纯碱
- 供给端：5月新增产能集中释放，纯碱产能同比增加230万吨至4110万吨，供应过剩压力加剧。5月检修力度略超预期，但低产量维持时间有限，随着大厂恢复，日产快速反弹。预计6月产量约320-325万吨，检修企业有限。
- 需求端：5月纯碱周度表需平均值为71.1万吨，环比下降2%。下游刚需采购，期价下跌，期限出货持续转好，预计5月出货23万吨左右。目前上游库存去库，社库及中游库存显著下降，下游低价采购。“531”已至，光伏玻璃厂降价抢订单为主，但6月光伏玻璃日熔持稳，预计年内光伏玻璃日熔降至8万吨左右。纯碱出口增加趋势，输出产能以平衡供需。4月份中国纯碱出口量为17万吨，较上月下降2.3万吨。
- 价格：5月纯碱主力合约为SA2509合约，盘面阴跌，反弹无力，运行区间介于1224-1364元/吨。月差方面，纯碱SA2509-2601价差正套走势，价差最高涨至29元/吨。基差方面，SA2509基差收于19元/吨，期货价格下跌后现货降价收基差。品种差方面，SA09-FG09收于200元/吨，月变动-59元/吨。
- 结论：产能出清未完成前，做空更流畅，做多更曲折。纯碱下方仍有空间。
玻璃
- 供给端：截至5月末玻璃日熔量15.8万吨，环比月初增加500吨/日。开工产线225条，开工率为76%。月内产线复产3条，冷修3条。市场供应压力不减反增，企业担忧一旦冷修可能面临永久退出市场，叠加地方政府有保就业和税收指标，因此供应今年基本未变。
- 需求端：5月玻璃周度表需平均值为106.3万吨，环比上月下降5.7%。厂家库存偏高下，以出货为主，多数企业陷入亏损。深加工订单缓慢修复，但同比仍然低位。下游心态悲观，囤货意愿不佳，导致原片库存显性化。
- 价格：5月玻璃主力合约与湖北现货基差收于85元/吨，月变动基本持平。FG主力合约与沙河现货基差收于162元/吨，月变动+26元/吨。品种差方面，SA09-FG09为218元/吨，月变动-31元/吨。
- 结论：玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待。原材料价格下降也缓解玻璃厂家的压力，对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。
