油脂油料周报：美豆油持续走高，连棕油刷新高点

1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录CONTENTS 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，触底反弹。周初USDA报告利空持续发酵，美豆新年度期末库存高于预期，出口下调超过压榨的上调。美国关税政策导致出口前景担忧情绪加重。中西部地区天气条件良好，美国作物评级上升巩固了对秋季丰收的预期，而近月豆粕期货创下合约新低，这让美豆在周一一度跌破1000整数关口,随后6月压榨数据高于预期，期价跌势缓和。周三美豆低位反弹，印尼将购买美国农产品提振市场。美豆周度出口数据显示，25/26年度美豆出口超预期。美豆油出口提振，美豆油高涨，推动美豆持续反弹。受此影响，国内连粕震荡走高。主力合约在前三个交易日围绕3000整数关口震荡反复，豆粕现货累库加快。随着美豆的走高，叠加巴西升贴水上调，连粕主力合约接连突破3000、3050整数关口，空头平仓推动价格持续反弹。连粕震荡偏强凸显。国内外大豆价格走势9509709901,0101,0301,0501,0701,09025/01/0225/01/2325/02/1325/03/0625/03/2725/04/17美豆 2000220024002600280030003200340025/01/0225/01/2325/02/1325/03/0625/03/2725/04/1725/05/0825/05/2925/06/1925/07/10菜粕连豆粕免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货连豆粕及郑菜粕价格走势240026002800300032003400360025/05/0825/05/2925/06/1925/07/10连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况美豆当周检验数量USDA出口检验：截至2025年7月10日的一周，美国大豆出口检验量为147,045吨，上周为修正后的399,600吨，去年同期为175,327吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于20到50万吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到46,411,264吨，同比增长10.4%，上周同比增长10.5%，两周前增长10.3%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年修正后出口目标的91.4%，上周是91.9%。05010015020025030035013579111315171921232527293133353739412024/20252022/20232023/2024 数据来源：USDA、国信期货 1、尼诺指数 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—美豆播种进度USDA作物生长报告：截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%。截至当周，美国大豆开花率为47%，上一周为32%，上年同期为49%，五年均值为47%。截至当周，美国大豆结荚率为15%，上一周为8%，上年同期为17%，五年均值为14%。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、北美市场—北美天气继7月初科尔县及其周边地区发生致命且具有破坏性的暴雨之后，德克萨斯州局部地区暴雨持续。德克萨斯州中部一些地区额外降雨量达到4英寸或以上。事实上，美国中部和东部大部分地区持续多雨，为夏季作物保持了基本充足至丰富的水分储备，其中一些作物已进入或正在经历对温度和湿度敏感的生殖发育阶段。在德克萨斯州以外，大西洋中部和南部各州以及从内布拉斯加州东部到伊利诺伊州北部的地区，每周降雨总量达到2至4英寸或以上。7月6日，热带风暴“尚塔尔”在南卡罗来纳州东北部登陆，导致卡罗来纳州和弗吉尼亚州南部出现强降雨。与此同时，从新墨西哥州西部到北达科他州西部的沿线及其以西地区天气大多干燥。干燥的天气，加上气温大多高于正常水平，有利于田间作业，但导致灌溉需求大增，野火威胁普遍升高，牧场、草地和雨养夏季作物的压力也随之增加。在西南部和西北部部分地区，以及从俄亥俄河谷延伸至东北部的地区，每周平均气温至少比正常高出5华氏度。相比之下，美国中南部部分地区（包括德克萨斯州中部）的平均气温比正常低多达5华氏度。 1、北美市场—北美天气据萨斯喀彻温省报告，本周初，该省耕地的表层土壤湿度被评为45%的非常短缺至短缺。同时，萨斯喀彻温省38%的牧场被评为非常差至差。随着本周的进展，草原地区的降雨总量不足25毫米，仅艾伯塔省和萨斯喀彻温省南部部分地区的降雨量较高。本周气温与正常气温相差不到2°C，尽管萨斯喀彻温省南部部分地区的最高气温曾短暂飙升至35°C或更高。几天前，6月30日的加拿大干旱监测报告显示，最令人担忧的干旱地区之一包括萨斯喀彻温省西南部及其周边地区，那里存在严重至极端干旱（D2至D3）。萨斯喀彻温省北部的一些作物生产区，以及马尼托巴省南部的大部分地区和皮斯河谷，正经历着中度至重度干旱（D1至D2）。在草原受干旱影响的地区，作物受到的影响包括牧草生长不良以及春播作物（如大麦和春小麦）的加速发育。 数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、国内外油籽市场1、近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但分析师指出，豆粕供应过剩限制了压榨产能的充分利用。2、中国海关周一公布的数据显示，2025年6月份中国大豆进口量达到1226万吨，同比增长10.35%，创下历史同期最高纪录，主要受益于巴西对华出口强劲。数据显示，今年1至6月中国累计进口大豆4937万吨，同比增长1.8%。巴西供应主导市场，中美贸易关系影响采购格局。航运数据提供商卡普勒公司的数据显示，6月中国从巴西进口大豆973万吨，而从美国的进口量仅为72.4万吨。这一显著差异反映了中美贸易紧张局势下中国买家更为青睐巴西大豆。豆粕现货价格高企带来的丰厚压榨利润也促使油厂增加采购。3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨报告显示，6月份的大豆压榨量高于市场预期，并创下历史同期最高值。NOPA报告显示，6月份NOPA会员企业的大豆压榨量达到1.85709亿蒲（合557.1万短吨），比5月份的1.92829亿蒲减少3.7%，但比去年6月份的1.75599亿蒲增加5.8%。在报告发布前，分析师平均预测6月份大豆压榨量为1.85195亿蒲，预测范围从1.82亿至1.88亿蒲，中位数为1.85175亿蒲。2024年12月的压榨量2.06604亿蒲为历史最高单月压榨纪录。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但分析师指出，夏季豆粕供应过剩限制了压榨产能的充分利用。4、分析师表示，美国总统特朗普周三表示可口可乐已同意在其美国饮料中使用蔗糖，这进一步加剧了玉米价格压力。美国市场上生产的可口可乐通常使用玉米糖浆来增甜。5、加拿大农民和分析师在"农业在行动"农场展会上表示，今年秋季小麦和油菜籽产量可能和往年持平，但持续多年的干旱使得降雨成为决定作物能否实现产量潜力的关键因素。加拿大大型农田投资者罗伯特安杰利奇拥有22.5万英亩（9.1万公顷）。他表示作物状况明显两极分化：萨斯喀彻温省东部的春小麦和油菜籽作物郁郁葱葱，长势喜人；而在萨斯喀彻温省西南部的春小麦却因极端干旱而变得枯萎。事实上，在整个加拿大西部，这种从“极差到极佳”的作物状况差异普遍存在。6、罗萨里奥谷物交易所周三发布报告，将阿根廷2024/25年度大豆产量预测上调至4950万吨，高于此前预测的4850万吨。7、周四巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月度报告，维持2024/25年度巴西大豆产量预测1.697亿吨不变，但将压榨量预期从5750万吨上调至创纪录的5780万吨。ABIOVE表示，巴西提高生物柴油强制掺混比例是推动压榨需求增长的主因。受此影响，巴西豆油产量预期从1145万吨上调至1160万吨，豆粕产量预期从4410万吨增至4450万吨。出口方面，ABIOVE将巴西大豆出口预期调增80万吨至1.09亿吨，反映全球需求持续强劲；豆粕出口预期维持2360万吨不变，而豆油出口预期则从140万吨小幅下调至135万吨。ABIOVE的调整显示巴西正将更多豆油转向国内生物柴油生产，以满足B15掺混政策要求。随着压榨利润改善，巴西大豆加工产能利用率有望进一步提升，强化其全球豆粕供应主导地位。8、周四，国际谷物理事会发布月报，预计2025/26年度全球大豆产量为创纪录的4.28亿吨，和上月预测持平，高于上年的4.23亿吨。全球大豆消费量估计为4.29亿吨，和上月预测持平，高于上年度4.11亿吨。全球大豆期末库存调高到8300万吨，高于上月预测的8200万吨，但是仍低于上年的8400万吨。9、据国家统计局数据，6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，比去年年末高点减少37万头，生猪养殖保持盈利。10、据农业农村部畜牧兽医局局长黄保续称，前期各级农业农村部门通过及时释放产能过剩预警信号、引导头部企业有序调减产能等调控措施，自去年5月份以来，生猪养殖已经连续14个月保持盈利。针对近期猪价存在的一定下行压力，我们已经提前释放了市场预警信息，指导头部企业合理调减产能，控制出栏节奏。下一步，农业农村部将重点抓好两方面工作，促进生猪生产稳定发展。一是调产能。加密发布市场预警信息，引导有序出栏，加快淘汰低产母猪和弱仔猪，适应性调整产能，促进供需均衡。二是稳政策。落实地方生猪稳产稳价责任，优化生猪产能调控措施，抓好非洲猪瘟常态化防控，牢牢守住不发生区域性重大动物疫情的底线。11、据知情人士透露，澳大利亚与中国正接近达成一项突破性协议，将允许澳方先行试运五船油菜籽至中国市场。这一进展标志着持续多年的贸易冻结有望解封。 数据来源：JCI、CFO、国信期货 10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、国内外油籽市场-全球贸易格局的变化1、美国总统特朗普宣布与印尼达成贸易协议，将原定32%的关税降至19%，以换取印尼增加对美国飞机、能源和农产品的采购。特朗普表示，协议包括印度尼西亚购买45亿美元的美国农产品。上周，印尼面粉厂协会与美国同行签署了一项价值约12.5亿美元的协议，从2026年到2030年每年购买至少100万吨美国小麦。该协议将包括方便面巨头Indofood的采购，美国同行包括嘉吉、邦吉全球公司、Pacificor、ADM、哥伦比亚谷物国际和联合谷物公司。印尼面粉加工厂协会数据显示，2024年美国向印度尼西亚出口了近70万吨小麦，使其成为仅次于澳大利亚和加拿大的第三大美国小麦出口目的地。美国和印尼达成的农产品采购协议还包括大豆、玉米和棉花，但具体数量不清楚。根据协议，印尼还承诺购买价值150亿美元的美国能源产品，其国家石油公司Pertamina已与埃克森美孚、雪佛龙等企业签署谅解备忘录，涉及原油采购和炼油合作。此外，印尼国有航空鹰航计划购买50架波音飞机，包括737 MAX 8和787机型。该协议旨在缩小印尼对美180亿美元的贸易顺差，但具体执行细节仍有待明确。分析指出，协议将重塑两国贸易结构，但印尼鹰航的财务困境可能影响飞机采购计划的实施进度。 11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：JCI、CFO、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润按照WIND统计，本周国内现货榨利明显回升，由于下游豆粕、豆油走高给榨利带来利润。盘面榨利回升明显，主要因国内豆类走势强于美豆。中国粮油商务网监测数据显示，截至本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为652.15万吨，上周库存为643.88万吨，过去5年平均周同期库存量：750.75万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为19天，而安全大豆压榨天数为13天。预计到下周末时，港口大豆理