核心观点与关键数据
- 宏观环境：国际局势反复，不确定性增强。
- 利润：电解铝周度利润为6576.71元/吨，环比减少442.46元/吨，但同比增长251.79%，未来仍存在供应增加预期。
- 库存：国内电解铝库存140.75万吨，较上周减少1.7万吨，同比增长165.82%，库存有所去化但仍处于高位。
- 基差与价差：现货贴水127.20元/吨，01-05合约价差为-80元/吨，总体呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。
研究结论
- 趋势判断：电解铝行情逐步由方向不明的第二象限转移到做空的第一象限，即基于绝对价格水平高企，若未来库存持续累积，可能对价格形成压力。
- 短期市场：若有利好配合，价格或将进一步获得上行动力，但长期来看，做空思路不变，铝价处于绝对高位，面临巨大压力，建议保持观望，警惕风险。
- 投资者决策：密切关注库存变化、宏观环境等关键变量的指引。
详细分析
- 成本利润端：氧化铝价格相对弱势，电解铝加权平均成本17640.09元/吨，周度增加402.66元/吨，同比下滑4.31%；利润为6576.71元/吨，同比增长251.79%。
- 库存端：国内电解铝现货库存140.75万吨，较上周减少1.7万吨，同比增长165.82%；LME铝期货库存33.87万吨，较上周减少0.15万吨，同比下滑10.08%。
- 供需分析：电解铝产能接近天花板，4月运行产能4518.93万吨，同比增长2.64%；需求表现一般，铝型材开工率45.07%，同比下滑10.56%，铝板带箔开工率为74.17%，同比增长1.17%。
- 价差结构：沪铝主力合约周内跌幅-0.96%，现货均价24216.80元/吨，基差为-127.20元/吨，期限结构总体呈现Contango结构。
- 技术分析：沪铝加权在2021-2025年间处于大三角收敛形态，并于2025年9月突破三角区间上沿，当前铝价处于绝对高位，短期维持震荡收敛走势，需关注区间内的行情走势信号。
总结
基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改。建议保持观望，警惕风险，密切关注库存变化、宏观环境等关键变量的指引。
