港股策略周报
——（2026.5.25-2026.5.29） 上周（2026.5.25-2026.5.29），港股主要指数涨少跌多。恒生指数下跌1.65%， 恒 生 中 国 企 业 指 数 下 跌1.46%， 恒 生 科 技 指 数 上 涨0.30%，恒生港股通指数下跌1.72%。恒生大型股指数下跌1.87%，恒生中型股指数下跌0.32%，恒生小型股指数下跌3.44%。 根据新华财经，受中东战事推高能源价格影响，美国4月PCE物价指数同比飙升3.8%，创2023年5月以来最大涨幅。近期多名美联储官员释放明确信号，货币政策的下一次调整方向已不再倾向降息，反而需要警惕收紧风险，与年初预判2026年将开启降息周期的态度形成鲜明反转。国家统计局发布数据显示，5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，企业生产经营状况总体保持稳定。新动能发展态势继续向好。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月上升0.7个和0.3个百分点。建议关注光通信和半导体板块。 重要新闻回顾 5月份我国制造业PMI为50.0%（新华社，2026年5月31日）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布数据显示，5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，企业生产经营状况总体保持稳定。 企业生产保持扩张。生产指数为51.2%，高于临界点，制造业企业生产活动继续保持扩张；新订单指数为49.9%，市场需求有所放缓。从行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。 《港股策略周报》——2026年05月22日 《港股策略周报》——2026年05月15日 重要市场数据 《港股策略周报》——2026年01月08日 截至5月29日，恒生指数当前PE（TTM）为11.84倍，约处于2007年1月1日以来的69%分位数附近。恒生指数当前PB为1.20，约处于2007年1月1日以来的46%分位数附近。 上周南向资金净流入8.08亿港元，比上上周增加净流入143.09亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是中芯国际73.52亿港元、泡泡玛特23.23亿港元、联想集团13.11亿港元、华虹半导体10.59亿港元和澜起科技7.43亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是阿里巴巴-W 49.51亿港元、盈富基金41.94亿港元、南方恒生科技20.31亿港元、腾讯控股20.23亿港元和恒生中国企业13.79亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 5月份我国制造业PMI为50.0%（新华社，2026年5月31日） 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会31日发布数据显示，5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，企业生产经营状况总体保持稳定。 企业生产保持扩张。生产指数为51.2%，高于临界点，制造业企业生产活动继续保持扩张；新订单指数为49.9%，市场需求有所放缓。从行业看，医药、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业两个指数持续低于临界点，供需两端仍显不足。 新动能发展态势继续向好。高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，比上月上升0.7个和0.3个百分点，均持续高于临界点，特别是高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间，相关行业保持良好增势，新动能引领作用持续显现。 2、重要市场数据 上周（2026.5.25-2026.5.29），港股主要指数涨少跌多。恒生指数下跌1.65%，恒生中国企业指数下跌1.46%，恒生科技指数上涨0.30%，恒生港股通指数下跌1.72%。恒生大型股指数下跌1.87%，恒生中型股指数下跌0.32%，恒生小型股指数下跌3.44%。 恒生行业分类指数中跌幅居前的是恒生非必需性消费业-3.32%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至5月29日，恒生指数当前PE（TTM）为11.84倍，约处于2007年1月1日以来的69%分位数附近。 截至5月29日，恒生指数当前PB为1.20，约处于2007年1月1日以来的46%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 5月29日，恒生沪深港通AH溢价指数为119.08，处于2007年1月1日以来的30%分位数附近。 上周南向资金净流入8.08亿港元，比上上周增加净流入143.09亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是中芯国际73.52亿港元、泡泡玛特23.23亿港元、联想集团13.11亿港元、华虹半导体10.59亿港元和澜起科技7.43亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是阿里巴巴-W49.51亿港元、盈富基金41.94亿港元、南方恒生科技20.31亿港元、腾讯控股20.23亿港元和恒生中国企业13.79亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 5月29日HIBOR利率隔夜为3.0239%，比5月22日有所上升。5月29日HIBOR利率1周为2.5139%，比5月22日有所上升。5月29日美元兑人民币汇率为6.8176，比5月22日有所下降，人民币小幅升值。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。