宏观金融
中东局势阶段性缓和，全球风险偏好略有回暖，但美联储加息预期持续发酵，美元指数和美债收益率维持高位，市场风险偏好仍偏弱。国内经济延续弱扩张格局，企业盈利整体修复，行业分化特征延续。央行开展大额逆回购操作，市场资金面维持宽松。核心交易主线为中东地缘局势、美联储加息预期、国内经济修复和流动性变化。后续重点跟踪美伊谈判、中东冲突、美国通胀数据、国内5月经济数据和流动性变化。资产建议：股指短期震荡承压，谨慎观望；国债短期回调，谨慎做多；黑色短期震荡偏强，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎观望；能化短期高位震荡，谨慎观望；贵金属短期震荡偏弱，谨慎观望。
股指
A股三大指数延续调整态势，上证指数跌1.70%，深证成指跌3.22%，创业板指跌3.69%。板块分化加剧，工程器械、油气、银行保险展现韧性，半导体、贵金属、部分周期板块下挫。基本面上，国内经济弱扩张，消费与出口边际回暖，企业盈利改善但行业差异显著；外部美联储加息预期、中东地缘反复压制市场风险偏好。后续重点跟踪美伊谈判、中东冲突、国内5月经济数据和流动性水平。操作建议：市场短期波动加大，保持谨慎观望，聚焦基本面稳健的细分赛道。
贵金属
贵金属延续弱势格局，跌幅收窄。国内沪金主力合约涨0.06%，沪银主力合约同步小幅反弹。国际现货黄金涨0.05%，现货白银涨0.4%。美国就业数据支撑美联储加息预期，美元指数、美债收益率高位运行，压制贵金属价格；中东局势缓和，油价回落，通胀预期降温。后续波动依旧较大，操作上短期谨慎观望，重点跟踪中东地缘动态、美元指数和美债收益率走势。
黑色金属
市场避险情绪提升，钢材期现货价格延续弱势。钢材成本端有支撑，但现实需求偏弱，库存回升，表观消费量回落。短期建议关注钢材供给变化，以区间震荡思路对待。铁矿石期现货价格延续弱势，铁水产量或见顶，供应整体回升，港口库存高位，中期供应增加是大趋势。铁矿石价格短期或继续延续弱势。硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅反弹，下游需求停滞，期现货价格短期仍区间震荡。
有色新能源
风险偏好回升，有色整体企稳。铜：全球显性库存高位，美国对精炼铜加关税预期导致非美货源流向美国，供应端对铜价存在支撑，后期需关注巴拿马科布雷铜矿重启和美伊谈判进展。需求端分化明显，数据中心耗铜高增速，但整体需求提振有限。铜价大幅上涨的长期叙事存在脆弱性，美国对铜加征关税预期中短期提振铜价，但高库存抛压可能打压市场。铝：国内供应刚性，需求缺乏亮点，特高压和储能带来一定增量，但光伏、汽车等下游领域难给出乐观预期。国内电解铝产量高位，需求承压，库存高位，去化缓慢。锡：供应端矿端边际转松，冶炼端开工率小幅回升；需求端整体欠佳，电子焊料需求进入淡季。锡价大幅下跌后可能触发刚需补库，后续重点留意主产国政策突发扰动。碳酸锂：主力合约上涨0.84%，SMM报价电池级碳酸锂上涨750元，期现基差-570元/吨。外购锂云母生产利润6965元/吨，外购锂辉石生产利润-6163元/吨。6月预计维持去库格局，下方需求支撑较强。宏观流动性冲击预计对有色板块形成较大压力，碳酸锂短期震荡调整，等待新驱动。工业硅：主力合约上涨0.23%，华东通氧553#报价持平，期货升水60元/吨。北方开工持续低迷，西南丰水期复产推迟，供需双弱、产能过剩、库存高位累积，工业硅贴近成本定价，短期震荡上行。多晶硅：主力合约上涨0.14%，钢联最新N型复投料报价持平，多晶硅仓单数量增加。光伏终端需求不足，下游多环节价格已低于现金流成本，需求负反馈持续导致下游产品价格仍在探底。多晶硅现货价格接近行业现金流成本，以底部震荡看待，逢高布空。
