核心结论
本周A股总体估值扩张，通信行业领涨。工业和信息化部正式启动卫星物联网业务商用试验，叠加谷歌TPU芯片引发关注，有望带来通信设备行业增量需求。当前通信设备行业全动态PE为39.26倍，处于历史97.3%分位数，当前估值的对行业景气持续性要求较高。
本周A股估值详情
本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从21.31倍升至21.71倍，PB（LF）从1.73倍升至1.77倍。
- A股总体重点公司全动态PE从14.65倍升至14.83倍。
创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从17.34倍升至17.53倍，PB（LF）从1.47倍升至1.49倍。
- 创业板PE（TTM）从67.89倍升至70.96倍，PB（LF）从4.01倍升至4.19倍。
- 科创板PE（TTM）从197.84倍升至207.47倍，PB（LF）从4.86倍升至5.08倍。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.12倍升至4.34倍，相对PB（LF）从4.29倍升至4.52倍。
大类板块估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：可选消费、中游制造、周期类、大消费、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：纺织服饰、计算机、轻工制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：电子、有色金属、机械设备、煤炭、汽车、综合、电力设备、钢铁、国防军工、通信绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子、机械设备相对估值高于历史90分位数。
- 从全动态PE来看：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、煤炭、机械设备、银行等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，家用电器、轻工制造、社会服务、医药生物、食品饮料、环保、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数。
综合比较赔率与胜率
- 赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：农林牧渔、公用事业、石油石化等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：基础化工、建筑材料、电力设备、传媒、国防军工兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- 从静态估值来看：A股非金融ERP从0.98%降至0.89%；股债收益差从-0.04%降至-0.11%。
- 从动态估值来看：A股非金融重点公司全动态ERP从2.95%降至2.83%。
