集运指数（欧线）观点：或震荡市，轻仓观望为主

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年6月7日 单边及月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆截至6月5日，6月下半月报价已知情况： 1.马士基week25欧基开舱价位于4300~4500美元/FEU，其中鹿特丹4400美元/FEU，汉堡4500美元/FEU，其他欧基港4300美元/FEU。2.MSC6月15-22日4840美元/FEU。3.OA联盟：长荣6月15-30日GRI报价5360美元/FEU，意味着实际落地或不低于5000美元/FEU；其他船司暂未出价。4.PA联盟：YML 6月15-30日FAK报5000美元/FEU；ONE 6月16-30日FAK报4806美元/FEU；HMM 6月15-30日FAK报5008美元/FEU。 ◆不难看出，班轮公司对于6月下半月的涨幅预期出现分化：马士基偏谨慎，平均涨幅在500美元/FEU；长荣和PA偏激进，平均涨幅在800~1000美元/FEU。后续第二轮调整存在谁向谁回归的问题。我们做三种情景假设： 1.乐观情形：假设PA和OA下半月分别守在4800~5000、5000~5200美元/FEU之间，推测马士基和MSC week26报价将上移。考虑甩柜和船期延误，系数取0.72，06交割预估在3200点附近； 2.中性情形：假设week26马士基和MSC沿用，推测OA和PA报价将下调。如若是week26才下调，考虑甩柜和船期延误，系数取0.72，06交割预估在3160点附近；3.悲观情形：假设week26马士基和MSC沿用，推测OA和PA报价将下调。如若是week25就下调，考虑甩柜和船期延误，系数取0.72，06交割预估在3050点附近。 潜在造成我们误判的地方在于运费与SCFIS指数的转换系数。运费上4000美元/FEU后，我们取用0.72。而系数每±0.01，06交割结算价±40点左右。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险——地缘 ◆在此前谅解备忘录（MoU）取得一定进展之后，外交谈判再次走弱。6月1日，伊朗塔斯尼姆通讯社称，德黑兰谈判团队将停止通过调解人与美国交换信息，理由是以色列在黎巴嫩的军事行动。同一报道还提到，伊朗及其盟友正在考虑更广泛的升级选项，包括全面封锁霍尔木兹海峡，并启动其他战线，例如曼德海峡。6月4日，胡塞武装最高领导人表示，胡塞武装正与其他“抵抗轴心”成员进行“全面协调”，并将针对黎巴嫩和巴勒斯坦地区的最新局势采取“必要”行动。与此同时，黎巴嫩方向出现有限外交进展。2026年6月3日，美国表示以色列和黎巴嫩已同意推进一项停火框架，其中包括有关真主党停止开火以及从利塔尼河南部地区撤出的条件。然而，执行前景仍存在不确定性，因为真主党已拒绝该方案，而以色列仍在黎巴嫩南部继续行动。 ◆6月5日至6日期间，霍尔木兹周边军事对抗再次升级。美军在拦截4架伊朗无人机后，打击了伊朗沿海雷达和监视设施。美方称这些无人机目标是霍尔木兹海峡的区域海上交通。伊朗革命卫队则表示已通过袭击海湾地区美军基地进行报复。 ◆商船风险仍然活跃。6月1日，一艘货船在伊拉克乌姆盖斯尔港附近遭遇两次爆炸。UKMTO称该船遭到一枚射弹击中，伊拉克官员则表示其中一次爆炸由无人机造成。6月2日，MSC确认该船为MSCSariska V，称其在乌姆盖斯尔港遭两枚射弹击中，所有船员安全。伊朗革命卫队宣称对此负责，并称该行动是对早前一艘伊朗船只遭袭的报复。 ◆保险和空运影响仍然是物流规划中的重要因素。马士基6月3日的更新指出，部分保险公司已减少或撤回对红海、阿曼湾和波斯湾货运的承保，尤其是船舶保险。同一更新还提到，由于中东局势持续发展，全球航空燃油市场仍然波动，马士基将每周评估燃油附加费，并引入过境中断附加费，以覆盖因运力限制和绕航带来的额外成本。 供应链贸易风险——关税 ◆2026年6月2日，在对强迫劳动行为进行调查后，美国提议对来自大多数主要贸易伙伴的进口商品加征至少10%的关税；这些调查于2026年3月12日启动，目标是美国认为未能建立和/或有效执行禁止进口强迫劳动产品规定的经济体。美国贸易代表办公室在声明中表示，10%的税率将适用于来自加拿大、墨西哥、欧盟、台湾和英国等国家和地区的进口商品。中国、印度、日本、韩国、巴西和瑞士等其他主要经济体的商品则需缴纳较高的12.5%的关税。贸易代表署表示，较低的税率适用于那些已实施禁止进口强迫劳动产品措施，或已承诺将实施此类措施的经济体；那些“未能制定并有效执行”相关禁令的经济体，则被课以较高税率。该提案尚未生效。USTR正在征求公众意见，截止日期为2026年7月6日，公开听证会计划于2026年7月7日开始。 ◆欧盟正准备向其公民和企业发出与华潜在贸易战的警告。负责欧盟贸易事务的欧盟委员会上周与其高级官员举行了一次闭门会议，讨论下一步措施。该委员会公开表示，欧盟与中国的关系已不可持续，并承诺将作出“更加强有力且连贯的回应”。据知情人士透露，官员们私下承认，中国很可能会采取报复行动。上述因讨论未公开而要求匿名的人士称，在这次有负责欧盟所有政策领域的委员参加的会议上，官员们一致认为，需要让欧洲公众意识到与华贸易摩擦加剧的可能性。 ◆彭博经济研究全球洞察：中国稀土掌控下的4.4万亿美元GDP风险若中国切断稀土及永磁休供应长达一年，全球约4.4万亿美元的GDP将面临风险。在欧盟，德国是受影响最严重的国家之一；一旦供应中断，许多行业的生产线将陷入停滞。彭博社此前报道称，欧盟正准备暂时解除对中国芯片制造商扬州扬杰电子科技股份有限公司的制裁，此前欧洲汽车制造商警告称，若禁令不取消，供应链将很快陷入混乱，库存将在数周内耗尽。 ◆周五会议结束后，中国明确表态：若欧盟执意推进新的限制性贸易措施，中方必将采取反制。欧盟面临的一个主要问题是难以形成统一立场，法国等国主张对华采取更强硬措施，而德国等依赖出口的国家则不愿与北京交恶。尽管欧盟的决心可能愈发坚定，但考虑到中国的报复警告，布鲁塞尔能否凝聚集体勇气米取行动仍令人存疑。“去风险”议题已争论三年之久，在半导体、关键矿产等核心投入品的替代供应链建设方面却收效甚微。 霍尔木兹海峡通行现状：通行量本周未显著增加 巴拿马运河通行现状：通行量正常 欧线船期表：6月维持，7月小幅上修 ◆6月运力均值33.4万TEU/周，过去两周的主要增量来自MSK和HPL在6月 底 的 加 班 船，其 中MSK增 派SantaCruz(7100Teu)，不挂靠上海；HPL增 派COLOMBO EXPRESS（8700Teu），挂靠上海。6月下半月 市 场 整 体 运 力 环 比 上 半 月 增 长3.3%，PA联盟运力份额有所增大。 ◆7月 运 力 均 值 从31.1上修 至32.4万TEU/周，包含1艘空班，5艘待定，OA联盟/MSC分别有4/1艘待定；PA联盟减少2艘待定航次，均改为正常派 船，其 中week27待 定 由ONEFANTASTIC（欧洲-美国MS2环线抽 调）执 行，week28待 定 由ONEFRONTIER执行（欧线船）。 ◆若将7月的待定航次全部视作正常派船，预 计 运 力 均 值 将 接 近34.2万TEU/周。 欧线周度、月度有效运力 全球集装箱船运力部署 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：6月中远接收1艘新船，部署在美东AWE2航线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：6月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：6月还将接收6艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：6月将接收1艘新船。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口欧洲视角（更新至2026年3月） 亚洲出口北美视角（更新至2026年3月） 成本端 成本端：高、低燃料油价格显著高于去年同期 全球主要地区高、低硫燃料油价格 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING