综述
- 动能消退：铜价动能逐渐消退，均线系统吸引力减弱。
- 库存累库：全球库存转为累库，SHFE、COMEX、LME库存均环比上升。
- 利润偏低：现货冶炼利润为-5850元/吨，利润率-7.23%。
- 基差中性：长江现货对主力合约基差为46元/吨，现货升水125元/吨。
- 结构分化结束：沪铜结构连续3-4周出现较大分化，本周所有合约接近持平。
- 技术收敛：沪铜8万关口回落后延续均线扰动，逐步走向收敛形态。
- 结论：战略上铜价正处在空头阶段，战役层面正处在较强波动窗口区，交易上暂维持不变，战役上重点把握9月合约之后，空间在8万及上方机会。
库存
- 全球库存：三大地库存47.28万吨，环比增3.4万吨，连续6周环比上升，转为累库。
- 长期趋势：全球库存自17万附近形成四重底，长期趋势已在2024年扭转，阶段性去库不改长期趋势。
- SHFE库存：环比增0.94万吨至8.19万吨，国内去库绝对水平较低，或处在底部整理态势。
- COMEX库存：环比增0.67万吨至23.86万吨，美铜依旧处在库存累积状态，连续5周超20万吨。
- LME库存：环比增1.79万吨至15.23万吨，连续5周累库，注销仓单占比下滑至0.08%。
利润
- 现货冶炼利润：波动至-5850元/吨，盘面冶炼利润为-5896元/吨。
- 利润率：对比进口铜矿成本80874元/吨，利润率-7.23%。
- TC趋势：TC录得-40.8，TC二次探底至（-43，-44）区域后已有抬头迹象。
- 硫酸价格：本周为550元/吨，趋势偏强未变。
价差及结构
- 期现价差：本周期现价差为46元/吨，连续20周录得正值，现货升水报价为125元/吨。
- 进口溢价：49.8，高位回落后整体以整理为主。
- 结构变化：沪铜合约连续多周出现点巨大破坏，本周所有合约价格基本接近，近远月价差为60。
技术分析
- 年K线：2021、2022年上方收2根上引线，2023年收出调整性阳K，2024年上涨冲高回落，2025年或存在冲过右侧检验的可能性。
- 季K和月K：7月份背靠8万上方冲高回落，印证康波大泡沫区域界定，7月铜价再度站上8万大关后，提供逢高沽空条件。
- 交易建议：暂维持不变，关注铜价日线级别的三角收敛走势结束，主要战场在CU2601。
- 战略高度：现货端较为紧张，产业界强烈看多，应避免短期困扰，8万上方定义为泡沫，一切在泡沫上的上涨都应回避做多思维，寻找机遇做空为主。
