农产品日报：郑棉震荡上行，糖价窄幅震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15515元/吨，较前一日变动+195元/吨，幅度+1.27%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16483元/吨，较前一日变动-73元/吨，现货基差CF05+968，较前一日变动-268；3128B棉全国均价16668元/吨，较前一日变动-65元/吨，现货基差CF05+1153，较前一日变动-260。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）最新发布的3月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 市场分析 昨日郑棉期价震荡上行。国际方面，近期中东冲突升级，短期市场面临调整和避险压力。受本年度全球供需格局整体仍偏宽松影响，美棉暂缺乏持续上涨驱动，近期走势预计受宏观面扰动较大。中长期看，美棉已处于低估值区间，进一步下跌空间预计有限，26/27年度全球棉市供需格局有望进一步收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积与天气均存变数，中长期美棉前景偏多。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性偏多。短期涨势预计受到内外价差的压制，进口棉和进口纱对国内市场将形成一定压力，旺季下游订单能否达到预期也有待验证。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5423元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.26%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5420元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR05+-3，较前一日变动-34。云南昆明地区白糖现货价格5320元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR05-103，较前一日变动-19。 近期市场资讯，2025/26榨季截至2026年2月底，广东累计榨蔗量489.61万吨(去年同期514.35万吨)，产糖量49.67万吨(去年同期52.98万吨)，出糖率10.14%(去年同期10.30%)，销量29.10万吨(去年同期38.61万吨)，库存20.57万吨(去年同期14.37万吨)，产销率58.59%(去年同期72.88%)。截止2月底，已有4家糖厂收榨。 市场分析 昨日郑糖期价震荡收涨。原糖方面，近期中东地缘冲突急剧升级，能源价格上涨为糖价提供间接支撑。不过全球糖市基本面仍然偏空，印度估产出现下调，但巴西和泰国产量依旧稳定，2-3季度贸易流预期仍将宽松，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，下榨季过剩压力或将有所减弱，能否走出底部还得看后续巴西天气及新榨季产量。国内方面，截至2月底广西累计产糖量仍同比下滑，不过目前广西收榨进度大幅延后，本年度国内食糖维持增产判断，且广西和云南增产幅度可能均超预期。国内食糖整体仍处于累库阶段，工业库存已升至同期高位。 策略 中性。基本面并未出现实质性好转，当前盘面上涨仍以宏观扰动和资金助推为主。另外关于进口许可收紧的政策预期还在持续发酵，带给盘面一定支撑。持续关注地缘冲突的影响。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5260元/吨，较前一日变动+16元/吨，幅度+0.31%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+30，较前一日变动-16。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4910元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-350，较前一日变动-16。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格仍存个别趋弱下调现象。上海期货交易所主力合约价格低位震荡后仍显偏弱，但振幅较窄，进口针叶浆现货市场贸易商调价积极性减弱，多数稳盘观望，下游采浆意愿不强，市场交投仍显偏淡，价格主流暂显偏稳；进口阔叶浆市场贸易商由于高价出货稍显不畅，个别窄幅让利以促单，但下游纸企基本延续刚需补库，市场成交不旺，山东、江浙沪、河北市场个别牌号价格松动10-30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场需求持续疲软，价格僵持偏稳。 市场分析 昨日纸浆期价延续震荡。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图1