普利特(002324)首次覆盖报告：改性塑料扩张强化格局，钠锂共振打开成长空间

证券研究报告2026年05月31日 改性塑料扩张强化格局，钠锂共振打开成长空间 普利特（002324.SZ）首次覆盖报告 核心结论 核 心 结 论 ：我 们 预 计 公 司2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为108.72/125.86/150.87亿元，同比+9.8%/+15.8%/+19.9%；归母净利润为4.06/7.15/9.51亿元，同比+10.4%/+76.3%/+33.1%。公司改性塑料产能不断扩张，LCP材料应用前景广阔，钠电与半固态技术双重突破，正处于向“新材料+新能源”双轮驱动的经营模式转型的关键阶段，正在逐步形成“改性材料稳增长+LCP高弹性+新能源反转”的多轮驱动格局，有望催化估值重塑。我们认为公司中长期成长逻辑清晰，首次覆盖，给予“买入”评级。 逻辑一：改性塑料产能扩张，深化市占率提升。公司规划于2029年达成100万吨级改性塑料产能；其中2025年产能达55万吨，2026年Q2随天津15万吨新产线投产，国内年产能有望达到65万吨，同比增长超10%。随着公司新增产能的建成投产，国内市占率有望由8%逐步提升至15%以上。 逻辑二：前瞻卡位高端赛道，多元应用驱动估值重塑。在消费电子领域，公司LCP薄膜已批量供货某智能终端厂商UWB天线，2026年单一客户需求预计约30–40万平方米；在前沿医疗领域，产品已进入海外脑机接口企业供应链，用于柔性电极验证；在商业航天领域，LCP纤维已应用于国内民营卫星企业柔性太阳翼；公司与国内覆铜板龙头合作开发LCP纤维，切入服务器PCB硬板市场，有望受益AI算力基础设施扩张下高频高速材料景气需求。 分析师 杨敬梅S0800518020002 021-38584220 逻辑三：钠电与半固态技术突破，打造第二增长极。公司率先实现国内首条方形314Ah半固态电池产线的投产下线；在钠电领域，多款钠离子电芯及模组顺利通过UL、TUV、IEC等全球权威机构认证。目前已在特种工程车、储能及启停电源领域斩获多项重磅订单。此外，公司已与海外客户签订钠离子电池战略供应协议，并获得了国家新型储能创新中心的战略投资。 风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，行业竞争加剧，海外电池基地建设不及预期，假设条件不及预期。 相关研究 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................5估值与目标价......................................................................................................................5普利特核心指标概览................................................................................................................6一、公司简介：汽车改性材料龙头，LCP薄膜新星...............................................................71.1发展历程：以研发为本，LFP高性能材料实现新突破.................................................71.2股权结构：股权结构稳定，大众作为第一大股东有望持续赋能...................................81.3财务情况：营收快速增长，近年来盈利稳步提升........................................................9二、改性塑料主业稳步增长，LCP薄膜迎接放量元年.........................................................112.1改性塑料：产品矩阵丰富，全球产能扩张拓展成长曲线...........................................112.2 LCP材料：6G驱动放量元年，应用前景广阔............................................................122.3新能源电池：钠锂共振，抓取储能机遇打开成长空间...............................................15三、公司优势：技术为本，全球扩张...................................................................................16四、盈利预测与估值............................................................................................................174.1关键假设与盈利预测..................................................................................................174.2投资建议....................................................................................................................18五、风险提示.......................................................................................................................195.1新能源车销量不及预期..............................................................................................195.2 LCP业务放量不及预期..............................................................................................195.3行业竞争加剧.............................................................................................................195.4海外基地建设不及预期..............................................................................................195.5假设条件不及预期.....................................................................................................19 图表目录 图1：普利特核心指标概览图..................................................................................................6图2：普利特发展历程.............................................................................................................8图3：普利特股权结构（截至2026年4月28日）................................................................8图4：公司2016-2025营业收入情况（亿元）........................................................................9图5：公司2016-2025归母净利润情况（亿元）....................................................................9图6：公司销售毛利率和销售净利率情况................................................................................9图7：公司各类产品销售毛利率情况.......................................................................................9图8：公司各类收入占比情况（亿元）..................................................................................10 图9：公司海内外营业收入情况（亿元）..............................................................................10图10：公司期间费用率变化情况...........................................................................................10图11：公司研发费用及研发费用率（单位：亿元）..............................................................10图12：公司改性材料在人形机器人中可应用部位.................................................................11图13：公司改性材料产品应用领域.......................................................................................11图14：普利特全球产能布局完善...........................................................................................12图15：普利特LCP全产业链布局与核心竞争力图解......................................................