核心结论
本周A股总体估值收缩，通信设备行业领涨。市场风险偏好下降，通信设备凭借高景气度逆势上涨，受工信部提出“算力银行”“算力超市”等概念推动。当前通信设备行业PE(TTM)处于历史85.2%分位数，未达极端水平。
估值概览
- A股总体PE（TTM）从22.33倍降至22.22倍，PB（LF）从1.80倍降至1.77倍。
- A股总体重点公司全动态PE从13.32倍降至13.16倍。
- 主板估值收缩幅度小于科创板和创业板。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张，相对PE（TTM）从3.20倍升至3.37倍，相对PB（LF）从3.63倍升至3.84倍。
大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对及相对估值高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于90分位数；金融服务绝对及相对估值低于历史中位数。
- PB（LF）：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对及相对估值高于历史中位数；可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对及相对估值低于历史中位数，必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对及相对估值高于历史中位数；大消费、服务业、金融服务、必需消费绝对及相对估值低于历史分位数，必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：建筑材料、纺织服饰、计算机、钢铁、国防军工等绝对及相对估值高于历史中位数；农林牧渔、有色金属、通信、美容护理等绝对及相对估值低于历史中位数，非银金融低于历史10分位数。
- PB（LF）：有色金属、机械设备、电子等绝对及相对估值高于历史中位数；计算机、环保、传媒、食品饮料等绝对及相对估值低于历史中位数，非银金融、美容护理、农林牧渔低于历史10分位数。
- 全动态PE：房地产、建筑材料等绝对及相对估值高于历史中位数；钢铁、通信、电力设备、国防军工等绝对及相对估值低于历史中位数，社会服务相对估值低于历史10分位数。
低估值高盈利行业
- PB-ROE分位数：农林牧渔、非银金融等位于第二象限，兼具低估值高盈利能力。
- 全动态PE-业绩增速：建筑材料、电力设备、传媒等位于趋势线右侧，兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从0.79%降至0.77%，股债收益差从-0.17%升至-0.14%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从3.52%升至3.62%。
风险提示
- TTM估值基于过去12个月净利润，未来业绩波动可能导致估值差异。
- 全动态估值基于分析师预测，存在主观性和样本非完整性偏差。
- 策略观点不代表行业，估值水平不等于股价走势，盈利环境波动可能导致超预期变化。
