核心结论
本周A股总体估值收缩，石油石化行业领涨。地缘冲突叠加极端寒潮天气，油价开启反弹周期，推动油田企业加大勘探开发投入，石化油服、通源石油等油服企业订单量显著增长，行业景气度持续向上。当前石油石化行业整体PE(TTM)处于历史58.5%分位数，仍具有较大估值空间。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值收缩
- A股总体PE（TTM）从23.41倍降至23.24倍。
- PB（LF）从1.9倍降至1.88倍。
- A股总体重点公司全动态PE维持在本周的13.94倍。
2.2 主板估值收缩，双创估值收缩
- 主板PE（TTM）从18.50倍降至18.49倍，PB（LF）维持在本周的1.56倍。
- 创业板PE（TTM）从79.61倍降至77.76倍，PB（LF）从4.71倍降至4.6倍。
- 科创板PE（TTM）从241.25倍降至231.45倍，PB（LF）从6.05倍降至5.85倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩
- 相对PE（TTM）从4.12倍降至3.86倍。
- 相对PB（LF）从4.38倍降至4.11倍。
2.4 大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造高于历史90分位数；金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- PB（LF）：资源类、TMT、周期类、中游制造、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数；金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、服务业、大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数；大消费、金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
2.5 一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：纺织服饰、计算机、轻工制造、建筑材料绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工、传媒、计算机、基础化工、石油石化绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子、机械设备、有色金属相对估值高于历史90分位数。
- 全动态PE：电子、汽车、建筑材料、计算机、机械设备、煤炭、房地产等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中房地产行业高于历史90分位数；纺织服饰、交通运输、社会服务、环保、轻工制造、家用电器、食品饮料、医药生物、非银金融相对估值低于历史10分位数。
2.6 ERP与股债收益差
- A股非金融ERP从上周的0.62%升至本周的0.67%。
- 股债收益差从上周的-0.26%升至本周的-0.24%。
研究结论
- 石油石化行业景气度持续向上，估值仍具较大空间。
- 大类板块中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料估值较高，金融服务、服务业、必需消费估值较低。
- 一级行业中，农林牧渔、公用事业、非银金融等行业兼具低估值高盈利能力，建筑材料、电力设备、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。
- A股非金融ERP和股债收益差均有所上升，股市相对债市性价比上升。
