农产品日报：上涨驱动减弱，郑棉窄幅波动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16355元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17645元/吨，较前一日变动+80元/吨，现货基差CF09+1290，较前一日变动+80；3128B棉全国均价17824元/吨，较前一日变动+76元/吨，现货基差CF09+1469，较前一日变动+76。 近期市场资讯，美国中南棉区最大植棉州阿肯色州棉花播种进入收尾阶段，但近期受持续阴雨天气干扰，播种推进受阻。当地农业推广专家表示，偏高的棉花售价或将驱动农户抢抓窗口期完成剩余播种工作。据USDA统计数据，至5月31日该州棉花播种进度达88%，较去年同期83%的进度有所提升，但仍慢于近五年91%的平均水平。此前3月USDA种植意向调查报告显示，阿肯色州棉花播种面积预估为47万英亩（约285万亩），同比降幅9.6%，当地预测或将创下2017年以来当地植棉面积新低。 市场分析 昨日郑棉期价横盘整理。国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，当前北半球处于种植出苗期，市场处于对天气高度敏感的阶段，推动前期美棉持续走强。不过目前市场已对供应缩减预期进行了较为充分的交易，美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整阶段。国内方面，随着商业库存加速去化，国内棉花资源供应持续偏紧。新年度新疆种植面积同比下滑，产需缺口预计进一步扩大，支撑国内棉价重心抬升。不过近期下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，国家出台相关政策的消息也在持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策调节逢低补库。 策略 中性。短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5438元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.09%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5410元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09-28，较前一日变动-15。云南昆明地区白糖现货价格5230元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-208，较前一日变动-10。 近期市场资讯，S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部5月上半月产糖208万吨，同比下降14%；预计该地区5月上半月甘蔗入榨量同比下降0.2%至4245万吨；预计乙醇产量同比增长19.7%至21.3亿升。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅震荡。原糖方面，4月下半月巴西压榨提速，产糖量同比大增，尽管制糖比同比仍下降，环比上半月有所提升，短期供应压力增加，导致原糖期价明显走弱。长期供应端存在利好因素，26/27榨季过剩压力预计明显减弱，原糖价格中枢或有所抬升，上方空间将取决于巴西制糖比以及全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，当前食糖工业库存和第三方库存均升至历史高位，许可证发放后配额外进口糖也将陆续供应市场。短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期糖价仍以区间震荡思路对待。中长期走势预计跟随外盘，不过因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间预计受限。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4860元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4925元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+65，较前一日变动+0。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4585元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-275，较前一日变动+0。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格运行趋势稍显分化。上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡调整，进口针叶浆现货市场贸易商多数稳价出货，个别对于低价略惜售，河北、东北、河南市场价格存探涨10元/吨的现象；进口阔叶浆市场贸易商有意优先促进出货，个别仍有窄幅松动报价的情况，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格松动10-50元/吨；进口本色浆市场可流通货源较为有限，下游按需采买，市场价格稍稳运行；进口化机浆市场贸易商出货未见明显改善迹象，价格僵持偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价低位盘整。海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。 风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）.....................................................