核心结论
本周A股总体估值扩张，通信和电子行业领涨。消息面上，DeepSeek-V3.1发布并宣布使用UE8M0精度，带动国产算力产业链大涨，海外算力链同样走强。当前通信设备和电子行业全动态PE分别处于历史93.1%和92.0%分位数，估值较高。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从21.08倍升至21.83倍，PB（LF）从1.74倍升至1.79倍。
- A股总体重点公司全动态PE从13.90倍升至14.39倍。
2.2 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从17.12倍升至17.59倍，PB（LF）从1.48倍升至1.52倍。
- 创业板PE（TTM）从71.57倍升至76.10倍，PB（LF）从4.04倍升至4.21倍。
- 科创板PE（TTM）从227.55倍升至245.61倍，PB（LF）从4.65倍升至5.01倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.87倍升至5.26倍，相对PB（LF）从4.09倍升至4.54倍。
2.4 大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造等绝对估值和相对估值均高于历史中位数；必需消费、资源类均低于历史中位数。
- PB（LF）：资源类、可选消费、TMT等绝对估值和相对估值均高于历史中位数；中游材料、大消费、服务业等均低于历史中位数。
- 全动态PE：可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数；必需消费、资源类均低于历史中位数。
2.5 一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：计算机、纺织服饰、建筑材料等绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；综合、房地产、钢铁等均低于历史10分位数。
- PB（LF）：机械设备、电子、汽车等绝对估值和相对估值均高于历史中位数；房地产、商贸零售、建筑材料等相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：房地产、计算机、电子等绝对估值和相对估值均高于历史中位数；石油石化、医药生物、食品饮料等相对估值低于历史10分位数。
2.6 ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从1.20%降至1.05%；股债收益差从0.00%降至-0.08%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从3.57%降至3.33%。
研究结论
- 通信、石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒、汽车等行业兼具低估值与高业绩增速。
- 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从1.20%降至1.05%；股债收益差从0.00%降至-0.08%。
