后阶段性补库先扬后抑，5月20日创上市新低1007元/吨，下旬低位震荡、月末小幅反弹；月度主力合约FG2609开于1060元/吨，收于1057元/吨，月涨幅+0%，月内最高1084元/吨，最低1007元/吨。现货市场情况不一、成交重心环比下行，月初成交尚可，后续整体刚需为主。月内主要受阶段性补库，下游需求低迷、产线负荷波动、燃料成本增加和“十五五”城市更新政策等因素影响。 ◼供需基本面：5月份3条生产线放水，4条生产线点火，叠加前期点火的3条生产线出玻璃，供应量呈现震荡上涨趋势，截止月底日熔量14.57万吨。需求端受节后阶段性补库减缓及降雨影响，产销减缓，深加工环比回升但同比表现远不及往年，Low-e环比略增，需求整体而言弱势延续，库存受产销影响较上月底高位微增；成本利润方面，燃料成本趋稳，天然气及石油焦制法利润持平，煤制气法环比亏损减小；房地产整体处于结构性筑底阶段。 ◼观点：进入6月，预计供应端部分产线存在放水计划，但前期点火产线开始引板出玻璃，日产量或呈震荡增加趋势。需求端，随着梅雨季需求淡季来临，中下游仍将以刚需谨慎采购为主，高库存去化力度或减缓转为累库格局，不排除企业降价去库预期，考虑到当前产业亏损格局，燃料成本上涨，玻璃下方空间较小，总体6月预计震荡偏弱运行，区间参考980-1080。若后续因亏损导致产线冷修增多进而供应下降，则玻璃或将有一定上涨空间，但在需求较弱及高库存的压制下预计空间不大，建议关注后续宏观及基本面变化情况。 ◼策略：单边观望或逢高空，套利与期权暂不参与。 一、纯碱行情回顾 纯碱行情回顾 ◼市场概述：2026年5月，纯碱期货先抑后扬，震荡偏弱走势。上中旬持续阴跌，5月20日下探低点，25日受煤矿事故导致煤价大涨提振，大幅反弹，月末维持高位整理；主力合约SA2609开于1235元/吨，收于1215元/吨，月跌幅1.94%（-24），月内最高1274元/吨，最低1175元/吨。纯碱现货市场驱动不强，价格底部震荡运行、个别地区价格重心略下移，成交灵活。月内主要受检修不及预期，中游低价补库、出口尚可和煤炭价格波动以及“十五五”城市更新政策等多重因素影响。 二、纯碱基本面 纯碱现货价格:震荡运行，个别阴跌 5月纯碱市场整体走势震荡运行，价格波动小，个别阴跌调整。轻质目前主流价格1040-1250元/吨出厂价格，重碱送到价格1250-1300元/吨，区域不同，价格差异，个别区域更高。 供应端：成本增加，价格重心下移，利润下跌纯碱 2026年5月，纯碱联产法双吨平均利润为151.84元/吨，环比下降62.93元/吨，跌幅29.30%。氨碱法平均利润为-37.69元/吨，环比下降15.84元/吨，跌幅72.49%。原材料方面宽幅上移，原盐价格窄幅上行，煤炭震荡上移，成本端增加明显；而纯碱市场在需求偏弱及库存高企下，价格重心下移，叠加副产品氯化铵价格呈现跌势，致使各工艺利润均出现不同幅度下跌。 基差：现货重心略下移，期货价格震荡下行，基差走强纯碱 5月，纯碱现货重心略下移，期货价格震荡下行，基差走强。 供应端：月度纯碱企业检修，产能利用率下降趋势纯碱 5月，纯碱部分装置相继检修，阶段性产量下降，月度整体供应延续低位。国内月度产能利用率预估在79.6%，较上期下降2.71个百分点。轻质纯碱产能利用率预估在75.41%，较上期下降5.08个百分点；重质纯碱产能利用率预估在83.78%，较上期降0.24个百分点 供应端：月度纯碱企业陆续检修，综合产量下降纯碱 本月纯碱部分装置相继检修，阶段性产量下降，月度整体供应延续低位。据隆众统计，预计5月份，国内纯碱月产量在333.89万吨，较上期下降0.07%。 海运费成本上升影响出口，4月纯碱出口环比略增纯碱 2026年4月出口27.03万吨，环比增加6.29%、同比增长58.43%，出口均价169.93美元/吨；1-4月累计出口92.64万吨，较去年同期增加27.25万吨、涨幅41.68%；2026年4月进口0.52万吨，环比增加-89.11%、同比增长12.83%，进口均价189.27美元/吨；1-4月累计进口9.55万吨，较去年同期增加8.10万吨、涨幅558.51%；2026年4月净出口26.51万吨。1-4月累计净出口83.09万吨（全年累计出口量-全年累计进口量）。 库存：检修影响月产量下降，下游拿货及出口好转，库存下降纯碱 截止到5月25日，国内纯碱企业库存总量收于170.10万吨，较4月底减少10.78万吨，跌幅5.96%。企业装置检修，导致供应低位，且企业前期订单执行及交割库发货，出口量增加等，库存呈现下降趋势。 三、光伏玻璃基本面 需求端：光伏玻璃行业产能出清，三条产线停产或冷修，在产产能环比下降纯碱 5月国内有三条产线冷修或停产，多个企业堵窑，减产量较多。光伏玻璃月末在产76705吨/日，较上月末减少7395吨/日，月度产量204万吨，整体产出持续缩减。 需求端：光伏玻璃价格低位运行，整体成交在8-9元/平米左右，亏损加剧纯碱 五月光伏玻璃价格暂稳，整体成交在8-9元/平米左右。2026年5月2.0mm单镀(面板）报价8-9元/平米；2.0mm双镀（面板）9-10元/平米，3.2mm单镀（面板）基于需求减少，各家报价差异较大，行业均价大致在15.5元/平米左右。5月2.0mm光伏玻璃行业月均净利在-696元/吨，较上月减少107元/吨，3.2mm光伏玻璃行业月均净利-536元/吨，较上月减少39元/吨。 需求端：光伏玻璃供需矛盾突出，库存压力巨大纯碱 截至2026年5月21日，光伏玻璃样本企业库存总量305.72万吨，折合库存天数56.95天，已突破当前各家库存存储极限，各家库存承压，未来行业供需若持续得不到改善，行业库存将再度创新高，当前库存问题不仅仅是过多的问题，还有版型不匹配问题，市场阶段性需求不一，库存过高时间过长，则有可能成为呆滞库存，价值大打折扣，加剧企业亏损，未来库存仍是各家的主要压力来源。 四、玻璃行情回顾 行情回顾玻璃 ◼市场概述：2026年5月，玻璃期货弱势筑底、小幅反弹。上中旬受节后阶段性补库先扬后抑，5月20日创上市新低1007元/吨，下旬低位震荡、月末小幅反弹；月度主力合约FG2609开于1060元/吨，收于1057元/吨，月涨幅+0%，月内最高1084元/吨，最低1007元/吨。现货市场情况不一、成交重心环比下行，月初成交尚可，后续整体刚需为主。月内主要受阶段性补库，下游需求低迷、产线负荷波动、燃料成本增加和“十五五”城市更新政策等因素影响。 五、玻璃基本面 现货价格：整体震荡略下行，区域间价差窄幅整理玻璃 基差：现货价格震荡下行，期货价格偏弱，基差窄幅震荡玻璃 节后华北出货较好，价格重心上移，华东及华中受降雨有不同程度影响玻璃 利润：不同制法利润分化，煤制气法亏幅收窄玻璃 5月，以煤炭为燃料的浮法玻璃平均利润-16元/吨，环比增长11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃平均利润-145元/吨，环比下降55元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃平均利润-137元/吨，环比下降30元/吨。以煤制气煤炭为燃料的浮法玻璃成本变化不大，但价格小幅上涨，带动利润上涨；以石油焦为燃料的玻璃利润下跌，主要是由于燃料价格上涨幅度较大，导致成本涨幅较大，而玻璃价格重心下降；以天然气为燃料的玻璃成本变化不大，但价格下降，所以利润下降。 数据来源：wind卓创隆众Mysteel 供应端：复产大于停产，月产量增加，平均产能利用率下降玻璃 浮法玻璃月产量比上月增长，但平均产能利用率小幅下降。截至5月28日，全国日熔量14.57万吨，环比+760吨，开工率为69.73%，环比持平；产能利用率为72.45%，环比+0.21个百分点。月产量预计450.33万吨，环比+3.94%，平均日产量为14.53万吨，环比+850吨，增幅0.59%，平均产能利用率为72.31%，环比-0.05个百分点。月内共有3条生产线放水，4条生产线点火，叠加前期点火的3条生产线出玻璃，供应量呈现震荡上涨趋势。数据来源：wind卓创隆众Mysteel 需求端：销售端边际回暖但供给端疲软玻璃 国家统计局发布的2026年1-4月全国房地产数据显示，市场延续供需两端明显分化、一线强而三四线弱、销售端边际修复但供给端持续疲软的特征：房地产开发投资完成23969亿元，同比下降13.7%，降幅较1-3月有所扩大，房企投资信心仍未明显恢复；房屋施工面积同比延续下滑态势，整体在建规模持续收缩；房屋新开工面积同比大幅下降26.6%，房企拿地和新项目启动意愿依然低迷；房屋竣工面积同比下降19.0%，保交楼任务仍面临压力；新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，销售额23000亿元，同比下降14.6%，降幅较前期持续收窄，4月70城新房价格一线企稳上涨、二手房涨幅突出，二三线城市小幅承压，商品房待售面积同比下降0.4%，库存持续去化，销售端的改善尚未有效传导至供给端，市场整体处于结构性筑底修复阶段 需求端：市场整体处于结构性筑底修复阶段玻璃 需求端：总消费量环比增长玻璃 5月，浮法玻璃总消费量环比增长，数据来看，国内理论消费量在437.11万吨，环比增长7.08%。截至20260529，深加工样本企业订单天数均值8.7天，环比+0.49%，同比-16.0%；原片库存在9.2天，环比+1.97%，同比-4.8%。尽管加工厂整体订单较上期出现环