A股TTM&全动态估值全景扫描（20260606）：A股估值收缩，煤炭行业逆势上涨

策略周报 证券研究报告2026年06月06日 A股估值收缩，煤炭行业逆势上涨 A股TTM&全动态估值全景扫描（20260606） 核心结论 本周A股总体估值收缩，煤炭行业逆势上涨。煤矿安监加剧的供给收缩效应，叠加夏季用电高峰和制造业回暖带来的需求刚性，共同抬升煤价。估值角度，当前煤炭行业PB(LF)处于历史81.8%分位数水平，未到极端水平。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 主板PE（TTM）收缩幅度小于创业板和科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.83倍降至本周的4.72倍，相对PB（LF）从上周的6.00倍降至本周的5.88倍。 联系人 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。 （2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。 （3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数。服务业、金融服务、资源类、必需消费绝对估值低于历史分位数，且服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27一致预期净利润复合增速）：当前，轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.71%升至本周的0.73%，股债收益差从上周的-0.11%升至本周的-0.04%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.02%升至本周的3.10%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..................................................................................................................3二、本周A股估值详情..........................................................................................................4三、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1：A股总体PE（TTM）........................................................................................................4图2：A股总体PB（LF）..........................................................................................................4图3：A股总体重点公司全动态PE...........................................................................................4图4：主板PE（TTM）..............................................................................................................5图5：主板PB（LF）................................................................................................................5图6：创业板PE（TTM）...........................................................................................................5图7：创业板PB（LF）.............................................................................................................5图8：科创板PE（TTM）...........................................................................................................6图9：科创板PB（LF）.............................................................................................................6图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类............................................................6图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类.............................................................6图12：大类行业估值（PE）....................................................................................................7图13：大类行业相对A股总体估值（PE）...............................................................................7图14：大类行业估值（PB）....................................................................................................7图15：大类行业相对A股总体估值（PB）...............................................................................7图16：大类行业估值（全动态PE）.........................................................................................8图17：大类行业相对A股总体估值（全动态PE）...................................................................8图18：一级行业估值（PE）....................................................................................................9图19：一级行业相对A股总体估值（PE）...............................................................................9图20：一级行业估值（PB）..................................................................................................10图21：一级行业相对A股总体估值（PB）.............................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.......................................................................................11图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）.................................................................12图24：一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................12图25：一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................14图27：A股非金融重点公司全动态ERP...............................................................................14 表1：本周估值概览.................................................................................................................3 一、本周估值概览 本周A股总体估值收缩，煤炭行业逆势上涨。煤矿安监加剧的供给收缩效应，叠加夏季用电高峰和制造业回暖带来的需求刚性，共同抬升煤价。估值角度，当前煤炭行业PB(LF)处于历史81.8%分位数水平，未到极端水平。 二、本周A股估值详情 2.1本周A股总体估值收缩 A股总体PE（TTM）从上周的23.55倍降至本周的23.29倍，PB（LF）从上周的1.87倍降至本周的1.85倍。 资料来源：choice，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍 资料来源：choice，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍 A股总体重点公司全动态PE从上周的14.63倍降至本周的14.46倍。 （注：重点公司指评级机构家数大于等于5的个股，下同。） 资料来源：choice，西部证券研发中心注：截止本周五收盘单位：倍 2.2主板PE（TTM）收缩幅度小于创业板和科创板 主板PE（TTM）从上周的18.29倍降至本周的18.15倍，PB（LF）从上周的1.50倍降至本周的1.4