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A股TTM&全动态估值全景扫描:A股估值收缩,银行板块逆势上涨

金融 2026-03-21 西部证券 刘银河
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证券研究报告2026年03月21日 A股估值收缩,银行板块逆势上涨 A股TTM&全动态估值全景扫描(20260321) 核心结论 分析师 本周A股总体估值收缩,银行板块逆势上涨。本周A股银行板块逆势上涨,主要是地缘局势推升避险情绪、银行股高股息(整体股息率4.5%)吸引长期资金配置、以及基本面修复(息差企稳+业绩回暖)三重因素共振驱动。从估值角度,当前银行市净率(PB)估值处于历史21.5%分位数,后续仍存在估值提升空间。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 主板板估值收缩幅度小于科创板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE(TTM)从上周的3.20倍升至本周的3.37倍,相对PB(LF)从上周的3.63倍升至本周的3.84倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— (1)从静态的PE(TTM)角度,大类行业中,可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数,其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。 (2)从PB(LF)角度,大类行业中,资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数,且大消费、必须消费相对估值低于历史10分位数。 (3)从全动态PE角度,大类行业中,可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数。大消费、服务业、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数,大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。 综合比较赔率(PB历史分位数)与胜率(ROE历史分位数):当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率(全动态PE)与胜率(25-26一致预期净利润复合增速):当前,建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比上升:A股非金融ERP从上周的0.67%涨至本周的0.75%,股债收益差从上周的-0.24%涨至本周的-0.19%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.30%升至本周的3.50%。 风险提示:策略观点不代表行业;估值水平并不代表股价走势;盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..................................................................................................................4二、本周A股估值详情..........................................................................................................52.1本周A股总体估值收缩................................................................................................52.2主板估值收缩幅度小于科创板和创业板.......................................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张...............................................................72.4大类板块估值水平.......................................................................................................82.5一级行业估值水平.......................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.....................................................................................................13三、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1:A股总体PE(TTM)........................................................................................................5图2:A股总体PB(LF)..........................................................................................................5图3:A股总体重点公司全动态PE...........................................................................................5图4:主板PE(TTM)..............................................................................................................6图5:主板PB(LF)................................................................................................................6图6:创业板PE(TTM)...........................................................................................................6图7:创业板PB(LF).............................................................................................................6图8:科创板PE(TTM)...........................................................................................................7图9:科创板PB(LF).............................................................................................................7图10:相对PE(TTM):算力基建剔除运营商/资源类............................................................7图11:相对PB(LF):算力基建剔除运营商/资源类.............................................................7图12:大类行业估值(PE)....................................................................................................8图13:大类行业相对A股总体估值(PE)...............................................................................8图14:大类行业估值(PB)....................................................................................................8图15:大类行业相对A股总体估值(PB)...............................................................................8图16:大类行业估值(PE)....................................................................................................9图17:大类行业相对A股总体估值(PE)...............................................................................9图18:一级行业估值(PE)....................................................................................................9图19:一级行业相对A股总体估值(PE).............................................................................10图20:一级行业估值(PB)..................................................................................................10图21:一级行业相对A股总体估值(PB).............................................................................11图22:一级行业估值(全动态PE).......................................................................................11图23:一级行业相对A股总体估值(全动态PE).................................................................12 西部证券2026年03月21日 图24:一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................12图25:一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26:A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................13图27:A股非金融重点公司全动态ERP.......................