招财日报

每日投资策略 公司点评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 全球市场观察 A股周二（6月9日）强势反弹，上证指数涨1.3%，创业板指涨3.9%，科创50涨4.2%，成交约2.67万亿元。半导体、电子化学品、元件和存储芯片领涨，资金在前期大跌后重新回补AI硬件和国产替代主线。港股分化，恒指跌0.4%至24,565.90点，恒生科技涨0.3%至4,769.61点，PCB和半导体走强，油气股和AIGC等板块承压。南向资金净卖出86.14亿港元。宏观上，中国5月出口同比增长19.4%、进口增长27.4%，高科技和AI相关产品仍是外需支撑；离岸人民币报6.779，维持偏强震荡。 日韩股市大幅修复，日经225涨2.2%至65,416.63点，韩国KOSPI涨8.2%至8,096.92点，存储及其他AI硬件领涨。欧洲STOXX 600跌0.5%至618.64点，能源、矿业和科技板块拖累指数；中东局势仍压制欧洲风险偏好，且市场等待欧洲央行加息指引，估值修复动力不足。 美股分化，道指涨0.2%至50,872.11点，标普500跌0.3%至7,386.65点，纳指跌1.0%至25,678.82点。科技股抛售延续，费城半导体指数跌1.9%，资金转向消费和防御板块。美伊冲突重燃下，市场暂未从高拥挤AI赢家向现金流、防御和低波动资产轮动。 美债收益率小幅下行，2年期美债收益率跌3.6个基点至4.12%，10年期跌3.0个基点至4.52%，30年期跌2.6个基点至5.00%。油价下跌和CPI公布前的空头回补支撑债市，但市场仍基本定价年内至少一次加息，说明利率压力只是边际缓和，并未转向宽松交易。 大宗商品普遍回落，WTI原油跌3.4%至88.20美元/桶，特朗普释放谈判乐观信号及霍尔木兹通航改善压低供应风险溢价。黄金跌1.6%至约4,259.89美元/盎司，白银跌4.3%，高利率与流动性补充需求共同压制贵金属；铜盘中冲高后回落。比特币跌约2.1%至62,154美元，盘中一度触及6万美元，高贝塔资产继续受科技股波动和流动性压力拖累。 公司点评 海西新药（2637HK，首次覆盖-买入，目标价：280港元）-致力于重塑眼底病治疗格局 海西医药是一家集研发、生产与销售于一体的创新型商业化药企，拥有15款获批仿制药及4款在研创新药，其中HXP056有望成为全球首款眼底病口服疗法。首次覆盖给予“买入”评级，目标价280港元。 HXP056有望成为全球首款眼底病口服疗法。该药由海西自主研发，针对湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）的中国I期临床已完成入组，II期剂量扩展试验于4Q25启动。全球眼底病患者基数庞大，例如wAMD全球患病人数预计可达4,000万。目前全球获批的主要疗法为抗VEGF药物，但这些药物均为玻璃体腔注射疗法，患者依从性差，第二年注射频率较首年下降45%，恐惧注射是主因。因此，非侵入式给药（例如口服）是眼底疾病未来研发的重要方向，全球口服药物相关研发管线稀缺，HXP056位居第一梯队，具备对外授权潜力。 C019199为一款创新多机制免疫调节剂，其单药治疗骨肉瘤的中国III期临床已于2026年5月开展，并计划在美国启动同类试验，有望填补全球三线及以上骨肉瘤治疗空白。 仿制药业务作为“现金牛”为创新提供持续资金支持。截至2025年底，公司有15款仿制药获批，其中3款市场份额居前二，现金流充沛。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价280港元。我们预计2026E/ 27E/ 28E公司收入同比分别增长19.1%/ 17.7%/ 16.6%，净利润同比分别增长18.9%/16.2%/ 14.9%。（链接） 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。