核心结论
本周A股总体估值扩张，通信设备行业领涨。AI算力需求爆发驱动光通信基础设施建设加速，行业进入量价齐升的景气周期，叠加市场风险偏好改善，成长板块受益，通信设备行业创历史新高。当前通信设备行业PE(TTM)处于历史86.7%分位数水平，仍未到极端值。科创板估值扩张幅度大于主板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张，相对PE（TTM）从上周的3.35倍升至本周的3.68倍，相对PB（LF）从上周的3.78倍升至本周的4.16倍。
估值概览
- A股总体PE（TTM）从上周的22.22倍升至本周的23.07倍，PB（LF）从上周的1.77倍升至本周的1.83倍。
- A股总体重点公司全动态PE从上周的13.16倍升至本周的13.64倍。
估值详情
- 板块估值水平：
- 静态PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
- PB（LF）：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数。大消费、服务业、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 一级行业估值水平：
- 静态PE（TTM）：建筑材料、计算机、纺织服饰、国防军工、电力设备、钢铁、轻工制造、煤炭、机械设备、汽车、社会服务、传媒绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、计算机绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；农林牧渔、有色金属、通信、美容护理、公用事业、交通运输、食品饮料、非银金融、家用电器绝对估值和相对估值均低于历史中位数，非银金融绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：机械设备、有色金属、电子、综合、电力设备、石油石化、通信、汽车、煤炭、国防军工、钢铁、基础化工、公用事业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。计算机、环保、传媒、食品饮料、建筑材料、银行、社会服务、纺织服饰、家用电器、房地产、建筑装饰、交通运输、商贸零售、医药生物、非银金融、美容护理、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中非银金融、美容护理、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 全动态PE：建筑材料、电子、汽车、煤炭、机械设备等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料相对估值高于历史90分位数。建筑装饰、钢铁、农林牧渔、通信、计算机、国防军工、环保、有色金属、美容护理、商贸零售、医药生物、交通运输、家用电器、纺织服饰、传媒、食品饮料、轻工制造、非银金融、社会服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中非银金融、社会服务相对估值低于历史10分位数。
- ERP与股债收益差：
- A股非金融ERP从上周的0.77%降至本周的0.66%，股债收益差从上周的-0.17%降至本周的-0.21%。
- A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.62%降至本周的3.37%。
研究结论
- 低估值高盈利行业：农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 低估值高业绩增速行业：建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁、有色金属等行业兼具低估值与高业绩增速。
风险提示
- TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。
- 全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析师盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。
- 策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
