商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：窄幅震荡2白银：再次测试下方韧性2铜：库存减少，支撑价格4铅：海外库存减少，限制价格回调6锡：区间震荡7铝：震荡收敛9氧化铝：回调向下9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：维持弱势11钯：关注下沿11镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温13不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性13 2026年06月05日 黄金：窄幅震荡 白银：再次测试下方韧性 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段。若伊朗杀害美军，将是重启冲突的充分理由；特朗普还告知调解方，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。 2、伊朗革命卫队：黎巴嫩等所有战线的停火是结束与美国战争的初步条件。 3、阿拉伯媒体：关于解冻伊朗资金的协议讨论已进入最后阶段。 4、以军开始从黎巴嫩南部德宾镇撤军；真主党：拒绝接受所谓黎以直接谈判的结果，只关心全面停火。 5、美国企业5月裁员总数达9.7万人，为2020年以来同期最高水平；美国初请失业金人数升至22.5万，创2月以来新高。 6、美联储戴利：目前提供前瞻性指引并不适合。 7、美财长贝森特：美国可能会针对俄罗斯石油实施国别豁免。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月05日 铜：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，报道：特朗普无意重启伊朗全面战争。受美伊谈判进展、以黎停火曙光及美国国会限制总统战争权力等多重因素影响，国际油价周四显著下跌。（华尔街见闻） 美联储官员：目前要选择是保持耐心还是加息，通胀是经济头号风险、AI现未影响。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。（SMM） 智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。（SMM） 智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为399954吨，环比下滑7.9%，同比下降13.81%。主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。（SMM） 因主要冶炼厂正在进行长期检修，赞比亚将铜精矿10%出口关税暂停征收政策延期至9月30日，以此消化未加工原料库存。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260605 铅：海外库存减少，限制价格回调 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 报道：特朗普无意重启伊朗全面战争。受美伊谈判进展、以黎停火曙光及美国国会限制总统战争权力等多重因素影响，国际油价周四显著下跌。（华尔街见闻） 美联储官员：目前要选择是保持耐心还是加息，通胀是经济头号风险、AI现未影响。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月5日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美国总统特朗普表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗新任最高领袖举行会晤的可能性。 2、美国拟向中国和59个经济体加征关税，中国商务部对此表示，中方反对各种形式的单边限制措施。 3、经合组织发布产业补贴相关报告，称中国企业获得的补贴最多。商务部发言人回应表示，中方的产业补贴政策严格遵守世贸组织规则。 4、中国汽车工程学会预计，到2030年，我国新能源汽车在乘用车新车销量的占比将超过70%；我国汽车海外销量将接近1000万辆，其中约四成销量为海外本地化生产销售。 5、美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超出经济学家预期，创今年2月以来的最高水平。 6、美联储内部鹰派声音持续升温。克利夫兰联储主席哈马克表示，虽然当前维持利率不变仍属合理，但如果近期通胀数据持续居高不下，政策层面可能很快需要采取行动——包括考虑进一步加息，以应对通胀持续高企的风险。 7、劳动力市场韧性支撑美联储鹰派预期。美国劳工统计局公布数据显示，4月职位空缺数跃升至762万，创下近两年来最高水平，远超经济学家预期687万。裁员人数降至169.2万，远低于市场预期。8、COMEX黄金期货涨0.79%报4502.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.58%报74.12美元/盎司。9、美油主力合约收跌3.24%，报92.91美元/桶；布油主力合约跌2.5%，报95.36美元/桶。10、美元指数跌0.03%报99.4442，离岸人民币对美元涨34个基点报6.7768。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260605 铝：震荡收敛氧化铝：回调向下铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.纳指一度跌超1%，最终收窄至0.09%，半导体指数收跌2.15%。谷歌涨3.68%、领涨科技七巨头。WTI原油跌3.10%，布油则跌超2.8%。油价下跌叠加劳动力市场走弱的数据，美国10年期收益率走低2.77个基点。美元一度跌超0.35%。黄金涨约1%。白银涨超1.5%。比特币日内跌约2.2%。（华尔街见闻） 2.美国上周首申人数升至三个月高位，AI抢饭碗致科技业裁员创近两年新高。美国上周首次申领失业救济人数升至近三个月高点，而科技行业5月裁员规模创近两年新高，其中40%的裁员归因于AI，刷新历史纪录。不过持续申领人数仍处低位，整体就业市场尚未恶化。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月05日 铂：维持弱势 钯：关注下沿 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：正处于结束伊朗战争的最后谈判阶段。若伊朗杀害美军，将是重启冲突的充分理由；特朗普还告知调解方，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。 2、伊朗革命卫队：黎巴嫩等所有战线的停火是结束与美国战争的初步条件。 3、阿拉伯媒体：关于解冻伊朗资金的协议讨论已进入最后阶段。 4、以军开始从黎巴嫩南部德宾镇撤军；真主党：拒绝接受所谓黎以直接谈判的结果，只关心全面停火。 5、美国企业5月裁员总数达9.7万人，为2020年以来同期最高水平；美国初请失业金人数升至22.5万，创2月以来新高。 6、美联储戴利：目前提供前瞻性指引并不适合。 7、美财长贝森特：美国可能会针对俄罗斯石油实施国别豁免。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月5日 镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温 不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 9）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月29日中国精炼镍社会库存增加6232吨至114453吨。其中，仓单库存增加3504吨至83258吨；现货库存增加1728吨至27925吨，保税区库存增加1000吨至3270吨。LME镍库存减少2208吨至276864吨。 2）新能源：5月29日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2持平至12.1天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：5月29日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.1万金属吨，月度环比-6%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比-0%至93.6万吨，钢联不锈钢社会库存112.59万吨，周环比上升0.26%。其中，冷轧不锈钢库存总量67.07万吨，周环比上升0.31%，热轧不锈钢库存总量45.52万吨，周环比上升0.18%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公