集运指数（欧线）观点：震荡市，轻仓过节
国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2026年2月8日 本周集运指数（欧线）观点总结：震荡市，轻仓过节 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼SCFIS指数：2月9日SCFIS指数主要体现第六周离港成交的价格，该期指数样本包含4艘第五周延误过来的船，合计延误运力为6.1万TEU；包含10艘正常未延误船只18.1万TEU。该期指数是2602合约第三期交割结算价，主观预测或落在1580~1690点区间（预测难度在于甩柜的幅度看不清）。第一期交割结算价是1859.31点，第二期交割结算价是1792.14点；从而推导出2602合约交割值在1740~1780点之间。 ◼即期运费：第7~9周市场整体FAK中枢在2050美元/FEU附近。MSC、CMA、COSCO、HPL发 布3月GRI通 知，宣 涨 价 位 位 于3000~3100美元/FEU区间，喊涨幅度接近1000美元/FEU。和去年3~4月一样，船司通过喊涨缓和运费中枢下移的速度，实际落地预计会大打折扣。 ◼马士基：第6周开舱位于2000~2200美元/FEU，中枢环比下跌400美元/FEU；第7~9周开舱位于1900~2100美元/FEU，中枢环比下跌100美元/FEU；关注本周二是否对第10周进行开舱。 ➢OA联盟2月船期FAK中枢位于2200~2300美元/FEU区间： ➢PA联盟2月8日起FAK中枢调降至2000美元/FEU附近。 ➢MSC：2月4日起报2140美元/FEU。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 亚洲出口欧洲视角（更新至11月） 亚洲出口北美视角（更新至11月） 供应端 供应链风险事件 ◆美国与伊朗在关键海上通道持续军事信号释放的同时，重启了间接外交接触。2026年2月6日，美伊双方在阿曼首都马斯喀特启动间接会谈。会后，伊朗外长将此次会谈形容为推动局势降级的“一个良好开端”。 ◆据路透社援引多名了解会谈情况的伊朗高级官员及地区外交人士报道，伊朗代表团提出了一项超出核浓缩议题的方案，表示若美国同意暂停或对本周由美国总统特朗普签署的最新一轮石油和石化制裁作出豁免或调整，伊朗愿意施加“实质性影响”以促使胡塞武装停止对红海航运的袭击。 ◆由马士基与赫伯罗特组成的Gemini联盟宣布选择性恢复红海航行。其中，连接印度和中东与地中海的ME11航线计划自2026年2月中旬起恢复经苏伊士运河通行。承运人表示，相关航次将获得海军护航，可能来自欧盟的“阿斯皮德斯行动”或美国主导的“繁荣卫士行动”。其他主要亚欧航线（包括AE12和AE15）仍处于评估阶段，目前继续绕行好望角。 欧线船期表 ◆过去一周，2月周均运力从26.2上修至27.2万TEU/周，3月周均运力从30.4上修至31.2万TEU/周，主要变化有：①MSK第9周AE5航线大船改为小船，由MAERSKSHIVLING（9162TEU）将囤货转运至TPP港口，第13周AE2航线新增加班船；②MSC在第10周和第12周分别新增1艘加班船；OA和PA船期变化不是特别大。 ◆上述行为有一定概率是船司针对光伏等抢出口产品做的调整。调整后，第11~13周（春节后3~5周）整体运力小幅上涨，相比2025年同期增长35.9%（详见下一页）。 同比视角看，春节后3~5周的供应小幅增加 ◆通常而言，船司在节前的第3~5周起开始为春节搭建rolling；春节所在周及节后两周是货量低谷；节后第3周起随着复工复产的推进，货量开始复苏。在下表中，我们依据上述出货特征，观察2026年春节前（week-1至week-5)、春节中(week0至week2）以及春节后（week3至week5）的运力分布情况。2026年大年初一是2月17日，位于第8周（即2026 Week0为第8周）。 ◆春节中和春节后运力均值分别为22.0、34.7万TEU/（上周统计值分别为21.3、32.9），同比增速分别达2.8%、35.9%（上周统计值为-0.4 %、28.9 %）。从同比增速视角来看，节后的运力增速仍大幅高于节前和节中，节后的运力压力相对更大。 大年初一所在周数记为Week0 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：1月接受2艘新船，均来自CMA，分别部署在拉美、地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：1月暂无新船交付。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：1月将接收3艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：1月马士基将接收1艘新船。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING
