广发期货日评20260604(1)

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 不锈钢：矿端预期偏紧支撑成本，现实供需压力仍存 昨日不锈钢期货日间维持震荡走势，夜盘伴随宏观情绪整体回落跌幅扩大，现货价格持稳为主，市场心态稍好转但成交仍以刚需为主。近期印尼出口新政暂将镍生铁NPI豁免，但印尼强化对资源掌控市场担忧镍原料后续仍会被纳入管控，原料供应预期整体收紧。雨季结束后菲律宾镍矿价维持弱稳，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位偏坚挺。高镍铁在港口库存去库、供应紧张下，价格高位持稳，印尼能矿部对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，青山等头部企业缩减镍铁产能，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍。铬矿价格弱势下探，5月产量上升趋势，铬铁价格弱稳，对不锈钢成本拖累有限。5月钢厂产量新高，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持高位。需求恢复不足，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社库小幅累积，仓单近期低位增加趋势。总体上，宏观预期反复，基本面现实成本支撑稍有走弱但原料收紧预期增强，钢厂部分检修缓和供给增量预期但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足高库存压力持续，短期预计价格震荡调整为主，后续主要关注印尼政策、钢厂排产和库存变动，主力参考14600-15400运行。 集运欧线：MSKAE1航线开仓大柜4400美金，涨速下滑，上行驱动减弱 MSK开仓6月第三周AE1航线大柜4400美金，MSC宣涨6月下至6000美金，周环比上涨500美金。6月下旬运费涨速较6月上旬下滑，加之美线出现调降，主力合约升水较大，市场乐观情绪消退，主力07合约大幅下行回吐前日涨幅。下半年面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差。地缘方面，美伊和谈再度破裂，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，msk昨日发布3季度BAF，船东或提高3季度BAF。从6-10各大合约来看，旺季06合约估值充分计价6月运费上行预期，淡季10合约整体跟随铆钉同为淡季的04合约并已计入燃油附加费。旺季支撑较为明确，远端跟随地缘扰动不确定性较大，07合约回吐涨幅，随着运费涨速下行估值上限受制约，或转为宽幅震荡，预计短时维持3500-3900点宽幅震荡运行。 ◆焦煤：突发矿难产地供给减量，后续影响关注停产情况 矿难后山西产地开始大面积停产排查，供给严重受限，复产验收不及预期，焦煤期货强势上涨走势，现货偏紧同步上涨。现货方面，山西现货竞拍跳涨，部分煤种上涨100-200，蒙煤报价跟随期货大涨150-180，贸易商捂盘惜售。供应端，由于矿难影响，山西各地开始安全大检查，沁源地区全面停产整顿，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有一亿吨左右产能停产；进口煤方面，通关量高位回落，口岸库存高位有降，蒙古总理要求加强矿区安监，随着国内供应收紧，蒙煤高库存、高通关压力得到缓解。需求端，钢厂复产速度放缓，铁水产量高位略增，焦化高位持稳，仍有补库需求支撑。库存端，库存结构总体健康，随着补库推进资源向下游转移。美伊延冲突局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。策略方面，逢低做多焦煤2609合约，运行区间参考1300-1500。 菜油：天气题材发酵，菜油涨幅靠前 近期国际菜籽产地天气题材持续发酵，欧洲高温少雨天气仍在持续，澳洲菜籽新作预计减面积、减产，加拿大菜籽播种进度偏慢，新季作物开局状况不佳。国际菜籽与菜油价格维持高位，在成本端提振国内菜油行情。国内菜油方面来看，上周末港口工厂菜油库存变化不大，不过随着菜籽批量到港，且部分油厂近两日在加购澳籽，油厂开机率将维持较高水平，因此菜油供应将逐步转向宽松。盘面有滞涨调整的要求，短线盘面上方看10400-10500元，之后有望展开回调走势。现货随盘波动，基差报价将逐步下跌。 [宏观金融] 股指期货：科技板块冲高，盘面结构分化 【市场情况】 周三，A股市场早盘小幅回踩后上行，整体震荡上升。上证指数收报0.22%，报4,083.97点。深成指收报0.73%，创业板指收报1.65%，沪深300指数收报0.49%、上证50指数收报0.02%，中证500收报0.49%、中证1000指数收报0.57%。个股情况跌多涨少，当日1,711只上涨（82涨停），3,723只下跌（30跌停）。 分行业板块看，科技硬件板块火热上行，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨4.32%、半导体上涨3.20%，煤炭上涨2.96%，培育钻石概念活跃。消费板块集体下挫，跌幅居前的行业包含：教育下跌2.70%、海运传媒下跌2.34%、机场下跌2.16%。 期指市场，四大期指主力合约随指数回升，：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报0.62%、0.08%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报0.50%、0.38%。四大期指主力合约进入交割月，基差贴水有所收敛，今日窄幅震荡。IF主力合约基差-25.01点，IH主力合约基差-13.12点，IC2主力合约基差-47.96点，IM主力合约基差-64.28点。 【消息面】 国内要闻方面，，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，财政部近期下达2026年育儿补贴补助资金999亿元、较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴，预计全年各级财政共安排补贴资金约1100亿元。记者获悉，目前，2026年育儿补贴发放工作正在平稳有序开展。根据相关管理规定，各级卫生健康部门负责育儿补贴审核发放的组织实施，原则上每季度至少集中发放一批；上个季度审核通过的申请，应当于本季度末前发放到位。 国际要闻方面，美国总统特朗普签署文件，暂时调整部分进口钢铝铜产品关税，从6月8日开始实施，至2027年12月31日到期。其中，收割机和一些其他农业机械适用的进口从价关税从25%下调至15%，进口产品钢铝铜本地成分含量比例门槛从95%下调至85%。美国拟对巴西多项进口商品加征25%的惩罚性关税，涵盖电子支付服务、优惠关税、知识产权保护以及乙醇市场准入等领域。牛肉、咖啡、稀土矿物、飞机及飞机零部件、原油、化肥以及众多水果和坚果等将被豁免。加拿大政府已向美国和墨西哥政府提议续签“美国—墨西哥—加拿大协定”。加拿大建议将这一自由贸易协定续签16年，以此规避触发法定年度审查程序。根据美墨加协定相关条款，三国今年7月将就美墨加协定进行首次三方联合审查。美墨加协定于2018年签署，2020年7月正式生效，2036年到期。 【资金面】 6月3日，A股市场交易量上升，当日合计成交额3.15万亿元。央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，6月3日7天期逆回购操作量为零，投标量0亿元，中标量0亿元。Wind数据显示，当日1776亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1776亿元。 【操作建议】 A股盘面仍以结构性行情为主，科技板块起落弹性较大，IF总体稳定性强于IM。建议维持单边观望，考虑在区间阶段高点卖出看涨期权，在支撑位的执行价附近卖出看跌期权或构建牛市价差组合。 贵金属：美伊冲突使通胀压力全面上升美联储倾向鹰派美元走强贵金属持续下探 【市场回顾】 据央视，美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判进展非常顺利，新一轮谈判可能在本周末举行。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。特朗普表示最初的协议草案中只规定了“不自行研发”这一项，并没有“绝不从外部购买”。这个问题引发了长达两周的谈判，但最终美国把这一条也加了进去。只要伊朗签署那份文件，协议便正式生效特。朗普还表示，正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理，他们有史以来第一次与黎真主党进行了对话，前一天已达成共识：他们不会攻击以色列，以色列也不会攻击他们。 美国ISM服务业PMI指数升至3个月高点54.5，高于预期53.8和前值53.6。新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性，支付价格指标上月升至71.3，为2022年8月以来最高水平，企业成本压力或最终转嫁至消费者。 美联储在经济报告褐皮书中表示，美国近几周就业市场保持稳定，但受中东战争对能源价格的影响，全国大部分地区通胀继续上升，能源成本上升的溢出效应已波及航运、包装、杂货和化肥领域。多个辖区指出了消费者的不确定性，以及对燃料价格上涨影响家庭支出的担忧。成本上升尚未对需求造成明显打击，但企业对情绪恶化表达了担忧。 纽约联储主席威廉姆斯表示，如果（霍尔木兹海峡）重新开放，美国通胀将在未来两个月见顶，担心通胀的顽固性，而经济仍然稳固地增长，就业形势稳定，目前没必要加息或降息，看不到未来利率的明确方向，不认为前瞻指引特别有帮助。达拉斯联储主席洛根（2026年FOMC票委）称，官员们今年晚些时候可能需要上调利率，从而将通胀拉回美联储2%的目标水平，美国劳动力市场“总体保持平衡”，金融环境“偏宽松”，但通胀似乎并未朝着美联储2%的目标回落 隔夜，伊朗在霍尔木兹海峡控制权和以黎冲突等态度上仍然强硬，期间持续和美军互相发生军事摩擦。特朗普对美伊谈判上言辞的反复使市场进一步脱敏，能源供应紧张加剧下油价走势。市场将目光放到美国通胀及货币政策上，从高频数据看高油价对其他领域通胀的外溢影响持续显现，加上就业市场平稳的情况下美联储更多官员释放鹰派信号，美元和美债收益率走强，贵金属承压下跌创阶段新低。国际黄金全天震荡下行最低跌至4426美元，收盘报4433.76美元/盎司跌幅1.22%创2个多月新低。国际白银跌幅相对黄金更大超过3%至73.6美元，收盘报72.707美元/盎司跌涨0.42%。 【后市展望】 宏观逆风下贵金属投资消费需求放缓，走势总体维持区间偏弱震荡格局。6月随着各国一系列经济数据公布将进一步反映通胀影响经济运行的真实情况，而央行将有更明确的行动指引，目前总体上看宏观逆风对贵金属影响加剧，走势呈现中枢不断下移情况，反弹力度有限。若谈判进展不顺利则仍有下探风险，下方阶段支撑在4380美元，单边建议反弹做空或卖出浅虚值看涨期权。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，大量资金流出导致银价承压，在供应相对稳定但AI行业对算力中心的用银需求暂时未能产生实质性驱动情况下，供应缺口对白银的溢价支撑相对有限。后市需关注白银价格期限结构及市场风险偏好对资金流向的影响，走势跟随黄金波动总体短期在70-77美元区间偏弱震荡，价格反弹至区间阻力上沿可尝试轻仓做空。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势受到地缘冲突持续影响而维持偏空震荡，一季度投资及工业相关需求放缓对价格进一步造成打压。短期铂金跟随金银波动但总体表现偏弱跌破1900美元的支撑，或进一步承压，广期所铂金合约首次交割期间走势波动可能上升，建议关注注册仓单数量变化，26