医疗器械行业2026年中期策略：紧扣出海创新，掘金器械复苏

• • • • • • 医疗器械：关注创新及出海机遇    •器械企业因何出海？更广阔的市场需求，更充足的产品盈利空间 •海外发达国家器械市场定价较高，以PCI冠脉支架植入及骨科膝关节植入手术为例，外资品牌冠脉支架海外销售单价普遍在300美元以上，国内集采后目前终端价格约为786~798元人民币；此外美国、新加坡等地区膝关节植入手术价格相比中国也要显著更高。这意味着同样类型的产品在海外市场销售将有望获得更高的利润空间。 •上半年海外市场拓展事件持续 •国内器械企业近年来不再满足于产品出口，而是通过并购直接掌控海外成熟品牌和渠道，这是国际化能力升级的显著标志。不同上市公司正加速在东南亚、拉美等新兴市场建立子公司，通过贴近市场的本土化服务来挖掘新的增长点，前期业务布局有望带动企业未来海外市场拓展进一步加速。   • • 医疗设备：创新产品商业化加速 • •    图表：国内大型医用设备配置政策关键变化       医疗耗材：企业盈利能力逐步改善 •从丁腈手套出口价格来看，自2022年全球需求量下滑开始至2023年末，手套出口价格一直在持续走低，但2024年Q2出现价格企稳回升趋势，2025年由于美国关税幅度提升因素影响价格走低，Q4目前已经出现回升迹象。未来受益于原材料价格上涨及行业供需格局改善，预计出口均价将实现明显提升，4月丁腈手套出口均价已达到20.43美元/千只，预计相关企业Q2盈利能力将明显提升。 • • •国务院新闻办公室新闻发布会上提出医保改革“反内卷”原则以来，其在多个方面均有体现：1）优化集采竞价规则：引入锚点价机制，引导企业以合理而非最低价中标；设置多重“复活”机制，给予企业调整机会，保障供应稳定；2）协同配套政策支持创新：合理确定约定采购量，为创新产品预留市场空间，明确支持创新产品准入，通过加快新医疗服务项目定价形式提升院端应用。 • • • 体外诊断：逐步走出政策压力 • • • • • • • 投资建议    风险提示 •汇兑风险：部分公司海外业务占比高，人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显影响。其程度依赖于汇率本身的波动，同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。•国内外政策波动性风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升，将可能对部分公司业绩增长产生影响。•投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响，若全球医药投融资市场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。•并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，可能影响公司整体业绩表现。