乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强

证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn联系电话：021-601997902026年6月2日 核心观点 电动化数据跟踪：2026年4月行业景气度符合我们预期———————————————————————————————— ◼2026年4月，行业零售低于我们预期（乘用车零售134万辆，同比-18.8%，环比-6.6%）；批发层面低于我们预期（乘用车批发211万辆，同比-3.7%，环比-11.3%）。4月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达61.1%，环比+5.4pct（新能源批发渗透率达58.1%，环比+9.9pct）。4月乘用车行业加库0.1万辆。4月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+81.8%（其中新能源出口同比+115%）。 全球化数据跟踪：吉利出口增速亮眼———————————————————————————————— ◼全球分区域新能源渗透率：2026年4月俄罗斯、中东乘用车销量环比上升；除东南亚、中东以外地区新能源渗透率环比上升，主要由于中东地缘冲突推升油价+欧洲补贴政策延续。◼中国车企出口：2026年4月中国车企出口乘用车79.6万辆，出口新能源乘用车35.8万辆，新能源渗透率达 45.1%。其中吉利4月出口表现超我们预期。 投资建议与风险提示———————————————————————————————— ◼乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏汽车/理想汽车/广汽集团等。 ◼风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。 一、电动化数据跟踪 二、全球化数据跟踪 三、风险提示 一、电动化数据跟踪 乘用车行业景气度：26年4月整体低于我们预期 ◼2026年4月行业零售低于我们预期；批发层面低于我们预期，结构上看出口超我们预期，行业加库0.1万辆。➢批发：2026年4月行业批发211万辆，同环比分别-3.7%/-11.3%。 ➢零售：2026年4月行业零售134万辆，同环比分别-18.8%/-6.6%。 新能源车景气度：26年4月整体符合我们预期 ◼2026年4月新能源汽车零售渗透率61.1%，环比+5.4pct。 ➢批发：4月新能源汽车批发122.5万辆，同环比分别+8.1%/+7.1%。➢零售：4月新能源汽车零售81.8万辆，同环比-6.1%/+2.5%。 行业库存：2026年4月整体加库 ◼2026年4月乘用车行业渠道加库0.1万辆。其中新能源车补库0.1万辆。在终端需求偏弱、上月补库数量较大的背景下经销商及时调降采购节奏，降低渠道库存。 行业格局：小米汽车市占率环比回升 ◼2026年4月新能源车格局有所变动，比亚迪市占率22%，环比-1pct；特斯拉中国市占率3%，环比-4pct；小米汽车市占率4%，环比+2pct。 新能源车分价格带表现 ◼分价格带来看：新能源车4月5-10万元、10-15万元、15-20万元、25-30万元、30-40万元销量上升，环比+1.37%/+1.92%/+18.9%/+5%/+9.85%；0-5万元、20-25万元、40万元以上销量下降，环比分别-13.94%/-13.29%/-2.42%。 ◼从分价格带销量占新能源车总销量来看，4月15-20万元、25-30万元、30-40万元销量占比上升，环比+2.08/+0.26/+0.62pct；0-5万元、5-10万元、10-15万元、20-25万元、40万元以上销量均有所下降，环比-0.67/-0.2/-0.16/-1.66/-0.27pct。 ◼分价格带来看新能源车渗透率，4月15-20万元价格带占比明显上升，渗透率绝对值为49.2%，环比+5.21pct。 2026年4月工信部新车梳理 展望：2026年乘用车预测总表 二、全球化数据跟踪 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪 ◼2026年4月东南亚新能源车销量5.2万辆，环比-9%；新能源渗透率23.7%，环比-2pct；4月欧洲新能源车销量23.5万辆，环比-16%；新能源渗透率25.7%，环比+0.4pct；4月英国新能源车销量6.3万辆，环比-56%；新能源渗透率37%，环比+4pct。4月俄罗斯新能源车销量935辆，环比+28%；新能源渗透率0.8%，环比+0pct。 全球分区域销量及新能源渗透率跟踪（续） ◼4月中东新能源车销量1.4万辆，环比+6.2%；新能源渗透率8.7%，环比-2pct；4月拉美新能源车销量3.6万辆，环比+14%；新能源渗透率7%，环比+1pct；4月大洋洲新能源车销量2.0万辆，环比-7%；新能源渗透率20%，环比+2pct。 中国品牌分区域市占率跟踪 ◼中国品牌份额：4月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为15.7%/7.5%/14.6%/44.0%/11.0%/17.0%/28.9%，环比分别+0.6/+0.2/+1.1/+0.4/+5.9/+3.9/+4.0pct。◼市占率变化较大市场：中东市场市占率提升较多主要来自奇瑞/比亚迪贡献，4月市占率环比分别+2.8/+0.8pct。 中国品牌分区域市占率跟踪（续） ◼中国品牌份额：4月中国品牌在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲地区的市占率分别为15.7%/7.5%/14.6%/44.0%/11.0%/17.0%/28.9%，环比分别+0.6/+0.2/+1.1/+0.4/+5.9/+3.9/+4.0pct。◼市占率变化较大市场：中东市场市占率提升较多主要来自奇瑞/比亚迪贡献，4月市占率环比分别+2.8/+0.8pct。 出口总销量：4月出口总销量环比上升 ◼中国车企出口：4月中国车企合计出口79.6万辆乘用车，环比+6.3%；其中新能源出口36万辆，环比+12.2%。新能源出口占出口整体比例为45.1%。 重点市场跟踪：东南亚 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同比增长。东南亚市场2026年4月单月零售销量为22万辆，同环比分别+4.2%/-2.4%；新能源渗透率为23.7%，同环比分别+9.6/-1.9pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均上升。东南亚市场中4月中国品牌销量市占率为15.7%，同环比分别 +3.9/+0.6pct。 重点市场跟踪：欧洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。欧洲市场2026年4月单月零售销量为91.7万辆，同环比分别-12.4%/-16.9%；新能源渗透率为25.7%，同环比分别+2.5/+0.4pct。◼系别结构：中国品牌市占率同环比均提升。欧洲市场中4月中国品牌销量市占率为7.5%，同环比分别 +3.9/+0.2pct。 重点市场跟踪：英国 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。英国市场2026年4月单月零售销量为17万辆，同环比分别+21.5%/-60.3%；新能源渗透率为37%，同环比分别+8.1/+3.9pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。英国市场中4月中国品牌销量市占率为14.6%，环比+1.1pct。 重点市场跟踪：俄罗斯 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率环比小幅上升。俄罗斯市场2026年4月单月零售销量为12.4万辆，同环比分别+12.6%/+12.7%；新能源渗透率为0.8%，同环比分别0/+0.1pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。俄罗斯市场中4月中国品牌销量市占率为44%，环比+0.4pct。 重点市场跟踪：拉美 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。拉美市场2026年4月单月零售销量为49.6万辆，同环比分别+16.5%/-6.9%；新能源渗透率为7.4%，同环比分别+4.6/+1.3pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比上升。拉美市场中4月中国品牌销量市占率为17%，环比+3.9pct。 重点市场跟踪：大洋洲 ◼总量&新能源渗透率：新能源渗透率同环比均上升。大洋洲市场2026年4月单月零售销量为9.8万辆，同环比分别+4.5%/-14.7%；新能源渗透率为20.5%，同环比分别+13.5/+1.7pct。◼系别结构：中国品牌市占率环比提升。大洋洲市场中4月中国品牌销量市占率为28.9%，环比+4pct。 重点企业跟踪：比亚迪 ◼比亚迪2026年4月出口销量为13万辆，同环比分别为+79.6%/+11.3%。➢分车型来看，4月BEV出口销量同环比均上升；PHEV同比上升，环比下降。2026年4月BEV车型出口销量为7.4万辆，同环比+93.9%/+25.8%；PHEV车型出口销量为5.6万辆，同环比+63.5%/-3.6%。➢分地区看，4月比亚迪出口销量在欧洲、拉美、大洋洲销量同环比均上升；4月在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+8.6%/+3.3%/-66.6%/-32.4%/+139.5%/+12.4%/+4.3%。➢从分区域份额来看，4月比亚迪在东南亚/拉美/大洋洲的市场占有率较高，分区域份额为4.8%/4.6%/8.7%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为+0.5/+0.4/-0.6/0/+0.8/+0.8/+1.6pct。 重点企业跟踪：奇瑞汽车 ◼奇瑞汽车2026年月4出口销量为17.2万辆，同环比分别为+104.4%/+17.9%。➢分车型来看，BEV、燃油车出口销量同环比均上升；PHEV出口销量环比下降。2026年4月BEV车型出口销量 为4001辆，同环比+150.1%/+29.7%；PHEV车型出口销量为6716辆，环比-9.2%；燃油车出口销量为16.1万辆，同环比+95.6%/+19.1%。新能源渗透率6.2%，同环比+4.2pct/-0.9pct。➢分地区看，4月奇瑞汽车出口同比上升，环比下降，除在英国销量明显下降，环比-55.4%，在中东、俄罗斯、 欧洲销量上升，环比+136.5%/+18.6%/+12.1%。 ➢从分区域份额来看，4月奇瑞汽车在海外各区域市占率整体平稳，中东市占率环比上升幅度较大，为+2.8pct，在中东/英国/俄罗斯/大洋洲市占率均较高，为5.8%/5.9%/8.4%/6%；在欧洲市占率较低，为1.4%，环比+0.4pct。随着奇瑞进军欧洲的战略规划的推进，其在欧市占率有望进一步提高。 重点企业跟踪：上汽集团 ◼上汽集团2026年4月出口销量为11.6万辆，同环比分别为+67.2%/+13%。➢分车型来看，BEV车、燃油车出口销量同环比均上升。2026年4月BEV车型出口销量为2.45万辆，同环比+122.6%/+30.2%；PHEV车型出口销量为17辆，环比-32%；燃油车出口销量为9.13万辆，同环比+56.7%/+9.1%；新能源渗透率21.2%，同环比+5.3/+2.8pct。➢分地区看，4月上汽集团出口整体销量同比上升、环比下降，在东南亚出口销量同环比均上升；在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的出口销量环比为+1%/-4.6%/-55.1%/+75%/-48.4%/-12%/-14.9%。➢从分区域份额来看，4月上汽集团在英国/大洋洲市占率较高，分别为4.3%/4.1%。在俄罗斯/中东市占率较低，为0/0.6%。在东南亚/欧洲/英国/俄罗斯/中东/拉美/大洋洲的份额环比为0/+0.3/+0.5/0/-0.9/-0.1/0pct。 重点企业跟踪：吉利汽车 ◼吉利汽车2026年4月出口销量为10万辆，同环比分别为+223%/+1