摘要
铜：3月以来相对金银走出独立行情，AI驱动基建和企业资本开支强劲，美国科技大厂上调AI资本开支至8000亿美元（今年）和1.2万亿美元（明年）。金铜比高位回落，中长期铜供应端扰动持续，印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，智利和秘鲁铜产量受影响，中国硫酸出口限制及中东硫磺供应紧张将影响全球湿法冶炼铜产能。国内废铜供应紧张，冶炼厂开工见顶回落。美国PMI创4年新高，实际用铜需求上升，COMEX铜库存创历史新高。国内需求进入旺季尾声，高铜价抑制采购，供需同步收紧。交易策略：沪铜中长期具备挑战前高的可能，下方支撑100000-102000元/吨，上方压力110000-115000元/吨，产业端可尝试逢低在远月买入套期保值。
锌：中东形势波动引发经济忧虑，锌回调。海外锌矿与冶炼供应扰动频发，Nexa秘鲁炼厂逐步恢复生产，国内TC下行，国产矿TC负值出现，矿端强势，现货库存回升，下游开工转淡。锌价回调整理，下方支撑24800-25000元/吨，线上偏多，失守则震荡，上方压力25400-25500元/吨。
铝产业链：美指上行压制有色板块，建议暂时观望或逢低买入。铝上方压力26000-27000元/吨，下方支撑22000-23000元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货小幅上涨，国内项目投产与几内亚矿端新政博弈，建议观望或偏空，上方压力3000-3200元/吨，下方支撑2500-2600元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金受原料采购难影响，价格韧性较强，建议观望或逢低买入，上方压力25000-26000元/吨，下方支撑21000-22000元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：有色板块集体回调，美元走强压制盘面，建议暂时观望或偏空，短线操作，关注资金情绪和矿端情况，上方压力450000-470000元/吨，下方支撑320000-350000元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
铅：中东形势反复引发避险情绪，铅震荡回调。原、再生铅供应增加，现货库存微增，下游需求偏淡，季节性增加预期不明显。铅区间内波动，上方压力16800-17000元/吨，下方支撑16300-16500元/吨，延续震荡思路，关注宏观、下游需求和库存变化。
镍及不锈钢：中东谈判反复，欧美贸易冲突升温，经济忧虑回升，加息预期增加，有色普遍承压回调。印尼政策支持减弱，供需交织，印尼新HPM下基准价微降，WBN暂停产，NPI及MHP供应扰动，菲律宾矿端供应增加。LME镍库存28万吨以内波动，国内库存偏高，期价下跌后现货需求好转。沪镍宏观承压微观多空交织，上方压力14.4-14.5万元，下方支撑13.8-14万元，关注宏观、矿端、冶炼端及硫磺供应预期波动。印尼部分火法产线减产，不锈钢成本端有支持，6月粗排产环降，供需均收缩，库存回升。不锈钢回调，下方支撑14400-14500元，上方压力15400-15500元，宏观压力释放后产业逻辑支持仍存，逢低仍可考虑偏多。
宏观逻辑
有色金属近期波动反复，受地缘局势、通胀压力、加息预期和海外贸易压力影响。AI驱动美股上行，地缘引发的经济贸易传导负面影响延续，分化割裂明显。市场对资源品投资价值认可仍存，但宏观逆风增强下波动增加。中东地缘影响逐渐减弱，但反复存在，市场交易6月底前海峡恢复正常通航的情景。美联储降息预期变化，主席换届后决策路径变化及内部分歧影响将逐渐显现。中国5月PMI环比略降，通胀压力缓解；美国5月PMI创四年新高，劳动力市场韧性支撑加息预期。
本周关注
美国5月非农就业报告，市场预期新增就业放缓，失业率平稳，薪资增速关键。中国6月7日公布5月外汇储备，央行连续十八个月增持黄金。6月1日公布中国5月RatingDog制造业PMI。
