债市周观察（6.1-6.5）——1.70%支撑位下，关注30-10年利差压缩机会

债市周观察（6.1-6.5）——1.70%支撑位下，关注30-10年利差压缩机会 作者 5月美国新增非农就业人数为17.2万人，且3月和4月数据较初值分别上修3.6万和6.4万人，CME FedWatch显示市场对美联储四季度加息的预期随之升温。受此影响，海外股市出现明显下跌，而海外风险偏好的阶段性回落可能对国内股市情绪产生一定影响。相对而言，国内债市在短期内的情绪支撑或略高于股市，这符合我们此前报告《当前债市情绪阶段性高于股市》中提到的观点。 分析师李相龙SAC：S1070522040001邮箱：lxlong@cgws.com 我们认为，当前10年期国债收益率在1.70%附近具有较强的心理点位，市场在该点位形成多空博弈，短期内若无更强的情绪面或进一步降息等事件加持，收益率继续向下突破的难度较大，因此1.70%可视为短期较强的支撑位。 分析师刘畅SAC：S1070526030003邮箱：liuchang2@cgws.com 若10年期国债收益率持续受限于1.70%附近，则其进一步下行的赔率有所降低。同时，当前30年期与10年期国债的利差仍在45BP以上，相较去年历史低点（20BP以内）存在较大的压缩空间，这种情况或将驱动部分配置资金从10年期转向更长期的30年期品种。如果后续降息预期未能兑现，10年期品种的投资空间将受到一定约束，而30年期在相对利差保护较充足的情况下，配置和交易价值凸显。届时，30年-10年利差有望开启收窄趋势，建议关注超长债的配置需求变化以及30年期与10年期利差的潜在压缩机会。 相关研究 1、《保持多头思维——六月债券投资分析》2026-06-062、《债市周观察（5.25-5.29）——当前债市情绪阶段性高于股市》2026-06-023、《债市周观察（5.18-5.22）——股债继续同向》2026-05-26 风险提示：海外需求下滑、全球经济增长不及预期、美国经济增长疲软、债市波动、货币政策及财政政策预期出现调整、美联储货币政策超预期等风险。 内容目录 一、利率债上周数据回顾............................................................................................................................3二、上周高频数据回顾................................................................................................................................61.地产销售：部分城市新房销售出现回暖迹象.....................................................................................62.投资：商品价格部分上行...............................................................................................................63.生产：部分开工率略低于季节性平均水平.........................................................................................74.消费：出行动能分化......................................................................................................................8三、债市观点.............................................................................................................................................8风险提示...................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：逆回购利率和回购定盘利率（%）..................................................................................................3图表2：逆回购投放量、回笼量和净投放量（亿元）.....................................................................................3图表3：R001和DR001的走势图（%）.....................................................................................................3图表4：近5个交易日央行公开市场操作（亿元）........................................................................................4图表5：10年期国债收益率与1年期的差值（%）.......................................................................................4图表6：30年期国债收益率与10年期的差值（%）.....................................................................................4图表7：中美短期利率走势（%） ...............................................................................................................5图表8：各期限中债收益率走势（%）........................................................................................................5图表9：各期限美债收益率走势（%）........................................................................................................5图表10：全国周度商品房成交面积.............................................................................................................6图表11：螺纹钢库存量（万吨）................................................................................................................6图表12：螺纹钢价格（元/吨）..................................................................................................................6图表13：玻璃期货合约结算价（元/吨）.....................................................................................................6图表14：沥青期货合约结算价（元/吨）.....................................................................................................6图表15：水泥价格指数.............................................................................................................................7图表16：石油沥青开工率（%）................................................................................................................7图表17：螺纹钢钢厂开工率（%）.............................................................................................................7图表18：汽车轮胎开工率（%）................................................................................................................7图表19：焦化企业开工率（%）................................................................................................................7图表20：乘用车当周日均厂家零售（辆）...................................................................................................8图表21：8城地铁客运量（万人次）..........................................................................................................8图表22：DR001和1年期国债利率（%）..................................................................................................9 一、利率债上周数据回顾 6月1日至5日，央行逆回购净回笼，但资金面仍均衡偏松；短端利率低位运行，30-10年期限利差收窄。 隔夜利率：DR001在6月1日至6月5日由1.32%上行至1.34%；R001在6月1日至6月5日由1.36%上行至1.39%。 七天利率：DR007在6月1日至6月5日由1.36%上行至1.38%；FR007（回购定盘利率）在6月1日至6月5日由1.37%上行至1.39%。 公开市场操作方面，当周央行逆回购投放2262亿元，总到期量9089亿元，最终实现资金净回笼6827亿元。 资料来源：wind，中国人民银行，长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind，中国人民银行，长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind，中国人民银行，长城证券产业金融研究院 资料来源：ifind，中国人民银行，长城证券产业金融研究院 期限利差历史分