农产品日报：糖价震荡回落，郑棉窄幅波动

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2505合约13570元/吨，较前一日变动-65元/吨，幅度-0.48%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14605元/吨，较前一日变动+32元/吨，现货基差CF05+1035，较前一日变动+97；3128B棉全国均价14869元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF05+1299，较前一日变动+67。 近期市场资讯，截至3月13日巴西24年度棉花加工进度在99.7%，检验进度在98%，销售进度在90%；2025年度新花播种进度在99.97%；预售进度在55%。据巴西相关行业协会数据，2024年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉花种植面积预期下调至194.4万公顷（2916万亩），环比减幅2.4%；单产预期上调至126.9公斤/亩，环比增加。基于以上，总产预期维持在370万吨不变，同比（317万吨）增加16.7%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。由于美国零售数据低于预期，美元走高叠加美棉周度销售数据转差，上周美棉冲高回落。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，市场对旺季需求仍有期待，最近两周下游购销整体有所好转，不过需求好转力度不强。3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，同比仍不佳。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。 策略 中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。 风险 宏观及政策风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2505合约6067元/吨，较前一日变动-31元/吨，幅度-0.51%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6150元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+83，较前一日变动-12。云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-117，较前一日变动+31。 近期市场资讯，航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨（高级原糖数量为110.65万吨），此前一周为191.16万吨，环比减少35.62万吨，降幅18.63%。桑托斯港等待出口的食糖数量为104.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为34.51万吨。 市场分析 昨日郑糖期价跟随外盘震荡回落。原糖方面，近期市场焦点从印度估产下调逐渐转向巴西的干旱天气，市场担忧未来作物前景。不过目前干旱对下榨季作物的实际影响尚待评估，根据各机构对于25/26榨季巴西中南部产量预估来看，增产预期依旧较强。短期在供应阶段性偏紧的提振下，原糖连续反弹，但20美分/磅附近预计仍有一定压力，关注巴西新榨季开榨情况。郑糖方面，由于外盘强势反弹，国内郑糖在资金及情绪影响下一度突破前高。尽管国内维持增产，但短期进口糖源有限，国产糖价格坚挺，近月合约预计支撑较强。中长期看基本面依旧偏弱，二季 度之后进口食糖数量或将逐渐回升，另外国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，需关注糖浆预拌粉政策以及进口节奏。 策略 中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2505合约5714元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.14%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6480元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP05+766，较前一日变动-12。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5730元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SP0516，较前一日变动-12。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势各异。上海期货交易所主力合约价格弱势运行，山东、江浙沪、东北、河北、河南地区部分牌号现货市场价格小幅松动20-50元/吨；进口阔叶浆现货市场购销平平，纸厂采买原料积极性不高，现货市场一单一谈，江浙沪地区部分牌号现货市场价格小幅松动30-50元/吨；进口本色浆现货市场供需变动不明显，价格稳定；进口化机浆现货市场可流通货源紧缺，山东、江浙沪、广东地区现货市场价格上涨50-100元/吨。 市场分析 纸浆期价昨日弱势震荡。供应方面，一季度有一些海外浆厂检修，供应存在减量预期，导致2-3月外盘美金报价仍在继续提涨，成本面支撑依旧较强。不过全球发运仍处于高位，1月全球浆厂发往中国的纸浆数量同比增加。1-2月国内纸浆进口量大增，3月到港量预计也不低，短期供应压力逐渐增加，年后国内港口库存持续高位。需求方面，欧洲需求未见明显起色，欧洲木浆港口库存仍居历史高位。国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购仍以刚需为主，市场担忧港口高库存能否顺利消化。由于纸厂还在提涨纸价，随着近期浆价回落，纸厂利润继续改善，当前成品纸库存压力不大，不过终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。 策略 中性。产业链上下游仍在持续博弈的阶段，目前暂时未看到明显的上涨驱动，不过纸浆期价已经跌到了支撑位附近，下方存在刚需及成本端的支撑，继续下跌的空间预计有限，关注旺季需求表现。中长期走势由于针叶浆无新增投产，浆价底部中枢有望逐步提升，需观察宏观政策调控与消费复苏节奏的协同效应。 风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计.................