核心观点与关键数据
-
全球大豆行情分析
- USDA 6月供需报告预计维持大豆产量预估不变，下调全球油菜籽产量。
- 全球油料累库压力下降。
- 全球大豆价格回落至近两个月低点，丰产预期压制价格。
- 美豆压榨利润继续攀新高，利好压榨前景。
- 巴西和阿根廷上调本土大豆产量预估，强化丰产预期。
- 美豆播种接近尾声，产区降雨利于作物生长。
- 加拿大油菜籽播种进度落后，但6月天气转好有利于生长。
-
国内豆粕行情分析
- 生猪现货稳中回落，供需博弈加剧，市场陷入僵局。
- 生猪屠宰均重稳定，标肥价差缩小，反映生猪出栏稳定。
- 肉禽需求低迷，养殖端微盈利状态。
- 豆粕表观消费稳中增加，略高于去年同期水平。
- 大豆单周压榨处于高位，大豆和豆粕库存攀升压力大。
- 豆粕仓单高，基差弱，反映现货压力的现实。
-
全球油脂行情分析
- USDA 6月供需报告调整亮点有限，或维持油脂库存预估不变。
- 印尼棕榈油出口管控延长至2027年1月1日前，政策对出口扰动下降。
- 市场预计马棕油5月库存将小幅提高，关注下周MPOB结果。
- 印度维持谨慎采购节奏，对棕榈油采购积极性不高。
-
国内油脂行情分析
- 国内油脂消费平稳，盘面价格快速下跌后，市场成交改善不大。
- 大豆、油菜籽和棕榈油进口利润较上周下降，进口积极性变弱。
- 豆油库存攀升，棕榈油和菜籽油库存变动不大。
- 月间反套为主，豆棕价差缩小。
研究结论
本周油脂油料冲高回落，周三菜籽油增仓突破万元关口一度引发市场兴奋，但周四、周五连续两日快速大幅下跌，市场快速冷静下来。题材上，宏观压力加剧，美联储加息预期抬升，美元走强，打压国际大宗商品。基本面上，现货宽松格局加剧，巴西和阿根廷大豆产量上调，棕榈油产地积极性出货，海外油粕供应充足。国内大豆、棕榈油进口增加，库存处于中高水平，宽松格局笼罩国内外现货市场。在油粕价格上涨后，终端市场承接能力差，养殖端降低蛋白添加比例，食用油端加速流转，降库存，同时随用随买。
供应宽松格局没有改变，在终端承接能力差、宏观压力大等加剧下，油脂市场选择宽松下跌消化近端矛盾。油脂仍处于弱现实强预期的格局，市场在弱现实和强预期间反复摇摆。在弱现实或强预期基调扭转之前，油脂市场将延续宽幅震荡格局。同时重点关注扭转题材是否出现，下周重点关注两大供需报告和美CPI数据。预计美国农业部6月供需报告看点有限，MPOB报告更值得关注。美国5月CPI数据可作为美加息是否提前的判断依据。
