A股估值收缩，煤炭行业领涨 A股 TTM&全动态估值全景扫描（20260314）

证券研究报告2026年03月14日 A股估值收缩，煤炭行业领涨 A股TTM&全动态估值全景扫描（20260314） 核心结论 分析师 本周A股总体估值收缩，煤炭行业领涨。中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁、国际油价上涨，强化了煤炭的能源替代效应，叠加印尼煤炭出口收缩，国内用煤需求增加，多重因素共振推动板块逆势走强。从估值角度，当前煤炭行业市净率（PB）估值处于历史83.1%分位数，未到极端水平。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 科创板估值收缩幅度大于主板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.36倍降至本周的3.20倍，相对PB（LF）从上周的3.69倍降至本周的3.63倍。 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。 （2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必须消费相对估值低于历史10分位数。 （3）从全动态PE角度，大类行业中，资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必须消费相对估值低于历史10分位数。 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、非银金融等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、传媒、非银金融、钢铁兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.68%降至本周的0.67%，股债收益差从上周的-0.22%降至本周的-0.24%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.25%升至本周的3.30%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..................................................................................................................4二、本周A股估值详情..........................................................................................................52.1本周A股总体估值收缩................................................................................................52.2科创板估值收缩幅度大于主板和创业板.......................................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩...............................................................72.4大类板块估值水平.......................................................................................................82.5一级行业估值水平.......................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.....................................................................................................14三、风险提示.......................................................................................................................15 图表目录 图1：A股总体PE（TTM）........................................................................................................5图2：A股总体PB（LF）..........................................................................................................5图3：A股总体重点公司全动态PE...........................................................................................5图4：主板PE（TTM）..............................................................................................................6图5：主板PB（LF）................................................................................................................6图6：创业板PE（TTM）...........................................................................................................6图7：创业板PB（LF）.............................................................................................................6图8：科创板PE（TTM）...........................................................................................................7图9：科创板PB（LF）.............................................................................................................7图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类............................................................7图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类.............................................................7图12：大类行业估值（PE）....................................................................................................8图13：大类行业相对A股总体估值（PE）...............................................................................8图14：大类行业估值（PB）....................................................................................................8图15：大类行业相对A股总体估值（PB）...............................................................................8图16：大类行业估值（PE）....................................................................................................9图17：大类行业相对A股总体估值（PE）...............................................................................9图18：一级行业估值（PE）..................................................................................................10图19：一级行业相对A股总体估值（PE）.............................................................................10图20：一级行业估值（PB）..................................................................................................11图21：一级行业相对A股总体估值（PB）.............................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.......................................................................................12图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）.................................................................12 西部证券2026年03月14日 图24：一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................13图25：一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................14图27：A股非金融重点公司全动态ERP.....................................