核心观点与关键数据
- 库存累积：国内电解铝库存持续增加，截至4月10日达144.20万吨，较上周增3.7万吨，同比增长90.36%，呈现季节性累积趋势。
- 利润高位：电解铝周度利润为7224.89元/吨，环比减少96.25元/吨，同比增长276.82%，氧化铝价格相对弱势，利润绝对高位。
- 供需分析：电解铝产能接近天花板，3月运行产能同比增长2.69%，产量同比增长3.14%，产能利用率高达97.24%；需求表现一般，铝型材开工率环比增长但同比下降，建筑行业萎靡，新能源提供部分支撑。
- 库存国际对比：LME铝库存40.36万吨，较上周减少1.18万吨，同比下滑10.11%，国外库存偏低为铝价提供支撑。
- 价差结构：现货贴水89元/吨，01-05合约价差为5元/吨，总体呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。
研究结论
- 宏观与基本面：国际局势不确定性增强，电解铝利润处于高位但库存季节性累积，行情逐步由第二象限转向第一象限，面临价格压力。
- 短期与长期：短期市场若有利好配合可能进一步上涨，但长期来看建议保持观望，警惕风险，铝价处于绝对高位。
- 风险点：库存变化、国内外形势。
技术分析
- 沪铝走势：沪铝在2021-2025年间处于大三角收敛形态，于2025年9月突破上沿，开启震荡上行趋势，价格创上市以来新高26225元/吨，但周K指标出现背离，上涨动力不足，需警惕回调风险。
小结
基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改，需关注库存变化及宏观环境变化。
