纯碱、玻璃月报

能源化工研究团队研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅）028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157研究员：冯泽仁（玻璃纯碱021-60635727期货从业资格号：F03134307fengzeren@ccb.ccbfutures.com行业纯碱、玻璃月报 ） 1.1行情回顾纯碱：4月郑州纯碱期货合约呈现震荡走低的态势，中下旬合约价格触底后有所反弹，但仍处低位区间。本月纯碱期货行情走势受宏观面的扰动较大，受美国对等关税政策的影响，对全球资本市场造成巨大冲击，出现商品市场价格波动幅度较大，其中工业品价格持续走弱。月度后期，白宫释放出贸易局势缓和信号，称已就关税问题与包括中国在内的国家进行磋商或谈判，甚至达成了第一份贸易协定等待批准。这一系列消息令市场预期逐步趋于温和，原本因贸易摩擦冲击而低迷的市场信心有所恢复，资金风险偏好提升，从而带动纯碱价格稍有反弹。基本面来看，4月纯碱需求有所增长，纯碱装置平稳运行检修较少，但供应仍处高位，整体较为宽松，库存同比高位，压力较大。截至2025年4月30日，主力合约SA2509下跌5.45%至1352元/吨。玻璃：4月郑州玻璃期货合约呈现震荡下跌的态势，中下旬合约价格触底短暂反弹后再度走弱。受美国对等关税等一系列政策的影响，玻璃合约的价格也受到了较大的冲击。基本面来看，4月行业呈现需求疲弱与供应平稳并存的格局。需求端表现不及预期，未能延续季节性回暖态势，工程玻璃领域甚至出现订单量下滑，市场整体需求维持低迷状态。供应端方面，虽有新产线投入运营，但综合研判未来数月行业产能规模将保持相对稳定，不会出现大幅波动。展望后市，鉴于供应端变动空间有限，市场走势将主要取决于需求端的变化情况。随着传统补货周期临近，预计下月将迎来刚需集中释放，这将对价格形成一定支撑，成为后续市场观察的重要方向。截至2025年4月30日，主力合约FG2509下跌11.96%至1082元/吨。 请阅读正文后的声明-2- 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：玻璃活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心近期纯碱市场供应端持续高位运行，已回升至历史同期峰值水平，对价格形成显著压制。据行业最新动态，连云港碱业110万吨、湖北双环40万吨纯碱装置拟于二季度投产，加剧市场供应预期。5月份部分产线存在检修计划，但在整体供应过剩的格局下，这些临时性调整难以改变市场供需失衡的根本态势，更多是引发阶段性市场情绪波动。与此同时，后续新增产能点火投产计划也将进一步加剧供应压力。基于当前过剩的市场基本面，建议采取反弹沽空的操作策略。对于相关企业而言，可重点把握价格反弹阶段的套保良机，通过卖出套期保值锁定利 数据来源：Wind，建信期货研投中心图3：纯碱活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心1.2操作建议纯碱：润。 -3- 玻璃：4月份，国内浮法玻璃的刚性需求环比呈现出略微好转的态势，但旺季情况不及预期。在供应端未出现因产线大幅亏损而集中冷修的情况下，下跌趋势难现拐点，因此适宜采取反弹沽空策略。同时，国内增量政策的落地时间值得关注，其虽难以改变供需格局，但或能在短期内提振市场情绪。未来，玻璃由于市场中游库存高企，严重制约价格反弹空间。叠加梅雨季淡季因素，市场预期已提前在盘面显现，预计玻璃期货主力合约将延续震荡偏弱走势，甚至可能创下年内价格低点。二、玻璃市场情况2.1纯碱、玻璃供应纯碱：截至4月30日，纯碱周度产量达75.01万吨，较3月28日当周增长5.99万吨；重碱周产量为41.22万吨，环比增加4.32万吨。开工率方面，月内最高恢复至9.5%，月末稳定在88.85%左右，反映出当前纯碱行业处于高负荷生产状态，而即将到来的检修潮或对短期供应节奏产生扰动。市场对5月碱厂检修预期升温，多家企业陆续公布检修计划：江苏实联120万吨装置将于5月6日起检修25天；徐州丰成60万吨装置检修时间待定；江苏井神5月7日起启动单台锅炉检修；江苏华昌70万吨装置计划于5月6日至6月10日进行检修；金山化工自5月11日起减产8万吨并检修半月；青海昆仑、山东海化老厂分别于5月18日、20日启动5天检修；重庆湘渝计划在5月底至6月初检修20天；中盐昆山80万吨装置预计6月检修15-20天，后续需密切关注实际检修落地情况。玻璃：产能数据显示，截至4月底，全国浮法玻璃生产线总数达286条，其中在产223条，日熔量总计158105吨，较上月微增300吨，同比下滑9.48%。本月行业产能呈现结构性调整特征：2条产线复产、2条进入冷修状态，另有7条产线完成改产。改产类型包括2条白玻转产色玻、1条超白玻转产普白玻、1条白玻转产超白玻等，产能结构优化趋势明显。整体来看，短期内供应端变化幅度有限，需求端的实际复苏情况将成为影响市场走势的关键变量。未来数月浮法玻璃产能整体 请阅读正文后的声明-4- 请阅读正文后的声明-5-将维持平稳态势，供应端增量空间有限。市场焦点后续将更多转向需求端表现，预计下月下游刚需补货需求有望释放，为价格提供一定支撑。图5：浮法玻璃企业开工率图6：浮法玻璃企业在产日熔量数据来源：隆众石化网，建信期货研投中心数据来源：隆众石化网，建信期货研投中心2.2纯碱、玻璃现货情况及需求纯碱：截至4月28日，国内纯碱市场呈现显著下行态势。轻碱主流出厂价格区间为1240-1450元/吨，出厂均价报1356元/吨，较3月28日修正均价1437.5元吨下跌4.5%，且跌幅较上月扩大2.6个百分点，显示价格下行压力加剧。重碱市场同样承压，截至4月28日，主流终端价格位于1360-1550元/吨，较3月28日价格下滑6%，跌幅进一步加深，当前纯碱市场供需失衡导致价格持续走弱。4月份，纯碱市场需求呈现出明显的阶段性增长态势。受价格持续走低以及五一长假备货需求驱动，下游玻璃生产企业与中游期现商补库意愿显著增强，月末阶段需求释放尤为突出，达到全月峰值水平。光伏玻璃方面，本月行业新增3条产线顺利点火投产，合计日产能达3700吨，为纯碱需求注入新动能。截至4月29日，光伏玻璃日熔量攀升至9.818万吨，较3月同期增加0.638万吨，展现出光伏产业对纯碱需求的稳定支撑作用。整体来看，阶段性补库需求与光伏玻璃产能扩张共同推动了4月纯碱市场需求的阶段性增长。 玻璃：图1：纯碱活跃合约走势数据来源：Wind，建信期货研投中心图3：纯碱活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心2.3纯碱、玻璃库存纯碱：据统计，截至2025年4月28日，国内纯碱厂家总库存规模为167.22万吨，相较于上周四（4月21日）减少1.88万吨，环比跌幅达1.11%。从细分品类来看，轻质纯碱库存降至81.51万吨，较上周减少3.54万吨；重质纯碱库存则逆势上扬，达到85.71万吨，环比增加1.66万吨。从市场动态分析，临近月底，部分纯碱生 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研投中心图4：玻璃活跃合约持仓量（手）数据来源：Wind，建信期货研投中心 -6- 请阅读正文后的声明-7-产企业出货表现良好，通过积极的销售策略实现库存去化，行业整体产销基本维持平衡状态。玻璃：尽管4月处于传统需求旺季，但玻璃市场整体表现不及预期，需求端呈现逐步走弱态势。持续低迷的盘面价格严重削弱了中下游企业的备货意愿：中游期现商因库存高企，大幅削减投机性采购；下游深加工企业则以刚需采购为主，仅在价格低位时适量补库。从深加工环节数据来看，市场出现边际改善迹象。截至4月底，深加工订单天数回升至10.3天，较3月底增加2.1天，环比呈现回暖趋势；原片库存天数也有所改善，4月下旬深加工原片库存量同比高于去年同期水平。这表明下游需求虽未完全复苏，但在低价刺激下，市场信心与补库行为已出现一定修复，不过整体需求强度仍难以扭转当前偏弱格局。2.4纯碱、玻璃进出口纯碱：2025年3月，中国纯碱贸易数据呈现显著特征。当月出口量达19.43万吨，环比增长4.29万吨，出口均价为189.96美元/吨；进口量则为0.32万吨，较上月减少0.23万吨，进口均价210.21美元/吨。从季度数据来看，2025年1-3月，纯碱累计出口量48.33万吨，同比大幅增长26.54万吨，涨幅高达121.76%；而累计进口量仅0.99万吨，较去年同期锐减52.48万吨，跌幅达98.15%。值得注意的是，3月份纯碱净出口量为13.64万吨，但增速呈现下滑态势，同比下降22.76%，折射出行业贸易格局的动态变化。玻璃：浮法玻璃：2025年3月，中国浮法玻璃进出口市场呈现双向增长态势，贸易顺差进一步扩大。当月，浮法玻璃出口量达7.99万吨，环比大幅增加2.35万吨，增幅高达41.68%；进口量为1.95万吨，较上月增加0.59万吨，增幅43.79%。净出口量实现6.04万吨，环比增长41.01%，贸易顺差延续扩大趋势。从季度数据观察，2025年1-3月，浮法玻璃累计出口量为19.98万吨，同比激增10.13万吨，涨幅达102.81%；累计进口量为4.5万吨，较去年同期减少2.5 请阅读正文后的声明-8-万吨，降幅35.69%。这一增一减间，凸显出国内浮法玻璃市场供给能力显著增强，国际市场竞争力持续提升，行业进出口格局正发生积极变化。光伏玻璃：2025年3月，中国光伏玻璃进出口市场呈现鲜明态势。当月进口量为0.09万吨，较上月显著增长0.04万吨，增幅达88%；出口量则达到32.93万吨，较上月增加1.79万吨，实现6%的增长。由此，3月光伏玻璃净出口量为32.83万吨，增速同样保持在6%，延续出口主导的市场格局。拉长时间维度来看2025年1-3月，光伏玻璃累计进口量为0.36万吨，较去年同期减少0.25万吨，降幅达40%；累计出口量则攀升至100.29万吨，较去年同期增加7.42万吨，增幅为8%。数据变化表明，国内光伏玻璃市场在进口收缩的同时，出口规模稳步扩张，产业竞争力持续增强，于国际市场中的话语权逐步提升。2.5纯碱、玻璃下游消费地产：1-3月房屋竣工面积累计值为13060.27万平方米，累计同比减少14.30%；1-3月商品房累计销售面积21869.35万平方米，累计同比减少3.00%。汽车：1-3月汽车产销量累计值分别为751.33万辆和747.00万辆，产量同比增加12.00%，销量同比增加11.20%。产销量累计值较近几年同比较高。图10：房屋新开工面积:累计值图11：商品房销售面积:累计值数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部图14：汽车产量数据来源：Wind，建信期货研投中心 请阅读正文后的声明数据来源：Wind，建信期货研究发展部图15：汽车销量数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研究发展部】宏观金融研究团队021-60635739石油化工研究团队021-60635738免责声明：本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何