农产品日报：郑棉偏强震荡，白糖窄幅波动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15340元/吨，较前一日变动+125元/吨，幅度+0.82%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16573元/吨，较前一日变动-17元/吨，现货基差CF05+1233，较前一日变动-142；3128B棉全国均价16711元/吨，较前一日变动-21元/吨，现货基差CF05+1371，较前一日变动-146。 近期市场资讯，近期，受中东紧张局势持续推高全球大宗商品市场价格影响，巴基斯坦国内棉花价格大幅上涨，较3月初涨幅达1300卢比/莫恩德，折美金价格涨幅约5-6美分。目前，当地较高质量登记资源报价达17300卢比/莫恩德，处于年度内高位。从市场成交来看，受开斋节假期影响，市场整体交易活动较为清淡。短期来看，中东紧张局势导致海上运输受阻，进口棉花到货有所延迟，同时海运及保险费用上涨，提升了进口成本，产业面临多重压力。纺织企业虽面临纱线需求增长，但原料价格飙升与能源成本高企大幅挤压了纺纱环节的利润空间，已有个别纺企因此停产。 市场分析 昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5429元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5460元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+31，较前一日变动+0。云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-109，较前一日变动+0。 近期市场资讯，据《印度快报》报道，印度马哈拉施特拉邦制糖行业已呼吁邦政府和中央政府立即介入，以应对日益加剧的财政压力。主要诉求包括：将食糖最低支持价格（MSP）从每公斤31卢比（约2275元/吨）提高至41卢比（约3009元/吨）；将乙醇生产上限从30%上调至50%，以提升糖厂营收；以及为每公担食糖提供500卢比（约367元/吨）的补贴。受恶劣天气影响，该邦今年甘蔗产量下降约15%，压榨时长也由此缩短至不足100天，而通常压榨时长为160天。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅波动。国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月食糖进口量同 比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5224元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.27%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5235元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+11，较前一日变动-14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4860元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-364，较前一日变动-14。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，零星略有下探。上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡调整，截至收盘基本持平昨日价格，进口针叶浆现货市场贸易商多数疲于调整报盘，零星因高价出货压力偏大，略松动价格，江浙沪、广东市场个别牌号价格松动20-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商暂不愿低价走货，下游逢低、刚需采买，市场价格暂稳为主；进口本色浆以及进口化机浆市场仍无明显起色，本色浆广东市场价格松动50元/吨，化机浆价格总体偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价低位盘整。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价.................................................................................