核心结论
本周A股总体估值收缩，银行估值扩张。受伊以冲突影响，市场波动加剧，风险偏好降低，银行股凭借低波动、高现金流特征成为避险资金首选。当前银行PB仍处于历史较低水平，中长期看在化债修复资产质量、险资增配、公募调仓及经济复苏预期下，银行板块估值修复仍有空间。
估值概览
- A股总体PE（TTM）从19.27倍降至19.21倍，PB（LF）从1.57倍降至1.56倍。
- A股总体重点公司全动态PE从12.87倍升至12.90倍。
- 主板PE（TTM）从15.98倍升至15.99倍，PB（LF）从1.37倍降至1.36倍。
- 创业板PE（TTM）从60.27倍降至60.14倍，PB（LF）从3.38倍降至3.33倍。
- 科创板PE（TTM）从204.17倍降至200.76倍，PB（LF）从3.92倍降至3.86倍。
估值详情
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从3.94倍升至4.02倍，相对PB（LF）从3.28倍升至3.34倍。
- 大类板块估值水平：
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费等行业偏高，必需消费、资源类等行业估值偏低。
- 静态PB（LF）：可选消费、资源类等估值偏高，必需消费估值偏低。
- 全动态PE：可选消费、大消费估值相对较高，TMT、资源类估值偏低。
- 一级行业估值水平：
- 静态PE（TTM）：计算机、纺织服饰等行业估值偏高，非银金融、综合、房地产、钢铁等行业估值偏低。
- 静态PB（LF）：汽车、国防军工、电子等行业估值偏高，医药生物、建筑装饰、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。
- 全动态PE：房地产、计算机、汽车、商贸零售、煤炭、银行、公用事业等行业估值偏高，非银金融、社会服务行业估值偏低。
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：通信、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业具有低估值高盈利能力的特征。
- 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒、计算机等行业兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- A股非金融ERP从1.57%升至1.62%，股债收益差从0.30%降至0.24%。
- A股非金融重点公司全动态ERP从4.09%升至4.15%。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。
- 策略观点不代表行业，估值水平并不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动。
