宏观逻辑
美联储如期降息25BP，开启新一轮降息周期，但鲍威尔仍强调通胀压力，未来降息需依赖数据。欧元区制造业PMI下降，服务业PMI上升，综合PMI创16个月新高。中国LPR维持不变，央行行长潘功胜表示货币政策兼顾内外，当前适度宽松。节前备货提振有限，假期临近资金避险情绪升温，市场波动加大。
行情回顾
各品种近期表现不一，铜跟随金银回调后企稳，锌现货库存下降但矿端改善带来压力，铝市场情绪偏空但区间下沿有支撑，锡基本面供需双弱，铅供缩需增但原生铅复产，镍及不锈钢延续降库。
投资建议
- 铜：逢低做多，短期上方压力81000-82000元/吨，下方支撑79000-80000元/吨，期权策略可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：关注下边界防御，暂观望，上方压力22800-23000元/吨，下方支撑21800-22000元/吨。
- 铝：空单减仓，上方压力21300-21700元/吨，下方支撑20200-20500元/吨，可买入虚值看跌期权保护。
- 锡：暂时观望，上方压力280000-290000元/吨，下方支撑260000-265000元/吨，期权策略可考虑买入虚值看跌期权。
- 铅：多单波动持有，短期关注16700-16800元/吨支撑，上方压力17400-17500元/吨，可继续考虑期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：暂观望，沪镍上方压力12.5-12.8万元，下方支撑11.8-12万元；不锈钢窄幅整理，支撑12700-12800元，上方压力13000-13200元。
产业链分析
- 铜：美国制造业PMI扩张，下游需求旺盛，国内冶炼厂产量可能下降，社库累库但旺季来临或补库。
- 锌：矿端改善及旺季兑现一般，海外降库偏强，关注出口窗口。
- 铝：氧化铝现货价格下跌，在产产能持平，再生铝合金因废料价格高企支撑盘面。
- 锡：基本面供需双弱，关注矿端及宏观影响。
- 铅：原生铅复产，再生铅利润改善，上行空间有限。
- 镍及不锈钢：印尼矿端扰动有限，国内供需趋增但外盘高库存增加压力。
套利
各品种套利机会分析详见报告第六部分。
期权
各品种期权策略建议详见报告第七部分。
