农产品日报：郑棉窄幅波动，关注下游订单

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2505合约13690元/吨，较前一日变动45元/吨，幅度0.33%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14612元/吨，较前一日变动7元/吨，现货基差CF05+922，较前一日变动-38；3128B棉全国均价14891元/吨，较前一日变动17元/吨，现货基差CF05+1201，较前一日变动-28。 近期市场资讯，海关总署最新数据显示，2025年1月棉纱出口量3.52万吨，环比增加9.23%，同比增加46.18%；出口金额1.38亿美元，环比增加11.82%，同比增加36.99%。2月棉纱出口量1.87万吨，环比下降46.92%，同比增加12.19%；出口金额0.72亿美元，环比下降47.46%，同比下降3.39%。2025年1-2月我国棉纱累计出口量5.39万吨，同比增加32.29%；累计出口金额2.1亿美元，同比增加19.75%。 市场分析 昨日郑棉期价延续震荡。国际方面，尽管USDA展望论坛调降25/26年度全球棉花产量和期末库存，报告整体偏多，但短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，供应端压力或持续存在。需求端，尽管市场对旺季需求仍有期待，但目前来看下游整体表现一般，3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，但同比仍较差，纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。 策略 中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，纱厂还没有到明显的负反馈，短期棉价或仍以区间震荡为主。 风险 宏观及政策风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2505合约6105元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.13%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6160元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SR05+55，较前一日变动8。云南昆明地区白糖现货价格5985元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05-120，较前一日变动-2。 近期市场资讯，2024/25榨季截至3月17日，泰国累计甘蔗入榨量为9033.93万吨，较去年同期的8121.9万吨增加912.03万吨，增幅11.23%；甘蔗含糖分12.6%，较去年同期的12.33%增加0.27%；产糖率为10.851%，较去年同期的10.643%增加0.208%；产糖量为980.23万吨，较去年同期的864.39万吨增加115.84万吨，增幅13.4%。 市场分析 昨日郑糖期价窄幅波动。原糖方面，近期印度24/25榨季估产不断调低，预估在2600万吨附近，叠加巴西天气转干，推动原糖强势反弹。当前巴西食糖库存降至历史低位，新榨季尚未开始，在没有更新利空的因素刺激下，原糖18美分预计有较强支撑，且短期在印度产量和巴西天气偏干影响下，整体走势或震荡偏强。中长期来看，25/26榨季巴西食糖增产预期仍存，北半球下一榨季种植意愿也较高，中长期全球糖市或仍处增产周期，仍需关注巴西天气转干风险及新榨季开榨情况。郑糖方面，24/25榨季国产糖仍处于增产周期，不过从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，国产糖现货价格坚挺，叠加短期原糖连续反弹，郑糖跟随震荡上行。中长期看，目前来看基本 面依旧偏弱，二季度之后进口食糖数量或将逐渐回升，另外国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，需关注糖浆预拌粉政策以及进口节奏。 策略 中性。巴西新榨季开榨前贸易流偏紧，原糖下方支撑较强。郑糖跟随原糖波动为主。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2505合约5890元/吨，较前一日变动54元/吨，幅度0.93%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6530元/吨，较前一日变动30元/吨，现货基差SP05+640，较前一日变动-24。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5800元/吨，较前一日变动50元/吨，现货基差SP05-90，较前一日变动-4。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定。上海期货交易所主力合约价格震荡上行，木浆业者随行就市小幅上调进口针叶浆零星牌号价格，山东、广东、江浙沪、东北、河北、河南地区零星牌号现货市场价格上涨10-70元/吨，广东地区月亮现货市场价格小幅松动50元/吨；进口阔叶浆、进口本色浆、进口化机浆现货市场交投氛围清淡，下游纸厂采买原料积极性不强，浆市成交刚需为主，现货市场价格横盘整理。 市场分析 纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，海外供应端扰动仍存，目前外盘美金报价仍在提涨，成本面支撑依旧较强。不过1-2月国内纸浆进口量同比增加，3月到港量预计也不低，导致年后国内港口库存维持高位。需求端，下游整体表现偏弱，节后造纸企业虽有序复产，但受制于终端消费复苏节奏迟缓，产业链补库动能明显不足，现货市场仍维持低成交量运行。虽然国内外头部纸企相继释放提价信号，但国内加工端受制于成本传导不畅，多数纸厂仍处于盈亏平衡线边缘，致使产业链上下游议价博弈形成拉锯格局。 策略 中性。当前港口库存维持高位运行，且终端消费未见显著回暖迹象，暂时未看到明显的上涨驱动，不过纸浆期价已经跌到了支撑位附近，继续下跌的空间预计也较有限，短期内纸浆价格震荡思路对待。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..............................................................................................................