A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张 通信继续行业领涨

策略周报 证券研究报告2025年08月30日 A股估值扩张，通信继续行业领涨 A股TTM&全动态估值全景扫描（20250830） 核心结论 分析师 本周A股总体估值扩张，通信行业领涨。本周多家通信设备龙头发布中报，新易盛/中际旭创/天孚通信净利润分别同比增长355.68%/69.40%/37.46%，算力产业链交易热度维持高位。本周通信设备行业全动态PE从上周的33.17倍上升到38.18倍，位于历史97.3%位数，从估值角度看，已处于较高位置。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的5.26倍升至本周的5.36倍，相对PB（LF）从上周的4.54倍升至本周的4.92倍。 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、中游材料、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。必需消费、资源类绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。 （2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、可选消费、TMT、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。大消费、中游材料、金融服务、服务业、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。 （3）从全动态PE角度，大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、中游材料、周期类估值较高，服务业、必需消费估值偏低。一级行业中，计算机、电子等行业估值相对较高；房地产等行业估值偏低。 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前，石油石化、农林牧渔、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒、汽车兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的1.05%降至本周的0.92%；股债收益差从上周的-0.08%降至本周的-0.17%，A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.33%降至本周的3.08%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..................................................................................................................4二、本周A股估值详情..........................................................................................................52.1本周A股总体估值扩张................................................................................................52.2科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板..........................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张...............................................................72.4大类板块估值水平.......................................................................................................82.5一级行业估值水平.......................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.....................................................................................................13三、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1：A股总体PE（TTM）....................................................................................................5图2：A股总体PB（LF）.......................................................................................................5图3：A股总体重点公司全动态PE.........................................................................................5图4：主板PE（TTM）...........................................................................................................6图5：主板PB（LF）..............................................................................................................6图6：创业板PE（TTM）.......................................................................................................6图7：创业板PB（LF）..........................................................................................................6图8：科创板PE（TTM）.......................................................................................................7图9：科创板PB（LF）..........................................................................................................7图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类...........................................................7图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类..............................................................7图12：大类行业估值（PE）...................................................................................................8图13：大类行业相对A股总体估值（PE）............................................................................8图14：大类行业估值（PB）...................................................................................................8图15：大类行业相对A股总体估值（PB）............................................................................8图16：大类行业估值（PE）...................................................................................................9图17：大类行业相对A股总体估值（PE）............................................................................9图18：一级行业估值（PE）...................................................................................................9图19：一级行业相对A股总体估值（PE）..........................................................................10图20：一级行业估值（PB）.................................................................................................10图21：一级行业相对A股总体估值（PB）..........................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.....................................................................................11图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）...............................................................12 西部证券2025年08月30日 图24：一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................12图25：一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................13图27：A股非金融重点公司全动态ERP.......................................