农产品日报：郑棉窄幅波动，糖价低位盘整

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14565元/吨，较前一日变动-85元/吨，幅度-0.58%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15633元/吨，较前一日变动-84元/吨，现货基差CF05+1068，较前一日变动+1；3128B棉全国均价15953元/吨，较前一日变动-42元/吨，现货基差CF05+1388，较前一日变动+43。 近期市场资讯，据国家统计局数据，规模以上企业2025年12月纱产量213.2万吨，同比减少0.1%，环比增加4.56%。1-12月，纱产量为2215.8万吨，同比减少1.1%。据国家统计局数据，规模以上企业2025年12月布产量30.1亿米，同比增加3.8%，环比增加7.12%。1-12月累计布产量为306.7亿平方米，同比增加3.8%。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，1月USDA下调全球棉花产量和期末库存，数据调整偏多。不过目前全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度整体仍偏慢，短期ICE美棉预计仍将承压。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌的空间预计不大，但向上驱动暂不明确，后续需关注新季供应题材。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，商业库存呈季节性回升。春节前贸易商和纺织企业积极备货，现货成交较好，但下游新增订单减少，产业链成品库存处于偏高水平。从整个年度来看，下游纱锭产能扩张使得国内用棉量有所提升，新年度维持高产量和高消费预期，进口维持低位的情况下，供需预计偏平衡，年度末仍有库存趋紧的可能性。 策略 中性。短期节前备货对棉价仍有支撑，不过内盘面临下游传导压力以及内外价差的压力，预计宽幅震荡为主。中长期走势需要关注目标价格政策和减面积政策的实际执行效果。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5168元/吨，较前一日变动-4元/吨，幅度-0.08%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+102，较前一日变动+4。云南昆明地区白糖现货价格5155元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05-13，较前一日变动-6。 近期市场资讯，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量为10.86万吨。2025年1月，巴西糖出口量为206.22万吨，日均出口量为9.37万吨。 市场分析 昨日郑糖期价低位震荡。原糖方面，巴西食糖库存持续去库，而北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡短期预计对原糖形成一定支撑。二季度随着巴西和泰国新季供应逐渐释放，贸易流将趋于宽松，暂时看不到转势可能。长期来看，市场预期26/27榨季巴西制糖比高位回落，另外泰国26/27榨季种植面积可能出现缩减，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，广西糖厂本月进入压榨高峰期，四季度进口供应压力不减，不过管控范围调整后12月2106项下糖浆进口量骤降，年度糖浆总进口量明显缩减。目前国内食糖仍处于累库阶段，缺乏利好驱动，但整体下跌空间预计已不大。 策略 中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪及资金扰动。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5342元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.60%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+58，较前一日变动+32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4975元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-367，较前一日变动+32。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳，存在少数偏弱现象。上海期货交易所主力合约价格延续趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商出货未见明显向好，部分业者继续松动出货报价，意向促单，但下游跟单较谨慎，市场成交不旺，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格下跌20-50元/吨；进口阔叶浆现货市场上下游博弈氛围加深，部分贸易商继续窄幅松动价格，山东、江浙沪、广东、河北市场部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投偏缓，价格僵持盘整运行。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断，叠加外盘美金报价提涨，推动浆价反弹修复。不过全球木浆库存仍偏累库，全球基本面尚未转变。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求边际好转。国内尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，港口库存长期处于历史高位。 策略 中性。尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）........................................................................................