核心结论
本周A股总体估值收缩，银行股相对抗跌，成为市场“避风港”。银行行业股息率为3.96%，处于历史31.4%分位数，国有大行、股份行、城商行股息率分别处于历史9.4%、85.3%、91.1%分位数，在利率较低环境下吸引力较强。
本周A股估值详情
总体估值
- A股总体PE（TTM）从22.23倍降至21.31倍，PB（LF）从1.81倍降至1.73倍。
- A股总体重点公司全动态PE从15.15倍降至14.65倍。
板块估值
- 主板PE（TTM）从17.96倍降至17.34倍，PB（LF）从1.52倍降至1.47倍。
- 创业板PE（TTM）从72.38倍降至67.89倍，PB（LF）从4.28倍降至4.01倍。
- 科创板PE（TTM）从210.45倍降至197.84倍，PB（LF）从5.17倍降至4.86倍。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.17倍降至4.12倍，相对PB（LF）从4.35倍降至4.29倍。
大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数。必需消费相对估值低于历史10分位数。
- PB（LF）：资源类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、中游材料、大消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：纺织服饰、计算机绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、煤炭、机械设备、有色金属、汽车、综合、钢铁、石油石化、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子、机械设备相对估值高于历史90分位数。
- 全动态PE：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、煤炭、银行、机械设备等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，家用电器、社会服务、医药生物、轻工制造、食品饮料、环保、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数。
估值与盈利能力比较
- 赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、通信等行业具有低估值高盈利能力。
- 赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：基础化工、建筑材料、电力设备、传媒、国防军工兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从0.85%升至0.98%，股债收益差从-0.13%升至-0.04%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从2.75%升至2.95%。
