核心观点与关键数据
综述： 碳酸锂期货本周呈现偏弱震荡走势，关注矿端扰动。上周看法为破位下跌，寻求新支撑；本周建议稳健者暂时观望，激进者可逢高做空。
逻辑判断：
- 宏观： 特朗普宣布对进口汽车加征25%关税，关税于4月2日生效。
- 利润： 截至3月28日，碳酸锂平均成本8.6万元/吨，生产利润为-1.1万元/吨，仍处于盈亏平衡点下方。
- 供给： 2月碳酸锂月度产量56110吨，同比增长57.4%，环比增长3.1%；3月28号当周产能利用率为61.4%，同比增长5.8%，环比增长0.5%。1月和2月碳酸锂月度进口总量分别为2.01万吨和1.2万吨，较12月有所回落。2月智利向中国出口1.2万吨，同比下滑25%，环比下滑37%。
- 需求： 3月28日当周，三元材料产能利用率为45.86%，环比不变，同比增加7.11%；2月磷酸铁锂的月度产能利用率为47.79%，同比增加20.16%，环比下滑1.64%。3月1-16日，全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比增长41%，较上月同期增长63%。
- 库存： 截至3月28日，周度库存为127910实物吨，其中冶炼厂库存50315实物吨，下游库存38354实物吨，其他环节库存39061实物吨。2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增长13%。
- 基差与价差： Lc2505合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现升水状态。3月28日基差为150元/吨，环比-950元/吨。05-07价差-320元/吨，变化不大，整体结构呈现Contango结构。
研究结论：
- 碳酸锂主力合约2505上周受高库存与矿山复产预期影响，反弹高度有限，最终周涨幅1.04%。
- 基本面显示，矿石价格环比不变，库存增加；即将迎来矿石季节性进口旺季，矿端支撑减弱；供给方面，开工率持续增长但增速放缓，盐湖端开始复产，低成本锂盐或对价格造成冲击；需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但整体需求仍不足以提供向上驱动；库存方面，维持累库趋势，冶炼厂与下游库存增幅明显。
- 总体来看，供给增速仍大于需求增速，成本端支撑减弱，短期内碳酸锂或偏弱震荡，寻求新支撑位。建议投资者逢高沽空。
关键数据：
- 碳酸锂平均成本：8.6万元/吨
- 生产利润：-1.1万元/吨
- 2月碳酸锂产量：56110吨
- 2月碳酸锂产能利用率：61.4%
- 2月碳酸锂进口总量：1.2万吨
- 3月1-16日新能源汽车零售：42.7万辆
- 3月1-16日新能源汽车批发：42.2万辆
- 周度库存：127910实物吨
- 交易所仓单：35782手
图表数据来源
