油脂油料周报

----国信期货油脂油料周报 2025年8月17日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，价格从低位大幅走高。周初美国总统在社交平台发布消息，市场对美国大豆出口需求改善憧憬。美国中西部部分农场地带炎热干燥天气带来提振，此外美国农业部发布月度供需报告之前，粮食贸易商也在调整头寸。美豆触底反弹，随后USDA报告利多，种植面积大幅下调，抵消了美豆单产的上调，美豆产量同比大幅回落，库存创近三年来新低，美豆不断走高。周四投资者获利了结叠加出口需求忧虑，豆油期货下挫，美豆高位回落。受此影响，连粕市场先扬后抑，主力合约一度涨至3190一线。国内豆粕现货相对坚挺，市场提货明显增加，豆粕库存稳中有降。周初连粕一度走低，主要是由于美国总统社交平台发布消息，多头避险平仓。但随着中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明的发布，国内连粕止跌反弹，市场对于未来供给的担忧再起，周三随着USDA报告利多出台，美豆走高以及巴西升贴水同涨，这使得进口成本走高，连粕跟盘走高。周四随着美豆高位回落，连粕高位震荡整理，期价从高点回落。但价格重心不断抬高。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：美国大豆出口检验量超出市场预期，较一周前减少18%，但是较去年同期增长48%。截至2025年8月7日的一周，美国大豆出口检验量为518,066吨，上周为修正后的628,110吨，去年同期为350,958吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于20万到50万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到48,367,647吨，同比增长11.5%，上周同比增长11.1%，两周前增长10.4%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的95.3%，上周是94.2%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 USDA作物生长报告：截至2025年8月10日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期，前一周为69%，上年同期为68%。截至当周，美国大豆开花率为91%，上一周为85%，上年同期为90%，五年均值为92%。截至当周，美国大豆结荚率为71%，上一周为58%，上年同期为70%，五年均值为72%。 1、北美市场—北美天气 美国大部分地区，包括中南部、东北部和玉米带的东南半部，天气大多干燥，这有利于田间作业，但降低了牧场和未成熟夏季作物的土壤水分可用性。干燥天气一直延伸到西部，但该地区北部一线除外。西南部的干燥天气与季风环流的暂时中断有关。相比之下，北部和中部平原、中西部上游以及东南部下游的部分地区降雨量显著。此外，美国中部地区局部出现的强雷暴天气伴随着大冰雹、强风和山洪暴发。8月9日，威斯康星州东南部局部地区降雨量达到4英寸或以上，为当地最强降雨。与此同时，东南部持续多云和阵雨，导致从乔治亚州中部到卡罗来纳州的气温比正常气温低5至10华氏度。大西洋北部各州普遍天气凉爽干燥。尽管普遍干燥，但美国其他地区的极端高温仅限于西南部和中南部。事实上，西北内陆地区的平均气温普遍比正常气温低至少5华氏度。然而，在更南和更东的地方，从西南部到大湖区的温度接近或高于正常水平。大湖区上游部分地区以及亚利桑那州和新墨西哥州的许多地方，平均气温比正常气温高出5华氏度以上。中西部地区整周气温均低于95华氏度，这最大限度地减少了主要玉米和大豆生产区的热应激。 1、北美市场—北美天气 草原地区的潮湿天气增加了土壤湿度，使未成熟的作物受益，但对于一些春播的小粒谷物来说，来得太晚了。事实上，积水和潮湿的田地减缓或中止了南部草原地区小粒谷物收割的早期阶段。根据省级报告，在最近一轮降雨之前，萨斯喀彻温省农田表层土壤的湿度评级为：41%非常短缺至短缺，54%充足，5%过剩。整个草原地区的周降雨量通常为10至80毫米，导致局部地区发生山洪。根据最新的《加拿大干旱监测报告》，最近几周的降雨使西南部草原大部分地区无干旱的情况与北部和东部许多农业区的中度、重度或极端干旱（D1、D2或D3）之间的梯度更加明显。同时，草原地区的温度变化较大，西南部草原地区比正常温度低2°C，而北部和东部一些生产地区的温度则比正常温度高出2°C。 1、国内外油籽市场 1、美豆市场，在8月供需报告中，供给端来看；USDA预估美国2025/26年度大豆种植面积为8090万英亩，7月预估为8340万英亩，下调250万英亩。因此2025/26年度收割面积预估降至8010万英亩，7月预估为8250万英亩。由于美豆生长期天气良好，USDA预估2025/26年度美国大豆单产为53.6蒲式耳/英亩，7月预估为52.5蒲式耳/英亩，分析师此前预期为52.9蒲式耳/英亩；美国2025/26年度大豆产量预估为42.92亿蒲式耳，7月预估为43.35亿蒲式耳。由于种植面积的大幅下调，美豆25/26年度供给大幅下降。 在需求端，由于美国的关税政策不确定因素加剧，这让美豆出口前景堪忧，USDA在8月报告中下调25/26年度美豆出口至17.05亿蒲，下调4000万蒲，压榨需求依然维持在25.4亿蒲的水平上。因此，美国2025/26年度大豆期末库存预估为2.9亿蒲式耳，7月预估为3.1亿蒲式耳，分析师预期为3.51亿蒲式耳。25/26年度美豆期末库存创近三年新低。美豆25/26年度供给偏紧的格局越发突出。 对于2024/25年度大豆而言，USDA调高24/25年度美国出口预期值1000万蒲至18.75亿蒲，USDA调高24/25年度美国压榨预期值1000万蒲至24.3亿蒲，反映出口、压榨需求均表现强劲；需求的增加这使得24/25年度美豆期末库存从3.50亿蒲降至3.3亿蒲。这也是间接造成25/26年度期末库存下降的另一个因素。 此外USDA对24/25年度美豆油供求平衡表也做的较大的调整，由于出油率的提升，美豆油产量增加1.75亿磅至289.75亿磅，食用需求增加1.5亿磅至146亿磅。由于产量增加超过需求增幅，24/25年度美豆油期末库存增加5000万磅至15.01亿磅。因此25/26年度期末库存增加5000万磅至17.21亿磅。美豆油供给偏紧的格局略有缓和。 对于全球大豆而言，USDA预估25/26年度全球大豆产量为4.26亿吨，较7月下调129万吨，主要是由于美豆产量下调所致，由于美国出口下调因素，25/26年度全球大豆需求下调19万吨至1.87亿吨，因此25/26年度全球大豆期末库存下降117万吨至1.24亿吨。可见尽管全球大豆供给依然宽松，但由于美豆库存的下滑，全球大豆供给宽松格局略有收缩。 2、.USDA：根据参与美国作物补贴计划的农户上报，截至8月1日，美国大豆未播种面积（prevented plantings）为119.9万英亩；美国玉米未播种面积为181.8万英亩；美国小麦未播种面积为27.7万英亩。截至8月1日，大豆播种面积（含播种失败面积）为7,976.1万英亩，玉米为9,652.4万英亩，小麦面积为4,867.1万英亩。 3、北京德润林2025年8月15日消息：在中国对加拿大菜籽征收新关税后，加拿大贸易部长马宁德西杜和农业部长希思麦克唐纳发表联合声明，表示“深感失望”，但同时强调加拿大“随时准备”与北京就贸易争端进行接触。中国周二宣布对从加拿大进口的菜籽征收75.8%的初步反倾销税。在此之前，中国已于今年早些时候对来自加拿大的菜籽油和菜籽粕实施了100%的关税。这些措施是中方对加拿大去年对中国制造的电动汽车、钢铁和铝征收关税的报复。加拿大两位部长否认倾销行为，并重申加拿大致力于确保其菜籽产业的公平市场准入，“随时准备与中方官员进行建设性对话，以解决各自的贸易关切。” 4、周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）将2024/25年度巴西大豆产量上调至1.6965亿吨，大豆出口上调至1.0625亿吨。巴西植物油行业协会（ABIOVE）亦将巴西大豆产量预估提高至1.703亿吨，出口预测上调至1.095亿吨，同时保持豆粕与豆油出口预测不变。 5、萨斯喀彻温省农业部报告称，近期降雨推迟了部分地区的收割进程，但有助于尚处于籽粒灌浆期的作物发育。目前该省86%的地区土壤墒情充足，远好于近年受旱情影响的水平。 6、美国职业农场主（ProFarmer）将在下周举行一年一度的美国中西部作物巡查活动。巡查地区包括俄亥俄州、印第安纳州、伊利诺伊州、明尼苏达州、衣阿华州、南达科他州和内布拉斯加州。巡查员将标记3英尺见方的地块，并统计大豆植株数量；拔除3株大豆后，统计豆荚数量。平均豆荚数乘以36，再除以行宽。自2003年以来，中西部巡查的大豆单产数据一直低于美国农业部9月份供需报告的单产数据。 7、IBGE：巴西地理与统计研究所在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4757.3015万公顷，较上个月预估值上调3.3%，较上年种植面积增加0.1%；大豆产量预估为16553.6108万吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加14.2%。9.一家大宗商品研究机构的报告显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前一次预估值上修2%，预估区间介于4940-5100万吨，反映出该国两大主产区——布宜诺斯艾利斯省和科尔多瓦省季末作物单产的调整。 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化 1、8月12日讯，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第二十八条和第二十九条的规定，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自2025年8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金。(金十数据APP) 商务部贸易救济调查局负责人提到，中方在调查中注意到，加拿大农业领域，特别是油菜籽行业，存在大量政府补贴和优惠政策，扭曲市场供求，导致产能严重过剩，初裁暂认定加拿大油菜籽市场存在特殊市场情形。基于事实和证据，初裁裁定自加拿大进口油菜籽存在倾销，倾销幅度为75.8%。 根据公告，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施。自8月14日起，进口经营者在进口被调查产品时，应依据初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中国海关提供相应的保证金。 2、商务部：自本公告发布之日起，商务部对原产于加拿大的进口豌豆淀粉进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2024年12月31日。(金十数据APP) 3、金十数据8月12日讯，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。（商务部）。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，本周国内现货榨利回落，由于下游豆粕、豆油涨幅不及进口成本。盘面榨利回落明显，主要因国内豆类走势弱于美豆。 中国粮油商务网监测数据显示，截至本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为684.35万吨，上周库存为679.89万吨，过去5年平均周同期库存量：751.95万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为19天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港