集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望

集运指数（欧线）：或震荡市，轻仓观望 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年7月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】 1.伊朗——①伊朗打击以空军基地，随后宣布结束对以色列的军事行动，警告如果以色列恢复对黎巴嫩的攻击，将采取更严厉的报复措施。②伊朗军方消息人士称，伊朗已做好与以持久冲突及打击美国利益的准备。 2.以色列——①以色列国防军：已在伊朗境内实施了两波打击，所有袭击均为以色列单独实施。已准备好应对至少数天、乃至可能持续更长时间的冲突。②以色列防长：拒绝伊朗的威胁，将继续对抗真主党。③内塔尼亚胡：已告知特朗普，以色列拥有完全的自卫权。④以色列高官：应特朗普的要求，以色列暂停对伊朗的打击。以色 列在黎巴嫩的袭击将继续。 3.美国——①特朗普施压内塔尼亚胡停止扩大对伊打击。敦促伊以停止互袭。②特朗普曾警告以色列总理内塔尼亚胡，如果他与伊朗再度开战，可能会发现自己孤军作战。 昨日，集运指数（欧线）偏强运行。主要系周五盘后PA和OA联盟对于6月下旬超预期的报价提振市场信心，市场预期马士基6月第四周开舱价将上调；同时地缘盘中加剧助推上行情绪。 供给端：6月运力均值33.4万TEU/周，过去两周的主要增量来自MSK和HPL在6月底的加班船。7月运力均值从31.1上修至32.4万TEU/周，包含1艘空班，5艘待定，OA联盟/MSC分别有4/1艘待定；PA联盟减少2艘待定航次，均改为正常派船。若将7月的待定航次全部视作正常派船，预计运力均值将接近34.2万TEU/周。 需求端：短期来看，6月第三周欧线市场爆舱概率较大。 估值：班轮公司对于6月下半月的涨幅预期出现分化：马士基偏谨慎，平均涨幅在500美元/FEU；OA和PA偏激进，平均涨幅在800~1000美元/FEU。后续第二轮调整存在谁向谁回归的问题。我们做三种情景假设：①乐观情形：假设PA和OA下半月分别守在4800~5000、5000~5200美元/FEU之间，推测马士基和MSC week26报价将上移。考虑甩柜和船期延误，06交割预估在3200点附近。②中性情形：假设week26马士基和MSC沿用，推测OA和PA报价将下调。如若week26才下调，考虑甩柜和船期延误，06交割预估在3160点附近。③悲观情形：假设week26马士基和MSC沿用，推测OA和PA报价将下调。如若week25就下调，考虑甩柜和船期延误，06交割预估在3050点附近。潜在造成我们误判的地方在于运费与SCFIS指数的转换系数。运费上4000美元/FEU后，我们取用0.72。而系数每±0.01，06交割结算价±40点左右。关注马士今日（或明日）开舱指引。 观点： 2607合约：欧线拐点未现，下方支撑位3400~3500点。潜在利多因素：①7月上旬的宣涨（大概率发生，未兑现，观测窗口在6月第二周）；②7月下旬的宣涨（不确定性高，观测窗口在6月底至7月初）。潜在利空信号：①大量待定航次被填补或出现加班船（已有迹象）；②实际出货量明显下滑。 2608~2610合约：部分长协从Q2开始征收bunker费用；但也有部分长约从Q3开始征收，这部分长约存在将7~8月的出货提前到5~6月的动机。在潜在的旺季前置以及宏观面下行风险背景下，趋势逢高空对待。全球航线出现高位分化，左侧资金抢跑布空远月，但暂不构成趋势下行。潜在上行风险在于，若7月下旬落地超预期，或带动08及远月合约大幅补贴水。 策略：06合约若有多单继续持有进交割；07若回调至3400~3500点酌情加仓，3800~4200点酌情减仓。10合约左侧空单持有，等待利空信号显现后右侧加空08/09/10。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。