核心结论
本周A股总体估值收缩，电子行业逆势上涨。AI算力基础设施需求爆发带来确定性业绩增长，资金在市场波动中集中流向高景气、高确定性的细分赛道。估值角度，当前电子行业PE(TTM)和PB(LF)分别处于历史98%和100%分位数水平，处于历史高位，后续行情更多需要盈利持续兑现承接。
本周A股估值详情
本周A股总体估值收缩
- A股总体PE（TTM）从上周的23.94倍降至本周的23.84倍。
- A股总体PB（LF）从上周的1.89倍维持在本周的1.89倍。
- A股总体重点公司全动态PE从上周的14.59倍升至本周的14.61倍。
科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板
- 主板PE（TTM）从上周的18.69倍降至本周的18.47倍，PB（LF）从上周的1.53倍降至本周的1.51倍。
- 创业板PE（TTM）从上周的78.38倍升至本周的78.72倍，PB（LF）从上周的5.06倍升至本周的5.10倍。
- 科创板PE（TTM）从上周的185.08倍升至本周的192.54倍，PB（LF）从上周的6.36倍升至本周的6.62倍。
算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.27倍升至本周的4.59倍。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PB（LF）从上周的5.29倍升至本周的5.68倍。
大类板块估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
- 从PB（LF）来看：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值和相对估值高于历史90分位数。服务业、金融服务、资源类、必需消费绝对估值低于历史分位数，且金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：建筑材料、轻工制造、计算机、钢铁、电子、农林牧渔、机械设备、电力设备、煤炭、汽车绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、轻工制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；通信、有色金属、公用事业、美容护理、交通运输、食品饮料、非银金融绝对估值和相对估值均低于历史中位数，非银金融绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：电子、机械设备、有色金属、综合、通信、电力设备、煤炭、国防军工、汽车、公用事业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。计算机、环保、钢铁、建筑材料、传媒、房地产、家用电器、纺织服饰、银行、食品饮料、社会服务、建筑装饰、商贸零售、交通运输、美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中食品饮料、建筑装饰、美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：电子、建筑材料、机械设备、汽车、煤炭、农林牧渔等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子、建筑材料绝对估值和相对估值高于历史90分位数。钢铁、建筑装饰、基础化工、石油石化、国防军工、环保、美容护理、商贸零售、轻工制造、纺织服饰、交通运输、医药生物、食品饮料、有色金属、非银金融、传媒、社会服务等行业绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中有色金属、非银金融、传媒、社会服务绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
ERP与股债收益差
- 从静态估值来看：A股非金融ERP从上周的0.61%升至本周的0.63%，股债收益差从上周的-0.23%升至本周的-0.20%。
- 从动态估值来看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.01%降至本周的2.98%。
研究结论
- 当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 当前，电力设备、传媒、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。
- 本周股市相对债市性价比下降。
