核心结论
本周A股总体估值收缩，建筑材料行业逆势上涨。AI算力需求爆发导致玻纤持续涨价且供应紧张，直接驱动玻纤产业链企业业绩预期大幅改善，成为本周建筑材料板块逆势上涨的核心原因。当前建筑材料板块PE（TTM）和PB（LF）分别处于历史100%和72.7%分位数水平，估值处于历史高位，后续行情更多需要靠盈利驱动。
估值概览
- A股总体PE（TTM）从23.67倍降至23.24倍，PB（LF）从1.88倍降至1.85倍。
- A股总体重点公司全动态PE从14.70倍降至14.48倍。
- 科创板PE（TTM）从207.08倍升至214.12倍，PB（LF）从7.15倍升至7.39倍。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从5.67倍升至6.29倍，相对PB（LF）从7.00倍升至7.71倍。
大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、中游材料、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。必需消费、资源类、金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
- PB（LF）：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数。大消费、金融服务、服务业、资源类、必需消费绝对估值低于历史中位数。
一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：建筑材料、电子、计算机、钢铁、轻工制造、机械设备、农林牧渔、煤炭、电力设备绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；通信、有色金属、公用事业、石油石化、美容护理、交通运输、食品饮料、非银金融绝对估值和相对估值均低于历史中位数，非银金融绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、机械设备、通信、有色金属、建筑材料、综合、电力设备、煤炭、基础化工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。公用事业、轻工制造、石油石化、计算机、汽车、银行、传媒、钢铁、环保、纺织服饰、家用电器、食品饮料、房地产、非银金融、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、医药生物、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中食纺织服饰、食品饮料、房地产、非银金融、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、医药生物、农林牧渔绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 全动态PE：电子、建筑材料、机械设备等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子、建筑材料绝对估值和相对估值高于历史90分位数。基础化工、钢铁、建筑装饰、国防军工、环保、美容护理、商贸零售、石油石化、交通运输、医药生物、家用电器、纺织服饰、非银金融、有色金属、食品饮料、轻工制造、传媒、社会服务等行业绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中美容护理、纺织服饰、非银金融、有色金属、传媒、社会服务绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
综合比较
- 赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- A股非金融ERP从0.66%升至0.71%，股债收益差从-0.17%升至-0.16%。
- A股非金融重点公司全动态ERP从2.97%升至3.05%。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性以及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。
- 策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
